Saylor: riacquisto di azioni non è una priorità mentre accumula 4,8 miliardi di dollari in liquidità, ma resta possibile

Michael Saylor, presidente esecutivo di Strategy, ha osservato che i riacquisti di azioni non sono una priorità immediata, ma potrebbero essere presi in considerazione se le azioni dovessero diventare particolarmente economiche.

“Non è una priorità, ma se MSTR dovesse scambiare a uno sconto molto, molto profondo rispetto al NAV, probabilmente faremmo qualcosa del genere.”

L’intervento è arrivato durante una sessione di domande e risposte del lunedì, dopo un periodo difficile per gli azionisti comuni di Strategy. Le azioni MSTR sono diminuite di circa il 38% da inizio anno e del 73% su base annua, in parte per la caduta del prezzo del bitcoin e in parte per l’emissione continua di azioni ordinarie finalizzate a finanziare nuovi acquisti di bitcoin, creare riserve di liquidità, pagare dividendi e riacquistare azioni privilegiate.

Al momento l’attenzione dell’azienda è concentrata soprattutto sul business delle azioni privilegiate, in particolare su STRC, la classe di titoli che ha subito una recente discesa e che sta influenzando le decisioni di gestione della cassa.

Phong Le, amministratore delegato, ha spiegato:

“La vendita di nuove azioni MSTR può generare valore quando il prezzo di mercato è superiore al valore degli asset sottostanti per azione; i proventi vengono impiegati per acquistare bitcoin e, in questo modo, la quantità di bitcoin che sostiene ciascuna azione MSTR può aumentare.”

La scelta di emettere nuove azioni ordinarie ha suscitato preoccupazioni tra alcuni investitori per il rischio di diluizione. Tuttavia, dal punto di vista finanziario, l’emissione può essere considerata accretiva se il capitale raccolto viene investito in attività che aggiungono più valore del costo delle nuove azioni. Restano però elementi di rischio: la forte volatilità del bitcoin può azzerare rapidamente questi guadagni e alterare il NAV di riferimento.

La recente flessione di STRC ha forzato Strategy a rivedere la gestione della liquidità e le priorità di allocazione del capitale. Una riduzione del valore delle azioni privilegiate può portare a un aumento dei costi di finanziamento o a una ristrutturazione delle scelte tra buyback, dividendi e nuovi acquisti di criptovalute.

Come funzionerebbero i riacquisti

I riacquisti di azioni ordinarie rappresentano uno strumento con effetti diversi rispetto all’acquisto diretto di asset come il bitcoin. Per attivarli la società deve avere liquidità sufficiente e valutare l’impatto sul NAV, sulla struttura del capitale e sulle obbligazioni verso azionisti privilegiati. Dal punto di vista regolamentare e contabile, esistono vincoli su come e quando una società può procedere a buyback, compresi limiti imposti dal mercato e dalla governance interna.

Implicazioni per gli investitori

Per gli investitori la combinazione di attività in criptovalute e strumenti azionari ibridi comporta una rischiosità elevata: la leva sull’andamento del bitcoin amplifica guadagni e perdite, mentre le emissioni o i riacquisti di azioni modificano il peso relativo delle partecipazioni. Chi valuta un’esposizione a MSTR dovrebbe considerare la propensione al rischio, l’orizzonte temporale e l’eventuale correlazione con altri investimenti nel portafoglio.

Dal punto di vista macroeconomico, le mosse di società che detengono grandi quantità di bitcoin possono influenzare la domanda sul mercato delle criptovalute e, di conseguenza, la volatilità dei prezzi. In Italia, dove gli investitori retail stanno aumentando progressivamente l’interesse per strumenti legati al digitale, è utile comprendere come le strategie aziendali possono ricadere sulle valutazioni di mercato e sulle opportunità di investimento.

Prospettive e rischi

Nel breve periodo la priorità di Strategy sembra essere il riequilibrio tra le diverse classi di azioni e la gestione della liquidità, non i riacquisti. Tuttavia, se il titolo raggiungesse livelli estremamente scontati rispetto al NAV, la società potrebbe optare per buyback selettivi. Gli investitori devono monitorare i movimenti dei prezzi del bitcoin, la politica di emissioni e riacquisti e le comunicazioni ufficiali sulla strategia di capitale.

In sintesi

• La possibilità di buyback da parte di Strategy è condizionata a sconti significativi rispetto al NAV; per gli investitori italiani questo significa vigilare sul rapporto prezzo/valore piuttosto che sulle sole oscillazioni di mercato.
• L’emissione di azioni per acquistare bitcoin può essere accretiva se il capitale è impiegato efficacemente, ma aumenta la leva del portafoglio sulle criptovalute, amplificando il rischio in periodi di ribasso.
• La debolezza di STRC indica tensioni nella struttura patrimoniale che potrebbero influenzare la liquidità dell’azienda; gli investitori dovrebbero valutare la qualità del bilancio e le priorità di allocazione del capitale.
• Per il mercato italiano, la vicenda sottolinea l’importanza di considerare l’esposizione indiretta al bitcoin tramite titoli corporate e di integrare queste posizioni in una strategia di diversificazione più ampia.