Arca CIO spiega perché alcune criptovalute hanno sovraperformato e perché il mercato non è un bull market

Il chief investment officer del gestore di asset digitali Arca mette in discussione l’idea che il 2025 rappresenti un ciclo rialzista generalizzato per le criptovalute, sostenendo che siano solo pochi token a grande capitalizzazione a sostenere l’intero settore. In un thread pubblicato su X martedì, Jeff Dorman ha scritto che “oltre il 75% dei token analizzati presenta segni negativi dall’inizio dell’anno, e più della metà ha perso almeno il 40% del valore”. Ha aggiunto che alcuni dei pochi asset in positivo sono “monete completamente prive di valore e meme coin che nessun investitore serio considererebbe”, citando esempi come Litecoin (LTC$109,19) e Bitcoin Cash (BCH$647,89).

Al contrario, i nomi più noti hanno registrato performance relativamente solide. Bitcoin (BTC$117.465,16), Ether (ETH), Solana (SOL$247,18), Binance Coin (BNB$997,38) e XRP sono cresciuti quest’anno tra il 20% e il 40%, ha spiegato Dorman. Ha paragonato questa dinamica a quella della finanza tradizionale, in cui i titoli a grande capitalizzazione possono avere una buona performance mentre le azioni di piccola capitalizzazione soffrono: “È l’equivalente nel TradFi del DJIA e di GameStop che fanno un buon anno, mentre le small cap sono a -40%”.

Dorman ha inoltre osservato che questa disomogeneità è in definitiva positiva. Secondo lui, i rally generalizzati inducono compiacimento, mentre una performance irregolare spinge gli investitori a una selettività maggiore. “Un rally che riguarda tutto non porta nulla di buono, perché nessuno impara nulla”, ha scritto. Quando progetti più deboli falliscono, gli investitori “iniziano a porsi domande del tipo ‘come fate a ottenere questi risultati?’”.

A differenza dei cicli precedenti, ha sottolineato, nel 2025 gli investitori non possono più affidarsi soltanto all’inerzia delle altcoin. Devono dare priorità a progetti con modelli di business concreti. “Possedete azioni e token che generano effettivamente ricavi e riacquistano i propri token con i profitti,” ha consigliato. “I tempi in cui si tiravano freccette per fare fortune sono finiti (cioè, la stagione delle altcoin non esiste più).”

Il ‘FAANG’ delle criptovalute

Secondo Dorman, i token e le società che hanno resistito nel 2025 si distribuiscono principalmente in alcune categorie. Guidano il gruppo le crypto legate a fondi negoziati in borsa o trust sugli asset digitali, tra cui BTC, ETH e SOL. Anche le azioni di aziende legate al settore cripto hanno mostrato buone performance, come Circle, Galaxy Digital, Coinbase e i miner come Iris Energy e TeraWulf. Ha fatto riferimento anche a quelle che ha definito “monete del governo statunitense”, ovvero XRP e il token LINK di Chainlink. Infine, hanno mostrato risultati significativi anche i token che generano ricavi e che ridistribuiscono valore ai detentori, come HYPE di Hyperliquid, PUMP di Pump.fun e MPL/SKY di Maple Finance.

All’inizio dell’anno, Dorman aveva proposto un acronimo simile ai “FAANG” per indicare le principali società cripto: “BACHELORS”, dove figuravano token come BNB, AERO, CAKE, HYPE, ENA, LEO, OKB, RAY e SKY (oltre a MKR). Nel suo thread del 16 settembre, ha aggiornato quella lista a “BARHEAPs”, includendo progetti più recenti come PUMP.

Per Dorman, la lezione del 2025 è che la narrativa della crescita nelle criptovalute è più complessa rispetto a quella che si potrebbe intuire dai singoli guadagni riportati. Definire quest’anno come un “mercato rialzista” è fuorviante, poiché al massimo si tratta di un ciclo ristretto, guidato da pochi grandi player e da progetti selezionati orientati ai ricavi.

Dorman ha spiegato:

“Il motivo per cui questo è stato un mercato rialzista difficile è che in realtà è a malapena un buon anno per le criptovalute, figuriamoci un vero e proprio bull market.”