La gestione del rischio di BTC diventa più sofisticata mentre l’era del puntare solo sul prezzo svanisce: Crypto Daily

Opzioni sono contratti a termine con una data di scadenza prefissata che consentono agli operatori di scommettere contemporaneamente su tre elementi: la direzione del prezzo, l’entità delle oscillazioni e il momento in cui il movimento avverrà (o non avverrà).

Panoramica del mercato delle opzioni su bitcoin

Alla chiusura di venerdì il mercato dei derivati legati al bitcoin presentava una struttura significativa: le opzioni riferite agli ETF statunitensi su bitcoin registravano circa 36 miliardi di dollari di open interest, di cui quasi 35 miliardi riconducibili a IBIT, l’ETF gestito da BlackRock.

Aggiungendo le opzioni negoziate sulle piattaforme native per le criptovalute, il totale dell’open interest nelle opzioni sale a circa 76 miliardi di dollari. Se si includono anche i futures su bitcoin — comprensivi sia dei contratti perpetui sia di quelli con scadenza prefissata — il mercato complessivo raggiunge approssimativamente 129 miliardi di dollari.

Le opzioni legate agli ETF rappresentano oggi circa il 47% del mercato globale delle opzioni su bitcoin, settore in larga parte concentrato sulle piattaforme di scambio come Deribit.

In termini di dinamica, l’open interest sulle opzioni legate a IBIT è triplicato rispetto a gennaio 2025, quando era vicino a 11 miliardi di dollari, segnalando una forte accelerazione della domanda per strumenti derivati regolamentati collegati a bitcoin.

Confronto con i mercati azionari

Questo sviluppo è coerente con quanto osservato nei mercati azionari statunitensi, dove le opzioni collegate al S&P 500 rappresentavano quasi il 75% dei derivati riferiti all’indice e ai suoi equivalenti nell’ultimo anno. L’aumento dell’uso delle opzioni riflette la crescente integrazione tra mercati tradizionali e mercati delle criptovalute.

Prodotti e strategie basati sulle opzioni

La crescente presenza di opzioni si manifesta anche nell’ampliamento dell’offerta di prodotti da parte di BlackRock. A giugno è stato lanciato l’iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA), progettato per generare reddito mensile vendendo opzioni call su una parte delle posizioni detenute in IBIT, rinunciando a una parte del potenziale rialzo in cambio dei premi incassati.

Questa settimana la stessa società ha presentato domanda per un ETF buffer su bitcoin, un veicolo che utilizza le opzioni per limitare le perdite in fasi di ribasso, accettando contestualmente un tetto ai guadagni potenziali. Si tratta di soluzioni che combinano elementi di protezione del capitale e di generazione di rendimento, pensate per rispondere alla domanda di investitori istituzionali e retail più attenti al profilo rischio/rendimento.

L’adozione sempre più ampia di strategie basate sulle opzioni favorisce la crescita della liquidità e offre strumenti di copertura che possono ridurre la volatilità effettiva sopportata da portafogli esposti a bitcoin. Tuttavia, introduce anche una maggiore complessità operativa e la necessità di competenze tecniche per valutare correttamente l’impatto dei premi, della scadenza e delle posizioni combinate sulle performance di investimento.

Per gli operatori di mercato, la maggiore incidenza delle opzioni significa un nuovo livello di interconnessione tra mercati regolamentati e piattaforme cripto: ciò può amplificare la trasmissione di volatilità in momenti di stress, ma al contempo facilita l’implementazione di strategie di reddito e protezione più sofisticate.

In sintesi

• L’incremento delle opzioni sugli ETF su bitcoin sposta la dinamica del mercato verso strategie di reddito e copertura, rendendo i prodotti regolamentati una componente dominante del mercato dei derivati su crypto.
• Per gli investitori italiani, la maggiore disponibilità di strumenti basati sulle opzioni implica opportunità di diversificazione, ma richiede una valutazione attenta del costo dei premi e del rischio di capping dei rendimenti.
• Dal punto di vista del mercato, la crescita delle opzioni può migliorare la liquidità e favorire prezzi più efficienti, pur aumentando la complessità nella gestione del rischio sistemico durante fasi di forte volatilità.