CFTC apre la strada ai future perpetui su titoli azionari negli Stati Uniti

La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ha autorizzato per la prima volta la negoziazione su borse regolamentate statunitensi di contratti perpetual futures legati a singole azioni, estendendo un prodotto derivato nato nei mercati delle criptovalute al mercato azionario tradizionale.

Michael Selig ha dichiarato:

“I contratti sono stati ritenuti approvati ai sensi del Regolamento 40.3 della CFTC e potranno essere offerti su borse registrate sia presso la CFTC che la SEC per la negoziazione di prodotti futures su titoli.”

I perpetual futures consentono di prendere posizioni sul prezzo di un’attività senza possederne l’asset sottostante e senza una data di scadenza prestabilita. Questo strumento, spesso indicato con il termine perps, ha guadagnato popolarità a partire dal 2016 grazie alla diffusione sul mercato delle criptovalute, in particolare tramite piattaforme come BitMEX.

Domande regolamentari e società coinvolte

La decisione della CFTC arriva dopo numerose richieste formali: tra le società che hanno presentato istanze per offrire perpetual futures su singole azioni si annoverano Coinbase, Kalshi e la capogruppo di Kraken, Payward, tramite la piattaforma Bitnomial. Nei giorni successivi si è aggiunta anche OG.com, che ha proposto contratti negoziabili durante l’intera giornata lavorativa.

In precedenza, la CFTC aveva già autorizzato a maggio contratti perpetual su Bitcoin per Kalshi e aveva concesso agevolazioni regolamentari che hanno facilitato a Coinbase l’accesso a determinati perpetual futures elencati su una borsa estera affiliata. Il presidente della CFTC non ha però indicato quali borse offriranno i nuovi contratti né ha fornito una tempistica precisa per l’avvio delle negoziazioni.

Questioni legali e differenze normative

L’approccio della CFTC all’introduzione dei perpetual futures ha incontrato opposizione legale. A giugno la Chicago Mercantile Exchange, parte del gruppo CME Group, ha citato in giudizio il regolatore sostenendo che questi strumenti dovrebbero essere regolati come swaps e non come futures, quindi soggetti a requisiti normativi differenti, potenzialmente più stringenti in termini di reporting, margini e registrazione.

La CFTC ha chiesto l’archiviazione della causa sostenendo che il CME Group non aveva dimostrato un danno finanziario concreto e che, in ogni caso, avrebbe potuto proporre contratti analoghi sulle proprie piattaforme. La distinzione tra swap e future rimane centrale perché influenza l’ambito di vigilanza e le condizioni operative per gli operatori di mercato.

Contesto politico e riferimenti a piattaforme decentralizzate

Nei mesi scorsi è tornato mediaticamente d’attualità anche il tema dell’ingresso negli Stati Uniti di piattaforme decentralizzate specializzate in perpetual futures. Donald Trump ha dichiarato:

“La CFTC sta lavorando per portare Hyperliquid negli Stati Uniti in modo pienamente conforme e legale.”

Tuttavia, al momento della dichiarazione non risultavano piani formali annunciati né dalla CFTC né dalla stessa Hyperliquid per un’implementazione operativa sul mercato statunitense.

Implicazioni per mercati e investitori

L’introduzione regolamentata dei perpetual futures su azioni potrebbe aumentare la liquidità e creare nuove opportunità di copertura e arbitraggio tra mercati azionari e derivati. Al contempo, l’assenza di scadenza e la struttura di finanziamento tipica di questi contratti possono amplificare la leva e i rischi sistemici se non accompagnati da regole prudenziali adeguate.

Per gli investitori italiani e le istituzioni finanziarie europee, l’apertura di questo mercato negli Stati Uniti significa sorveglianza congiunta tra CFTC e SEC, possibile maggiore integrazione tra piattaforme regolamentate e potenziale necessità di aggiornare processi di compliance e gestione del margine per chi opererà su questi strumenti tramite broker internazionali.

Resta inoltre da monitorare l’evoluzione normativa: la qualificazione legale dei contratti (swap vs future), eventuali requisiti di trasparenza e reporting e la risposta della comunità regolatoria europea potranno influenzare l’adozione e la stabilità del mercato nel medio termine.

In sintesi

• L’apertura regolamentata dei perpetual futures su singole azioni può aumentare la liquidità e favorire l’innovazione nei derivati, ma richiede robusti requisiti prudenziali per contenere il rischio di leva e contagio.
• Gli investitori italiani dovranno valutare l’impatto su costi di negoziazione, margini e necessità operative, in particolare se accederanno tramite broker statunitensi o piattaforme europee che adotteranno strumenti analoghi.
• La disputa legale sul trattamento normativo (swap vs future) è decisiva: un’interpretazione più restrittiva potrebbe rallentare l’espansione del mercato e incidere sui requisiti di trasparenza e reporting per gli operatori.