Previsione del prezzo di Bitcoin (BTC): la backwardation annuncia il punto di svolta?

Bitcoin è entrato in backwardation, una configurazione in cui i contratti futures scambiano sotto il prezzo spot e che viene generalmente associata a tensione di mercato, “paura estrema” o intensa attività di copertura. Il fenomeno arriva in un momento in cui Bitcoin ha perso fino al 30% rispetto al suo massimo storico.

Thomas Young, Managing Partner di RUMJog Enterprises, ha osservato:

“La backwardation non accade spesso e, quando si verifica, di solito segnala stress, de-risking forzato o un punto di capitolazione di breve periodo.”

Thomas Young ha aggiunto:

“Si aprono normalmente due scenari: inversione, man mano che il panico si placa.”

“Oppure una prosecuzione verso un’ultima deflessione, che spesso coincide con il minimo della fase.”

Contesto storico e precedenti

Il fenomeno di backwardation ha avuto in passato un forte allineamento con minimi locali o ciclici dei prezzi. Un caso emblematico è quello di novembre 2022, in corrispondenza del collasso di FTX, quando il mercato segnò un minimo di ciclo attorno ai 15.000 dollari.

Nell’anno successivo la backwardation riemerse a marzo 2023, quando Bitcoin scivolò brevemente sotto i 20.000 dollari durante le turbolenze legate al fallimento della SVB e al depeg di USDC, per poi riprendersi con forza.

Un altro episodio si verificò nell’agosto 2023, quando notizie legate al lancio o al posizionamento del Grayscale ETF provocarono vendite che spinsero i prezzi verso i 25.000 dollari, segnando un minimo di breve periodo seguito da una rapida inversione.

Indicatori tecnici e implicazioni

Un indicatore chiave per questo fenomeno è la base annualizzata rolling dei futures a tre mesi, che misura il rendimento annualizzato disponibile da una strategia di basis trade (acquistare il sottostante spot e vendere un future con scadenza a tre mesi). Questo indicatore è sceso fino a circa il 4%, il livello più basso dall’ultimo episodio di novembre 2022.

Normalmente i futures scambiano a premio rispetto allo spot, una condizione nota come contango, che offre agli operatori una rendita relativamente a basso rischio tramite lo spread tra spot e futures. In fasi fortemente rialziste gli operatori sono disposti a pagare per l’esposizione futura, facendo salire la base: a marzo 2024, durante il massimo storico intorno a 73.000 dollari, la base aveva raggiunto valori prossimi al 27%.

La compressione rapida di quel premio indica una marcata riduzione della domanda per esposizione long leva: gli investitori appaiono più cauti, l’appetito per il rischio è diminuito e il mercato sta ancora digerendo il recente ribasso. Durante momenti di entusiasmo estremo la curva può oscillare in un contango molto pronunciato, ma in condizioni normali Bitcoin tende a mantenere una struttura di contango più moderata.

Cosa possono aspettarsi gli operatori

Per trader e investitori la backwardation non rappresenta una certezza assoluta di inversione: storicamente può coincidere sia con il punto di capitolazione e il successivo rimbalzo sia con un’ulteriore fase di svendita finale. La lettura corretta richiede il monitoraggio simultaneo di liquidità, flussi istituzionali, posizione netta dei leveraged player e indicatori on-chain.

Dal punto di vista operativo, la condizione attuale suggerisce maggiore prudenza: strategie di gestione del rischio, stop-loss chiari e un’attenta valutazione della capacità di assorbimento del mercato possono ridurre l’impatto di eventuali ulteriori movimenti violenti. Allo stesso tempo, alcuni operatori vedono in episodi di backwardation opportunità di acquisto selettive se supportate da condizioni di mercato più ampie favorevoli.

In sintesi, la transizione verso backwardation indica un mercato più nervoso e meno propenso al rischio rispetto ai massimi recenti: potrebbe essere l’inizio di una fase di stabilizzazione e recupero oppure il preludio a un’ultima fase di discesa che sancirà il fondo. Il monitoraggio degli indicatori di base e dei flussi rimane cruciale per interpretare la direzione successiva.