FCA del Regno Unito apre la strada: fondi comuni potranno dedicare fino al 10% agli etn sulle criptovalute

Financial Conduct Authority (FCA) ha proposto di consentire ad alcuni fondi rivolti al risparmio retail di detenere fino al 10% del patrimonio in exchange-traded notes (ETN) legati alle criptovalute.

FCA ha scritto:

“Il limite del 10% proposto per UCITS e NURS mitigerebbe anche il rischio di impatti significativi derivanti dall’esposizione agli ETN cripto.”

La proposta compare nell’ultimo documento di consultazione trimestrale del regolatore e riguarda in particolare i veicoli regolamentati noti come UCITS (“Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities”) e alcuni schemi non-UCITS rivolti al pubblico, indicati come NURS. Questi strumenti funzionano come fondi aperti che raccolgono risparmio da investitori retail e lo gestiscono in portafogli diversificati.

Si tratta di un passo ulteriore verso un’accettazione più ampia degli strumenti negoziati legati alle criptovalute nel Regno Unito, sempre sotto l’etichetta degli ETN. Il regolatore aveva già permesso l’accesso ai risparmiatori a questi prodotti nel ottobre 2025, revocando un divieto in vigore dal 2021.

Gli ETN e, più in generale, gli ETP (exchange-traded products) offrono agli investitori un’esposizione al mercato delle criptovalute senza l’acquisto diretto e la custodia dei singoli asset digitali. Per questo motivo sono stati centrali nella diffusione delle criptovalute tra il grande pubblico negli ultimi anni.

La proposta della FCA cerca un equilibrio tra apertura del mercato e tutela degli investitori: il tetto del 10% è pensato per limitare la volatilità del fondo e il potenziale contagio sulle partite degli investitori retail qualora i mercati cripto subiscano forti turbolenze.

Implicazioni per gli investitori retail

Per gli investitori italiani e europei che accedono a questi fondi tramite piattaforme con sede nel Regno Unito, la misura comporta vantaggi e rischi. Da un lato aumenta la gamma di prodotti disponibili e semplifica l’esposizione al sottostante cripto. Dall’altro, permane il rischio di controparte, il possibile disallineamento tra prezzo dell’ETN e valore dell’asset sottostante, e commissioni che possono erodere i rendimenti nel tempo.

Consulenti finanziari e gestori dovranno valutare la compatibilità di tali strumenti con i profili di rischio dei clienti retail e integrare controlli di adeguatezza più stringenti, soprattutto per investitori meno esperti o con orizzonti temporali ridotti.

Contestualizzazione regolamentare e impatto sul mercato

La mossa della FCA si inserisce in un più ampio dibattito internazionale su come regolamentare prodotti finanziari legati alle criptovalute: autorità di vigilanza bilanciano l’innovazione finanziaria con la necessità di proteggere risparmiatori e stabilità dei mercati. Un tetto percentuale rappresenta un approccio prudente che può favorire lo sviluppo di infrastrutture di mercato e servizi di custodia più robusti.

Dal punto di vista macroeconomico, un ampliamento controllato dell’offerta di ETP cripto potrebbe accelerare la maturazione del tessuto finanziario specializzato (market makers, custodi, infrastrutture di regolamentazione), incentivando investimenti nel settore fintech. Tuttavia, la volatilità intrinseca degli asset digitali e la possibile correlazione con altri segmenti di mercato restano elementi di rischio che richiederanno monitoraggio continuo.

Considerazioni finali

La proposta della FCA riflette una strategia prudente: consentire l’accesso ai prodotti cripto mantenendo limiti volumetrici per contenere rischi sistemici e proteggere gli investitori retail. Per il mercato italiano, la novità indica opportunità di diversificazione ma esige attenzione normativa e valutazioni di adeguatezza da parte degli intermediari che distribuiscono questi prodotti.

In sintesi

• L’introduzione di un limite del 10% per esposizioni in ETN mira a contenere la volatilità dei fondi retail, ma potrebbe spingere gli emittenti a sviluppare prodotti con costi più chiari e strutture di rischio standardizzate.
• Per gli investitori italiani, la disponibilità di ETP cripto britannici richiederà maggiore attenzione alla due diligence su emittenti, liquidità e meccanismi di replica, così da valutare l’effettiva convenienza rispetto all’investimento diretto.
• Sul piano di sistema, una regolamentazione progressiva potrebbe stimolare investimenti infrastrutturali nel settore fintech europeo, riducendo gradualmente gli svantaggi competitivi del mercato rispetto ad altri hub finanziari.