MiCA stringe la morsa su USDT in Europa ma nessuno se ne cura

La stretta europea su Tether e sul suo USDT sta entrando in una fase nuova. Quando Revolut ha comunicato agli utenti europei l’intenzione di rimuovere USDT dopo il 31 agosto, è diventato chiaro che molte piattaforme europee stanno limitando l’accesso al più grande stablecoin al mondo per adeguarsi alle norme previste dal regolamento MiCA (Markets in Crypto-Assets).

Le regole su stablecoin previste da MiCA sono state introdotte progressivamente dal 2024 e il periodo transitorio a livello UE si è concluso il 1° luglio, aumentando la pressione sulle piattaforme perché eliminino token non conformi. Tuttavia, i dati finora non mostrano uno spostamento netto nell’utilizzo di USDT riconducibile esclusivamente all’entrata in vigore del regolamento.

Alex Weseley ha dichiarato:

“I dati non indicano alcuna variazione significativa nell’offerta o nella domanda di USDT attribuibile direttamente all’entrata in vigore di MiCA in Europa… MiCA non ha scatenato una migrazione massiccia verso altri mercati o catene.”

Una delle ragioni della resilienza della domanda di USDT è che i dollar stablecoin stanno diventando parte integrante dell’infrastruttura finanziaria, non solo strumenti di trading o riserva di valore. In paesi come Argentina, dove la popolazione ha storicamente cercato rifugio nel dollaro e soluzioni alternative al sistema bancario tradizionale, l’uso degli stablecoin continua a crescere anche in presenza di un allentamento delle restrizioni sul contante in dollari.

La piattaforma finanziaria e cripto Lemon ha registrato un volume totale di transazioni pari a 9,3 miliardi di dollari nel 2025, con una crescita del 60% rispetto all’anno precedente. Gli utenti transazionali sono aumentati del 70% fino a quasi 1,8 milioni, mentre il volume in stablecoin è salito del 45% anno su anno.

Ignacio Gimenez ha spiegato:

“Il ruolo di USDT e di altri stablecoin denominati in dollari si sta evolvendo. Vediamo uno spostamento da una funzione prevalentemente di riserva di valore verso una funzione di infrastruttura finanziaria.”

Secondo Gimenez, la crescita delle attività in stablecoin è sempre più trainata da pagamenti, trasferimenti transfrontalieri e servizi finanziari globali, più che dal semplice risparmio. In pratica, utenti argentini possono pagare in Brasile tramite PIX utilizzando pesos, ricevere dollari o euro dall’estero e vederli accreditati come USDC, oppure spostare fondi tra depositi bancari in dollari e bilanci digitali in valuta statunitense.

Questa dinamica rende più difficile misurare la domanda reale di stablecoin basandosi soltanto sulla loro disponibilità sulle piattaforme regolamentate in Europa.

Come MiCA modifica il gateway europeo

L’esperienza di Lemon mette in luce un cambiamento di comportamento in un grande mercato latinoamericano, e ci sono segnali che altri paesi emergenti seguano tendenze analoghe. Dati di analisi on-chain mostrano che gli utenti giornalieri di Binance Smart Chain sono passati da circa 318.000 a giugno 2024 a 1,56 milioni a luglio 2026, mentre gli utenti giornalieri di Tron sono aumentati del 44% fino a circa 908.000: reti spesso preferite per le basse commissioni nelle transazioni quotidiane in stablecoin.

Alex Weseley ha affermato:

“Sembra un’espansione nell’uso globale e nei mercati emergenti più che una migrazione specifica legata all’Europa, e non si osserva una rottura netta temporale nei dati delle catene riconducibile a MiCA.”

A livello pratico, la regolamentazione sta cambiando il modo in cui gli utenti europei accedono ai dollar stablecoin, più che cancellare la domanda sottostante per strumenti utili a trading, pagamenti e trasferimenti internazionali. Maksym Sakharov, ceo e cofondatore di WeFi, osserva:

“Gli utenti non scelgono uno stablecoin solo perché è presente su una piattaforma regolamentata. Lo scelgono perché lo usano i controparti, la liquidità è profonda e funziona su molti mercati.”

Per alcune piattaforme europee il cambiamento è cominciato prima della scadenza di MiCA. Il dirigente di OKX Europe, Erald Ghoos, segnala che OKX non offre USDT agli utenti europei da circa due anni, quindi l’ultima scadenza normativa non ha inciso in modo sostanziale sulle operazioni di quella piattaforma.

Le alternative europee e il problema del dollaro

La domanda centrale per il mercato europeo è quale alternativa verrà adottata dagli utenti se l’accesso a USDT viene limitato. Gli stablecoin denominati in dollari mantengono un vantaggio rilevante perché il mercato crypto globale usa storicamente il dollaro come riferimento principale.

Allo stesso tempo, cresce l’interesse istituzionale per stablecoin denominati in euro, una tendenza che potrebbe modificare progressivamente l’offerta per clienti professionali e istituzionali nel continente. Erald Ghoos ha osservato che c’è attenzione verso la creazione di più stablecoin in euro, un tema da monitorare per le sue possibili ricadute sull’infrastruttura dei pagamenti e sulla liquidità in valuta unica.

Per gli utenti retail, gli stablecoin in euro potrebbero ridurre attriti pratici come la conversione valutaria nelle transazioni. Tuttavia, pur definendo cosa è disponibile attraverso il gateway regolamentato europeo, MiCA non può da sola alterare il ruolo dominante del dollaro nei mercati cripto globali.

Dal punto di vista regolamentare, MiCA è pensato per aumentare la trasparenza, la protezione dei risparmiatori e l’integrità del mercato in Europa. L’implementazione richiederà un coordinamento tra la Commissione Europea, l’ESMA e le autorità nazionali per definire requisiti operativi e di governance per gli emittenti di stablecoin e le piattaforme che li distribuiscono.

Per il pubblico e gli investitori italiani, le implicazioni pratiche riguardano l’accesso a determinati prodotti, la qualità della liquidità disponibile sulle piattaforme regolamentate e la possibile nascita di infrastrutture in euro che potrebbero ridurre la dipendenza dal dollaro in certi segmenti di mercato.

In sintesi

• La rimozione di USDT da alcune piattaforme europee riflette adeguamenti regolatori, ma non ha ancora alterato in modo significativo l’uso globale degli stablecoin, soprattutto nei mercati emergenti.
• Per gli investitori italiani, la nascita di stablecoin denominati in euro potrebbe ridurre i costi di conversione e offrire alternative più integrate nel circuito normativo europeo, influenzando scelte di portafoglio e liquidità.
• Le istituzioni finanziarie e le fintech italiane dovranno monitorare l’evoluzione di MiCA e delle infrastrutture in euro, valutando impatti su pagamenti transfrontalieri, compliance e opportunità di innovazione nei servizi al cliente.