Fondo per i nuovi nati rischia effetti regressivi: come il Regno Unito privilegiava i redditi più bassi

Cento euro l’anno per diciotto anni versati dallo Stato su un conto intestato a ogni bambino nato a partire dal 2027: questa è la proposta centrale del fondo «Valore nuovi nati» prevista nella manovra. In audizione sul disegno di legge di bilancio, Banca d’Italia valuta che l’iniziativa sia coerente con l’obiettivo di favorire il risparmio, pur evidenziando un rischio di squilibrio che potrebbe privilegiare le famiglie già in grado di accantonare risorse.

Come funziona il fondo

Il fondo sarà istituito presso INPS dal 1° gennaio 2027, con la gestione finanziaria affidata a Cassa depositi e prestiti. Oltre al contributo pubblico, genitori e parenti potranno effettuare versamenti volontari fino a 1.000 euro l’anno ciascuno, beneficiando di una detrazione IRPEF del 19% sui contributi versati.

Dal punto di vista delle finanze pubbliche, l’impatto è stimato inizialmente quasi nullo nel 2027 e destinato a salire progressivamente fino a circa 0,7 miliardi di euro annui a regime: la cifra finale dipenderà anche dall’adesione e dall’entità dei versamenti volontari effettuati dalle famiglie. Le modalità attuative, i criteri di gestione e le ipotesi di riscatto sono rimandati a un decreto del Ministero del Lavoro, di concerto con il Mef, previa consultazione con INPS, Banca d’Italia e COVIP.

Valutazione della Banca d’Italia

Secondo la relazione fornita da Banca d’Italia, promuovere il risparmio delle famiglie rappresenta una «esigenza prioritaria» per il Paese, anche per contribuire in futuro all’integrazione delle prestazioni pensionistiche pubbliche. Avviare il meccanismo in età precoce permette poi di sfruttare più a lungo l’effetto della capitalizzazione dei rendimenti, motivo per cui iniziative come questa risultano, in linea di principio, condivisibili se accompagnate da interventi di educazione finanziaria.

Tuttavia, la Banca centrale segnala due criticità che meritano un’«attenta valutazione». La detrazione fiscale potrebbe semplicemente indurre lo spostamento di risparmi già esistenti sul nuovo fondo senza aumentare il volume complessivo del risparmio familiare. Inoltre, esiste il rischio di effetti regressivi: le famiglie a basso reddito dispongono di minore capacità di risparmio e, dunque, hanno meno possibilità di sfruttare l’agevolazione sui versamenti volontari.

Confronto internazionale

L’audizione mette il fondo in prospettiva rispetto ad esperienze all’estero. Nei Stati Uniti, ad esempio, è prevista l’attivazione dei cosiddetti Trump Accounts a partire dal 1° ottobre 2026: per i nati tra il 2025 e il 2028 è previsto un contributo federale una tantum di 1.000 dollari, investito in fondi azionari indicizzati statunitensi. Il Tesoro degli Stati Uniti ha aperto automaticamente i conti, ma la gestione effettiva richiede l’attivazione da parte del genitore.

Implicazioni pratiche e considerazioni politiche

La previsione che la Cassa depositi e prestiti curi la gestione finanziaria solleva questioni operative e di mercato: una raccolta consistente potrebbe indirizzare risorse verso titoli di Stato o prodotti gestiti a livello nazionale, con possibili effetti sui rendimenti a lungo termine e sulla domanda di strumenti finanziari domestici.

Dal punto di vista sociale e politico, la misura potrebbe essere letta sia come uno strumento per favorire l’autonomia previdenziale futura sia come un incentivo alle politiche demografiche. Tuttavia, per attenuare il rischio di regressività sarebbe necessario valutare soluzioni di compensazione — ad esempio benefici mirati o meccanismi di contribuzione statale aggiuntiva per i nuclei a basso reddito — oltre a misure efficaci di alfabetizzazione finanziaria rivolte alle famiglie.

Sul fronte fiscale, la natura della detrazione IRPEF al 19% implica che il vantaggio è massimo per contribuenti con imposte da pagare: chi non ha capienza fiscale limitata rischia di non beneficiare pienamente della misura, riducendo così la sua capacità redistributiva. Anche per questo motivo, le regole attuative che saranno fissate dal decreto ministeriale sono decisive per definire gli effetti reali del fondo.

Infine, la questione del riscatto e delle condizioni di accesso ai capitali accumulati costituisce un elemento di incertezza per le famiglie e per i mercati. Chiarezza su vincoli temporali, possibilità di prelievo e strumenti d’investimento suggeriti o imposti influenzerà sia il comportamento degli aderenti sia la strategia di investimento della gestione affidata a Cassa depositi e prestiti.

In sintesi

• L’introduzione del fondo per i nati dal 2027 potrebbe incentivare un aumento della domanda di strumenti finanziari gestiti a livello nazionale, con impatti sui rendimenti e sulla composizione della domanda sul mercato italiano.
• La detrazione IRPEF al 19% e l’opzione di versamenti volontari favoriscono chi ha capacità di risparmio; per gli investitori istituzionali la chiave sarà comprendere l’ampiezza dell’adesione e la prevedibilità dei flussi.
• Dal punto di vista fiscale e redistributivo, senza misure correttive il meccanismo rischia di essere poco efficace nel sostenere le famiglie a basso reddito; soluzioni come contributi mirati o crediti d’imposta rimborsabili potrebbero migliorare l’equità.
• La mancanza di dettagli sul riscatto e sulla governance degli investimenti aumenta l’incertezza; per operatori e risparmiatori è essenziale che il decreto attuativo stabilisca regole chiare su liquidità, trasparenza e struttura degli investimenti.