Ecco come appaiono Bitcoin e l’indice S&P 500 tenendo conto della stampa di moneta

Se ci si concentra esclusivamente sul prezzo in dollari del proprio portafoglio si rischia di perdere una parte essenziale del quadro: la crescita dell’offerta di moneta, che incide in modo significativo sui rendimenti reali.

A prima vista i mercati possono sembrare nella norma: nonostante il bitcoin abbia quasi dimezzato il suo valore, passando dai 126.000 dollari di picco di ottobre dell’anno scorso ai circa 66.000 dollari odierni, molti osservatori potrebbero interpretare la flessione come la consueta fase ribassista quadriennale del comparto crypto. Allo stesso tempo, l’S&P 500 continua a restare vicino ai massimi storici.

Tuttavia, uno scenario più interessante emerge quando i prezzi vengono aggiustati per la crescita dell’offerta di moneta statunitense M2. Questo aggregato rappresenta la stima della Federal Reserve delle attività liquide: contante in circolazione, depositi a vista e su conti di risparmio, nonché strumenti a breve termine come fondi monetari e certificati di deposito.

Segnali nascosti nell’indice BTC/M2

Alcuni osservatori considerano il bitcoin un indicatore ad alta beta della liquidità in dollari. Il rapporto BTC/M2, ovvero il prezzo del bitcoin corretto per l’espansione della base monetaria, sta inviando un alert. Dopo una forte salita tra il 2023 e il 2025, il rapporto sembra aver formato quella che gli analisti tecnici definiscono una figura a spalle-testa-spalle, generalmente interpretata come un segnale ribassista.

Se questa figura dovesse confermarsi, suggerirebbe che il vantaggio esponenziale del bitcoin rispetto alla crescita dell’offerta di moneta — il meccanismo che nelle precedenti fasi ha permesso alla criptovaluta di sovraperformare l’erosione del valore monetario — potrebbe attenuarsi. In altre parole, la capacità del bitcoin di correre più veloce rispetto all’immissione di nuovi dollari potrebbe essere prossima a rendimenti decrescenti, almeno nel breve termine.

Cosa significa per i mercati tradizionali

L’analisi che incorpora l’aggregato M2 evidenzia come la semplice osservazione dei prezzi nominali possa fuorviare. Una crescita rilevante dell’offerta di moneta tende a sostenere prezzi degli asset nominali: però, se i prezzi non tengono il passo con l’espansione monetaria, il rendimento reale per chi detiene quegli asset diminuisce.

Per l’S&P 500 e altri mercati tradizionali questo significa che i massimi nominali potrebbero nascondere una fragilità sottostante qualora la liquidità smettesse di aumentare o se la sua efficacia nello stimolare la domanda venisse meno. Analogamente, per asset altobeta come il bitcoin, la convergenza verso la performance dell’offerta di moneta rappresenta un rischio di rivalutazione al ribasso rispetto alle attese passate.

Implicazioni per gli investitori

Gli investitori dovrebbero valutare l’esposizione agli asset nominali considerando sia la dinamica dei prezzi che l’evoluzione dell’offerta di moneta. Strategie che si basano solo sui valori in dollari possono sovrastimare la performance reale se non si tiene conto dell’inflazione monetaria e della sua possibile inversione.

Per chi guarda al bitcoin come copertura contro la diluizione monetaria, il recente comportamento del rapporto BTC/M2 impone prudenza: potrebbe essere il momento di rivedere la dimensione della posizione, introdurre meccanismi di protezione o diversificare verso asset meno correlati alla liquidità in dollari.

Inoltre, le istituzioni e i gestori patrimoniali dovrebbero comunicare ai clienti come variazioni nella base monetaria influenzino rendimenti reali e volatilità attesa, integrando nelle reportistiche metriche corrette per l’offerta di moneta.

Contesto e prospettive

È importante ricordare che gli aggregati monetari come M2 sono indicatori utili ma non esaustivi: funzionano come proxy della liquidità ma non spiegano da soli le variazioni della domanda reale, delle aspettative di inflazione o dei flussi internazionali di capitale. L’interazione tra politica monetaria, condizioni macroeconomiche e innovazioni finanziarie continua a evolvere, rendendo necessaria un’analisi multilivello.

Infine, per gli operatori europei e italiani, le implicazioni pratiche riguardano la valutazione del rischio di cambio, la diversificazione internazionale delle attività e la possibile necessità di strumenti di copertura per proteggere il potere d’acquisto in scenari di accelerazione o decelerazione dell’offerta di moneta statunitense.

In sintesi

• Il rapporto BTC/M2 segnala che il vantaggio del bitcoin rispetto all’espansione della base monetaria potrebbe ridursi, influenzando le aspettative di rendimento reale degli asset crypto.
• Gli investitori dovrebbero integrare metriche legate all’offerta di moneta nelle valutazioni di portafoglio per evitare stime eccessivamente ottimistiche basate su prezzi nominali.
• Per il mercato italiano, l’attenzione va sul rischio di cambio e sulla necessità di diversificare le fonti di rendimento, considerando strumenti di protezione contro inversioni di politica monetaria degli Stati Uniti.