Bitcoin si avvicina a $85.000 in vista di una delle più grandi scadenze di opzioni dell’anno di Deribit

Il libro di opzioni mostra una concentrazione significativa di contratti al livello di strike $70,000, con le call a quel prezzo che risultano ora largamente in the money.

Distribuzione dell’open interest

Secondo le analisi riportate, il 55% dei 9,4 miliardi di dollari in scommesse su call in scadenza è attualmente in the money, mentre la maggior parte delle put risulta al momento priva di valore intrinseco. Complessivamente, circa un terzo del portafoglio totale da 15,9 miliardi di dollari è oggi con valore intrinseco.

Essere in the money significa che l’opzione possiede valore intrinseco: per una call il prezzo del sottostante è superiore allo strike, mentre per una put il sottostante è al di sotto dello strike, rendendo l’esercizio dell’opzione conveniente.

Interpretazione di Deribit

Jean-David Péquignot ha dichiarato:

«L’open interest è fortemente concentrato sulle call con strike $85k, $90k, $95k e $100k, a evidenziare l’influenza persistente di grandi blocchi condor 85k/90k/95k/100k che ora entrano direttamente in gioco mentre i prezzi spot si avvicinano a $86k. Sul lato delle put, le strutture difensive sono saldamente agganciate a $60k, $70k e $75k, creando un piano di supporti a più livelli.»

Cosa accade il giorno di scadenza

Strijers ha spiegato:

«La scadenza eliminerà le coperture legate ai dealer, una pulizia che può generare turbolenze sul mercato e contribuire a ridefinire il range di negoziazione del prezzo spot del BTC.»

In pratica, il giorno di expiry tende a smobilitare le posizioni di hedging costruite da market maker e desk di derivati: quando le opzioni vengono esercitate o scadono, i dealer ricoprono o scaricano esposizioni sul mercato spot, creando flussi che possono amplificare la volatilità. Questo processo può anche ridefinire i livelli tecnici percepiti come supporto o resistenza, specialmente quando l’open interest è concentrato in pochi strike.

Per gli operatori istituzionali, la scadenza rappresenta un momento di riallocazione del rischio e di possibile riallineamento delle strategie di copertura; per gli investitori retail può tradursi in movimenti di prezzo più bruschi e in opportunità o rischi di esecuzione a spread ampliati. È quindi importante monitorare la liquidità e le politiche di margine delle piattaforme utilizzate.

Implicazioni per il mercato

La concentrazione di posizioni su strike elevati e la presenza di supporti multipli sul lato delle put suggeriscono che, nel breve termine, i livelli intorno a $75k potrebbero fungere da base psicologica e tecnica. Tuttavia, la transizione tra opzioni ancora aperte e posizioni spot effettive può produrre movimenti non lineari, rendendo essenziali strumenti di gestione del rischio per chi opera su mercati a leva.

In sintesi

• L’elevata concentrazione di open interest su pochi strike può aumentare la probabilità di movimenti direzionali marcati alla scadenza, creando opportunità di arbitraggio per operatori con capitale e tecnologia adeguati.
• La liquidazione delle coperture dei dealer potrebbe generare volatilità temporanea: gli investitori retail italiani dovrebbero verificare requisiti di margine e liquidità sulle piattaforme che utilizzano per evitare slippage e margin call.
• Per portafogli istituzionali e consulenti finanziari, la dinamica delle scadenze sottolinea l’importanza di strategie di hedging diversificate e di una valutazione attenta dell’esposizione al Bitcoin in funzione del profilo di rischio del cliente.