Il mercato dei eurobond da 15 trilioni di dollari offre agli emittenti cinesi una via verso gli investitori globali

Il mercato dei Eurobond, con un valore di circa 15.000 miliardi di dollari, potrebbe rappresentare per gli emittenti cinesi una porta verso investitori internazionali e una maggiore flessibilità, in linea con l’aumento delle loro esigenze di finanziamento, secondo quanto dichiarato dai dirigenti della società di clearing Euroclear.

Il mercato dei Eurobond, che è il terzo più grande mercato obbligazionario al mondo dopo Stati Uniti e Cina, consente ad aziende e governi di raccogliere capitali al di fuori dei propri mercati nazionali e senza l’obbligo di utilizzare valute o giurisdizioni europee, offrendo così una piattaforma altamente flessibile e internazionale.

Valerie Urbain, CEO del gruppo Euroclear, ha spiegato in un’intervista:

“Il mercato dei Eurobond è caratterizzato da un alto grado di internazionalità e flessibilità, permettendo agli emittenti di rivolgersi agli investitori esteri desiderati e di ampliare l’accesso al capitale globale. Nel contesto geopolitico attuale, mantenere l’interoperabilità tra diversi bacini di liquidità resta di fondamentale importanza.”

I Eurobond sono noti per offrire scadenze più lunghe rispetto ai mercati domestici e consentono emissioni in oltre 55 valute e sotto circa 80 regimi giuridici differenti, ha aggiunto Urbain.

Philippe Laurensy, CEO per la regione Asia-Pacifico del clearing house con sede a Bruxelles, ha sottolineato che l’utilizzo dei Eurobond potrebbe liberare capitale domestico cinese per altri impieghi, allo stesso tempo diversificando le fonti di raccolta fondi degli emittenti cinesi, in un momento in cui i loro progetti all’estero sono in crescita.

Ha spiegato:

“La maggior parte degli investitori nel mercato obbligazionario cinese sono cinesi. Sebbene la Cina possa soddisfare le crescenti necessità di finanziamento di imprese e governi, il capitale straniero permette al Paese di destinare i fondi domestici ad altri usi.”

I Eurobond, riconosciuti a livello internazionale, accrescerebbero la familiarità e la fiducia degli investitori verso gli emittenti corporate cinesi, ha aggiunto Laurensy.

“I principali investitori globali conoscono già il funzionamento di questo mercato, che diventa pertanto un canale semplice per acquistare esposizioni che altrimenti potrebbero non considerare,” ha detto Laurensy. “In questo senso, i Eurobond fungono anche da strumento di marketing per gli emittenti che desiderano visibilità globale.”

Secondo i dati del monitor cross-border della Rhodium Group, gli investimenti diretti esteri outbound della Cina sono aumentati nel 2024 per la prima volta dopo sette anni, raggiungendo 52 miliardi di euro (circa 61 miliardi di dollari), trainati da progetti all’estero a elevata intensità di capitale. Questo rimbalzo riflette gli sforzi delle aziende cinesi nel superare le barriere commerciali, diversificare le filiere produttive ed espandersi nei settori industriali avanzati.

Considerando che molti di questi progetti si sviluppano su più anni, i Eurobond rappresentano uno strumento di debito adeguato per la gestione della liquidità. Come puntualizzato da Urbain:

“Il mercato dei Eurobond è principalmente un mercato di acquisto e mantenimento, caratterizzato tipicamente da strumenti a più lungo termine. A seconda della qualità degli emittenti, questi asset possono anche essere utilizzati per il prestito titoli e la gestione del collateral.”

Nel mese di luglio, la Bank of China (Hong Kong) è entrata a far parte di una rete di Eurobond come depositario comune, custode e fornitore di servizi. Questa iniziativa, la seconda da parte di una banca cinese dopo quella della China Construction Bank (Asia) nel 2020, dovrebbe stimolare una maggiore partecipazione di emittenti e investitori cinesi nel mercato.

Andrew Law, responsabile dei servizi di custodia e trust della banca, ha commentato in una nota a luglio:

“Grazie ai suoi forti legami con il mercato cinese, la BOCHK diversifica e arricchisce ulteriormente la base di partecipanti nel mercato dei Eurobond. Siamo impegnati a promuovere l’innovazione finanziaria e a migliorare la liquidità per i nostri clienti, rispondendo alla crescente domanda di opportunità d’investimento diversificate.”

La conoscenza approfondita del mercato cinese da parte degli investitori globali facilita un maggiore comfort verso l’esposizione al renminbi, creando un circolo virtuoso che favorisce la progressiva internazionalizzazione della valuta cinese, come confermato da un dirigente di Euroclear.

Le emissioni offshore di entità cinesi, escluse quelle denominate in yuan, hanno registrato un aumento del 13,2% nel corso dell’anno, raggiungendo un valore complessivo di 70,78 miliardi di dollari rispetto all’anno precedente, secondo i dati forniti da Dealogic.

Le operazioni di maggior rilievo sono state effettuate dagli istituti finanziari, con in particolare due emissioni da 2 miliardi di dollari ciascuna dell’Asian Infrastructure Investment Bank avvenute a gennaio e settembre. Anche la China Construction Bank ha contribuito significativamente attraverso due offerte da 1,5 miliardi di dollari rispettivamente a maggio e settembre, emesse tramite le sue filiali di Hong Kong e Londra.

Laurensy ha osservato che la disponibilità di un maggior numero di emittenti cinesi permette agli investitori di acquisire una comprensione più approfondita della realtà cinese. Questo processo facilita una maggiore confidenza degli investitori nell’esposizione al renminbi, generando così un “circolo virtuoso” che sostiene l’internazionalizzazione della valuta cinese.

Ha aggiunto inoltre:

“Non è qualcosa che accade da un giorno all’altro, ma riguarda il mettere insieme piccoli elementi per far sì che il sistema funzioni.”