Previdenza, 11 milioni di iscritti e 80 miliardi in titoli di stato: il boom dei fondi pensione in Italia

Quasi 11 milioni di iscritti e 273,2 miliardi di euro accantonati: la previdenza complementare italiana, i fondi pensione che affiancano l’assegno pubblico, continua a crescere e a metà 2026 le risorse destinate alle prestazioni risultano in aumento del 4,3% rispetto alla fine del 2025. Tuttavia questa espansione non ha attenuato la pressione sul sistema pensionistico pubblico, che ha mantenuto costi elevati.

Nel primo trimestre del 2025 le pensioni erogate dallo Stato sono costate circa 364,1 miliardi di euro e il loro peso sul Pil è aumentato di un punto percentuale, la crescita più marcata tra gli undici Paesi europei esaminati nel rapporto presentato a Roma da Deloitte e Mefop insieme ai principali fondi italiani.

Confronto internazionale

Il confronto con l’estero mette in luce la distanza che separa il nostro sistema da quelli più avanzati in termini di capitalizzazione. Il patrimonio dei fondi pensione italiani vale circa l’11,6% del Pil, contro il 63,8% del Regno Unito e il 92,3% dei Paesi Bassi. A fare la differenza è in larga misura il meccanismo di adesione: dove l’iscrizione è automatica o obbligatoria da anni, la partecipazione è diventata di massa; l’Italia resta invece nel gruppo a bassa diffusione insieme a Germania, Francia e Spagna.

Incide anche la composizione degli investimenti. I fondi italiani detengono circa 80 miliardi in titoli di Stato, pari al 38,5% del patrimonio: la quota più elevata nel campione analizzato. Una presenza così marcata di debito sovrano a medio-lungo termine apre però la possibilità di ripensare l’impiego di queste risorse, indirizzandole verso veicoli alternativi rivolti a progetti di interesse pubblico con rendimenti paragonabili alle obbligazioni.

Il ruolo dell’intelligenza artificiale e le proposte per il futuro

Gabriele Fava, presidente dell’Inps, individua una nuova incognita destinata a influenzare il futuro del sistema: l’intelligenza artificiale, che potrebbe trasformare in profondità il mondo del lavoro e quindi i flussi contributivi e le dinamiche previdenziali.

Gabriele Fava ha avvertito:

“Pensate a quando avremo i nostri gemelli digitali.”

Secondo il presidente dell’Inps, il momento per intervenire è adesso, mentre i conti previdenziali sono ancora in grado di reggere lo stress generato dalle trasformazioni tecnologiche. Ha inoltre evidenziato la necessità di valutare meccanismi che permettano di restituire al welfare parte del valore creato dalle macchine, coinvolgendo anche le imprese che traggono profitti dall’IA, decisione che richiede l’intervento del legislatore.

Gabriele Fava ha affermato:

“Il welfare del futuro si decide oggi, e si decide con i giovani. Servono nuovi strumenti.”

Tra le proposte concrete presentate figura l’istituzione di un libretto di risparmio per ogni neonato, con una dote iniziale di 1.000 euro versata dallo Stato. La famiglia e i nonni potrebbero alimentare questo salvadanaio, che l’Inps potrebbe amministrare garantendone la tracciabilità e la sicurezza senza però gestirne direttamente gli investimenti: a investire sui mercati sarebbe un veicolo dedicato. L’ipotesi è allo studio per essere valutata nella prossima Legge di Bilancio.

Questa idea mira sia a rafforzare la cultura del risparmio tra le nuove generazioni sia a costruire nel tempo una base di capitali a lungo termine che potrebbe sostenere investimenti strategici, riducendo parzialmente la dipendenza dalle passività pubbliche. L’efficacia tuttavia dipenderà da governance, trasparenza, costi di gestione e dalla capacità di orientare i flussi verso attività produttive e infrastrutturali senza comprimere troppo la liquidità a breve termine.

Per il mercato finanziario italiano, un progressivo spostamento di risorse dai titoli di Stato a strumenti alternati orientati a progetti reali potrebbe aumentare la base di capitale paziente disponibile per infrastrutture, energie rinnovabili e progetti urbani, con potenziali effetti positivi sui rendimenti reali e sulla crescita. Al tempo stesso, serve una cornice regolamentare che limiti i rischi di concentrazione e tuteli i risparmiatori.

In sintesi

• Un aumento dei capitali gestiti dai fondi pensione può rilanciare gli investimenti infrastrutturali domestici, offrendo opportunità per emittenti e gestori focalizzati su progetti a lungo termine.
• La proposta del libretto per i neonati incentiva la cultura del risparmio e potrebbe ampliare la base di capitali pazienti, ma richiede regole chiare su governance e costi per non erodere i rendimenti reali.
• Ridurre la dipendenza dagli acquisti di titoli di Stato da parte dei fondi potrebbe migliorare la diversificazione del rischio sovrano, ma comporta la necessità di sviluppare mercati di capitale più profondi e strumenti di investimento alternativi.
• Per gli investitori istituzionali e privati italiani, la transizione verso investimenti in economia reale richiederà competenze di selezione dei progetti e strumenti di mitigazione del rischio, elementi che influenzeranno i costi di gestione e le scelte di allocazione.