BlackRock intensifica la corsa alla tokenizzazione con nuovi fondi on-chain

BlackRock, il più grande gestore patrimoniale al mondo con oltre 14.000 miliardi di dollari in gestione, ha presentato due nuove istanze alla SEC per espandere la propria offerta nel campo della tokenizzazione degli strumenti di liquidità, proponendo versioni basate su blockchain sia per titoli del Tesoro USA che per fondi di mercato monetario.

Nuove proposte di BlackRock

Nella prima richiesta, la società propone di istituire il fondo BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle, concepito per investire in liquidità immediata, titoli del Treasury a brevissima scadenza e accordi di riacquisto overnight garantiti dagli stessi titoli di Stato. Il veicolo emetterebbe quote digitali denominate OnChain Shares attraverso un sistema permissioned connesso a più reti blockchain pubbliche.

La registrazione ufficiale della proprietà delle quote verrà gestita da Securitize Transfer Agent LLC, che manterrà un registro formale utilizzando un framework permissioned collegato a reti blockchain pubbliche, pur conservando registri off‑chain che associano indirizzi wallet all’identità degli investitori. Il documento afferma anche un investimento minimo pari a 3 milioni di dollari e non specifica inizialmente quali blockchain saranno supportate.

On‑chain per un fondo di liquidità tradizionale

Separatamente, BlackRock ha depositato la documentazione per creare una classe di quote on‑chain per il BlackRock Select Treasury Based Liquidity Fund, un fondo di mercato monetario tradizionale con circa 7 miliardi di dollari in gestione. In questo caso, l’agente di trasferimento designato, BNY Mellon Investment Servicing, manterrebbe i registri ufficiali di proprietà su Ethereum impiegando standard token come ERC‑20.

Secondo il file, le registrazioni su blockchain combinate con sistemi di identità off‑chain che collegano wallet agli investitori costituirebbero il registro azionario ufficiale, una soluzione pensata per coniugare trasparenza distribuita e obblighi normativi di conoscenza del cliente (KYC) e antiriciclaggio (AML).

Cosa significa la tokenizzazione

La tokenizzazione consiste nel rappresentare su blockchain strumenti finanziari tradizionali — come fondi, obbligazioni o azioni — tramite token digitali. I sostenitori sostengono che questa tecnologia possa accelerare i tempi di regolamento, abilitare negoziazioni a orario continuato e aumentare la trasparenza delle transazioni.

I mercati degli asset reali tokenizzati hanno mostrato una rapida espansione: dati di mercato indicano una crescita superiore al 200% nell’ultimo anno e una capitalizzazione che ora supera i 30 miliardi di dollari. Studi della consulenza strategica, tra cui quelli di Boston Consulting Group in collaborazione con Ripple, hanno ipotizzato scenari di adozione molto ampi nel prossimo decennio.

Precedenti e adozione istituzionale

Il CEO di BlackRock, Larry Fink, ha più volte indicato la tokenizzazione come leva per modernizzare l’infrastruttura finanziaria. Nel 2024 la società ha lanciato il suo primo fondo di mercato monetario tokenizzato, BUIDL, in collaborazione con Securitize. Quel veicolo ha raggiunto circa 2,5 miliardi di dollari e viene utilizzato anche nei mercati crypto come garanzia per operazioni di prestito e trading con leva.

Implicazioni normative e operative

L’iniziativa conferma un crescente interesse da parte degli asset manager tradizionali verso soluzioni ibride che coniughino registri distribuiti e controlli normativi. Dal punto di vista regolatorio, la sfida principale riguarda l’inquadramento giuridico dei token come strumenti finanziari, la responsabilità dell’agente di trasferimento e le garanzie per la protezione degli investitori.

Operativamente, la gestione di registri off‑chain collegati a identificativi reali richiede procedure robuste di custodia, controllo degli accessi e standard di interoperabilità tra reti, aspetti cruciali per l’adozione su larga scala da parte di banche e wealth manager europei.

Conseguenze per investitori e mercato italiano

Per gli investitori italiani e per gli operatori del mercato domestico, l’ingresso di BlackRock nel segmento tokenizzato può accelerare la normalizzazione degli strumenti digitali nei portafogli istituzionali e retail. Potrebbe aumentare la disponibilità di collateral liquido e aprire opportunità per gestori e banche di offrire servizi di intermediazione e custodia specializzati.

Tuttavia, la transizione pone questioni pratiche: i regolatori europei e l’ECB dovranno coordinare linee guida su custodia, riconciliazione e risoluzione delle controversie; le banche italiane valuteranno l’impatto sui modelli di funding a breve termine e sulle esigenze di capitale per attività di market making in nuovi mercati tokenizzati.

Prospettive e passaggi successivi

Se approvate, le istanze di BlackRock rappresenterebbero un ulteriore passo verso l’integrazione tra finanza tradizionale e infrastrutture blockchain. L’evoluzione dipenderà però dalla capacità degli operatori di dimostrare che i benefici in termini di efficienza non compromettano la sicurezza e la conformità regolamentare.

Nei prossimi mesi sarà importante osservare quali blockchain verranno effettivamente scelte, come verranno gestiti i processi KYC/AML e se altre grandi istituzioni seguiranno con offerte simili, amplificando l’effetto sul mercato della liquidità a breve termine.

In sintesi

• L’ingresso di BlackRock nella tokenizzazione dei fondi di liquidità segna una potenziale accelerazione dell’adozione istituzionale, aumentando la probabilità che strumenti tokenizzati diventino parte integrante delle strategie di gestione della liquidità.
• Per gli investitori italiani, la diffusione di quote on‑chain può migliorare l’efficienza nella gestione del collateral, ma richiederà nuove soluzioni di custodia e compliance da parte di banche e sim.
• Il successo operativo dipenderà dall’allineamento regolamentare in Europa e dalla capacità degli agenti di trasferimento di coniugare trasparenza blockchain con robusti controlli KYC/AML.