Cuomo di OKX-ICE: le obiezioni degli emittenti sono una risposta naturale ai piani di azioni tokenizzate

Le obiezioni sollevate offrono un primo quadro su come le aziende stanno affrontando una nuova struttura di mercato che potrebbe consentire agli investitori statunitensi di negoziare azioni ininterrottamente su infrastrutture basate su blockchain.

La SEC, con la sua misura quinquennale denominata Innovation Exemption, introdotta circa un mese fa, ha concesso alle sedi di negoziazione che soddisfano i requisiti uno spazio per sperimentare scambi attraverso market maker automatizzati e pool di liquidità, lasciando però agli emittenti la possibilità di decidere se le loro azioni possono partecipare a questi test.

Sperimentazione deliberatamente limitata

Cuomo ha spiegato:

“Sono previsti limiti sul numero di società che possono partecipare e sul volume negoziabile, quindi per definizione si tratta di una sandbox — un modello dimostrativo.”

Questa impostazione è stata pensata come un esperimento controllato volto a valutare rischi e potenzialità senza impattare immediatamente l’intero sistema dei mercati azionari. I limiti sulle società e sui volumi consentono di raccogliere dati operativi e di governance prima di eventuali aperture più ampie.

Curva di apprendimento per gli emittenti

Carlos Domingo, amministratore delegato della società di tokenizzazione Securitize, ha affermato:

“Riteniamo del tutto ragionevole che gli emittenti si pongano domande sul funzionamento di questi nuovi mercati, in particolare sui meccanismi di determinazione del prezzo, sulle tutele per gli investitori e sui diritti degli azionisti.”

Carlos Domingo ha aggiunto:

“È in corso un importante processo di alfabetizzazione: gli emittenti devono comprendere che hanno diverse opzioni per partecipare alla tokenizzazione, incluse soluzioni sponsorizzate dallo stesso emittente.”

Le osservazioni di Domingo sottolineano l’esigenza di chiarezza su aspetti giuridici e pratici: come saranno esercitati i diritti di voto, come verranno calcolati i prezzi in mercati continui e quale livello di protezione sarà garantito ai piccoli investitori.

Offerte di tokenizzazione e casi pratici

All’inizio del mese Securitize ha annunciato un’offerta di 12 azioni tokenizzate destinata agli investitori statunitensi, con l’intenzione di renderle disponibili sulla piattaforma di scambio di OKXICE. Tra i titoli inclusi figurano Microsoft e Alphabet.

Le obiezioni presentate nei confronti di OKXICE non implicano automaticamente un’opposizione all’iniziativa separata di Securitize: si tratta infatti di scelte operative e di governance che possono variare tra diverse sedi e strutture di offerta.

Dal punto di vista normativo, le autorità dovranno valutare come integrare strumenti di controllo e trasparenza (ad esempio reporting, audit delle reserve e meccanismi di custodia) per preservare la fiducia degli investitori mentre si esplorano modelli alternativi di liquidità.

Implicazioni pratiche per il mercato

Un mercato azionario tokenizzato e disponibile 24/7 potrebbe migliorare l’accesso alla liquidità e permettere reazioni più rapide a eventi globali; d’altro canto introduce complessità operative e normative, come il coordinamento tra fusi orari, la gestione del rischio sistemico e la tutela degli azionisti in contesti meno tradizionali.

Per gli investitori e gli emittenti italiani, anche se la sperimentazione è focalizzata sui Stati Uniti, è importante monitorare gli esiti: le soluzioni di tokenizzazione possono influenzare prezzi, volatilità e strategie di accesso ai mercati internazionali, oltre a stimolare l’adozione di infrastrutture fintech in Europa.

Infine, l’esperienza della sandbox potrebbe fornire evidenze utili per eventuali interventi normativi futuri sia negli Stati Uniti sia in altre giurisdizioni, facilitando un dialogo tra autorità di vigilanza, operatori di mercato e emittenti su regole condivise e best practice.

In sintesi

• La sperimentazione regolamentare della SEC crea uno spazio controllato per testare la tokenizzazione e il trading continuo, con potenziali effetti sulla liquidità e sull’accesso al mercato.
• Per gli investitori professionali e retail italiani, la diffusione di mercati 24/7 può richiedere nuovi modelli di gestione del rischio e strumenti di valutazione della liquidità intraday.
• Le scelte degli emittenti nel partecipare a queste iniziative influenzeranno governance societaria e diritti degli azionisti, rendendo cruciale la trasparenza sulle modalità di determinazione dei prezzi e sulla custodia degli asset digitali.
• Il percorso della tokenizzazione offre opportunità per le infrastrutture fintech europee, ma richiede un coordinamento normativo internazionale per mitigare rischi sistemici e proteggere gli investitori.