Dovresti puntare su Bitcoin o su un paniere di criptovalute diversificate?

Gli ETF focalizzati su una singola criptovaluta sono diventati molto popolari nel mercato digitale: in particolare gli ETF spot che investono esclusivamente in Bitcoin hanno attratto ingenti flussi di capitale. Tuttavia, Bitcoin ha registrato una perdita significativa rispetto ai massimi storici, sollevando dubbi sull’opportunità di puntare tutto su un unico asset.

In teoria, detenere un paniere di criptovalute dovrebbe offrire una migliore protezione dal rischio ribassista rispetto a una posizione concentrata su una sola moneta. Questo principio è alla base della Modern Portfolio Theory: la diversificazione riduce la volatilità complessiva del portafoglio evitando di “mettere tutte le uova nello stesso paniere”.

Perché la diversificazione sembra sensata

Nel mercato azionario, gli investitori possono scegliere ETF che replicano indici ampi come l’S&P 500 oppure ETF settoriali o geografici per ottenere esposizioni differenziate. L’obiettivo è ridurre il rischio specifico selezionando un’ampia gamma di titoli. Applicando lo stesso ragionamento al settore crypto, un ETF che segua un indice diversificato dovrebbe teoricamente attenuare i cali dell’intero portafoglio rispetto a un’esposizione concentrata su una singola criptovaluta.

Per questo motivo piattaforme e gestori hanno creato indici e prodotti che raccolgono più token: ad esempio Coinbase Global ha sviluppato un indice per monitorare un gruppo ampio di criptovalute, mentre altri gestori offrono ETF che replicano paniere composti da più asset digitali.

Perché nella pratica la diversificazione può non bastare

Nonostante i vantaggi teorici, i risultati sul campo spesso divergono. Nel corso dell’anno alcuni indici ampi del settore crypto hanno registrato performance inferiori a quelle di Bitcoin stesso: mentre Bitcoin ha perso una quota significativa nel periodo considerato, indici più ampi come il CoinMarketCap 20 Index hanno subito cali ancora maggiori.

Un esempio pratico è il Bitwise 10 Crypto Index ETF, che detiene una decina di criptovalute per offrire diversificazione. Tuttavia, anche questo prodotto ha mostrato una performance debole, simile a quella del mercato nel suo complesso. La ragione principale è che molti indici crypto sono pesati per capitalizzazione di mercato: poiché Bitcoin rappresenta oggi una porzione dominante della capitalizzazione totale del settore, un ETF market-weighted avrà automaticamente una quota rilevante allocata su Bitcoin.

Ad esempio, un indice che include molte monete può apparire diversificato sulla carta, ma se il 50–60% della capitalizzazione è concentrata in Bitcoin, l’effetto di mitigazione del rischio risulta limitato: il rischio di mercato rimane fortemente influenzato dall’andamento della valuta dominante.

Un secondo fattore è l’elevata correlazione tra le principali criptovalute. Prendendo Ethereum come riferimento, la correlazione storica con Bitcoin è stata vicina a 0,90, e anche nel periodo più recente la correlazione rimane consistente. In parole semplici, quando Bitcoin scende, molte altre criptovalute tendono a muoversi nella stessa direzione, riducendo i benefici attesi dalla diversificazione.

Chi analizza dati di mercato e correlazioni — anche attraverso piattaforme specializzate come DeFi Llama — osserva regolarmente correlazioni positive elevate (sovente sopra 0,70) tra i principali token. Questo rende difficile trovare asset che zigzaghi in modo indipendente rispetto a Bitcoin.

Implicazioni per gli investitori e criteri di scelta

Alla luce di quanto sopra, gli investitori dovrebbero valutare diversi elementi prima di scegliere tra un ETF single-crypto e un ETF multi-crypto:

– Composizione e metodo di ponderazione dell’indice: verificare quanto peso ha Bitcoin nell’ETF e se la ponderazione è per capitalizzazione, equal-weighted o basata su altri criteri.

– Correlazione tra gli asset: comprendere se i token inclusi offrono davvero diversificazione o si muovono in sincronia con Bitcoin.

– Costi e tracking error: gli ETF multi-asset possono avere commissioni di gestione e costi operativi che erodono le performance rispetto a un’esposizione diretta.

– Liquidità e slippage: alcuni token meno capitalizzati possono ridurre la liquidità del fondo e aumentare lo slippage in fasi di mercato turbolente.

– Obiettivo d’investimento e orizzonte temporale: se l’intenzione è seguire il potenziale rialzo di Bitcoin, un’esposizione concentrata potrà sovraperformare; se invece si cerca una riduzione del rischio idiosincratico su orizzonti più lunghi, una selezione attiva o una mix più mirato potrebbero essere preferibili.

In definitiva, non esiste una risposta univoca valida per tutti: la scelta dipende dal profilo di rischio, dalle commissioni tollerabili e dalla convinzione sull’evoluzione futura delle singole criptovalute. Per molti investitori può avere senso analizzare la composizione degli ETF disponibili, confrontarne i costi e valutare se, nel loro caso, la diversificazione offerta sia effettivamente utile.

Questo testo ha scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria personalizzata. Prima di prendere decisioni d’investimento è opportuno consultare un consulente qualificato e valutare le proprie esigenze e la propria tolleranza al rischio.