Quale titolo con dividendo domina tutti gli altri

Procter & Gamble e Colgate-Palmolive hanno presentato risultati trimestrali che mettono in evidenza percorsi differenti per due dei più longevi pagatori di dividendi del settore dei beni di consumo. Procter & Gamble vanta una serie di aumenti dei dividendi che arriva a 69 anni consecutivi, mentre Colgate-Palmolive ha raggiunto 63 anni. Entrambe le società affrontano pressioni dovute a tariffe, volumi deboli e consumi cauti.

Nel secondo trimestre dell’esercizio fiscale 2026 Procter & Gamble ha registrato vendite organiche in linea con il periodo precedente: la crescita dei prezzi dell’1% è stata completamente compensata da una diminuzione dell’1% dei volumi. L’azienda sostiene costi legati a tariffe per circa 400 milioni di dollari annuali e ha visto l’utile operativo ridursi del 6,53% nonostante un incremento dei ricavi dell’1,5%. La società ha inoltre incrementato gli investimenti in capitale del 26,16% su base annua.

Colgate-Palmolive, nel quarto trimestre del 2025, ha mostrato una performance top-line più vivace: i ricavi sono saliti del 5,8% su base annua a 5,23 miliardi di dollari, superando le stime. Le vendite organiche sono aumentate del 2,2%, sostenute da un effetto cambio favorevole di circa il 3,1%. Il segmento Hill’s Pet Nutrition ha contribuito con 1,20 miliardi di dollari, in crescita del 4,9%, mentre Africa/Eurasia ha segnato una crescita organica del 10,3%. Il trimestre però è stato appesantito da una svalutazione del goodwill di 919 milioni di dollari relativa a Filorga, che ha portato l’utile per azione GAAP a -0,05 dollari.

Risultati per segmento e dinamiche operative

Nel dettaglio, per Procter & Gamble la crescita organica è stata trainata dai segmenti Beauty e Health Care, entrambi con una progressione del 5%. Al contrario, il comparto Baby, Feminine & Family Care ha mostrato una contrazione del 4%, con il segmento Family Care in calo a doppia cifra. Questi andamenti indicano una domanda ancora disomogenea tra categorie considerate più difensive e altre più sensibili al prezzo o allo spostamento di preferenze.

Per Colgate-Palmolive, la crescita organica è stata più diffusa a livello geografico: la regione Africa/Eurasia ha evidenziato forte slancio, mentre il Nord America ha registrato un calo organico dell’1,8%. L’impatto negativo su Filorga sottolinea le difficoltà nell’esecuzione sui segmenti premium, in particolare in mercati dove la performance locale è debole.

Ristrutturazioni e piani strategici

Procter & Gamble ha avviato un piano di portafoglio e produttività con obiettivi ambiziosi: entro la fine dell’esercizio fiscale 2027 il piano prevede fino a 7.000 riduzioni di overhead non produttivi. L’iniziativa mira a recuperare margini erosi dal peso delle tariffe e dagli oneri di ristrutturazione a breve termine, con l’aspettativa che la riduzione della struttura e gli investimenti mirati possano stabilizzare la redditività sul medio termine.

Colgate-Palmolive, sotto la guida dell’amministratore delegato Noel Wallace, ha presentato una strategia al 2030 che punta su analisi avanzate basate su intelligenza artificiale, innovazione scientifica e generazione della domanda attraverso canali omni‑channel. La società mantiene una quota globale di mercato nel dentifricio intorno al 41,2% e sta ridefinendo la propria esposizione al private label nel pet food per concentrare risorse su Hill’s. Il programma strategico include target di risparmi pre-tasse cumulati tra 200 e 300 milioni di dollari entro il 2028.

Implicazioni per gli investitori orientati al reddito

Entrambe le società sono tradizionalmente componenti di portafogli difensivi dedicati al reddito, grazie alla lunga storia di distribuzione dei dividendi. Sul fronte del rendimento, Procter & Gamble offre oggi un dividend yield intorno al 2,91%, superiore al 2,44% di Colgate-Palmolive. Dal punto di vista valutativo, il rapporto prezzo/utili trailing è più contenuto per Procter & Gamble (~21x) rispetto a Colgate (~32x), il che riflette aspettative e rischi diversi tra un titolo percepito come più “value” e uno con maggiore premio per la crescita attesa.

La posizione di mercato e la profondità del portafoglio marchi di Procter & Gamble — con nomi come Tide, Pampers, Gillette e Oral-B — conferiscono resilienza strutturale. Per gli investitori interessati a costruire una posizione di lungo periodo focalizzata sul dividendo, la dimensione e la diversificazione di Procter & Gamble possono rappresentare un vantaggio, nonostante la ristrutturazione in corso che pesa sui risultati a breve termine.

Colgate-Palmolive, invece, presenta un profilo caratterizzato da più evidenti spinte di crescita a breve termine, sostenute dall’andamento positivo del fatturato e dalle iniziative di efficienza programmate. Tuttavia, la svalutazione relativa a Filorga mette in luce rischi di esecuzione nel segmento premium e la necessità di recuperare la dinamica del Nord America per dare solidità alla strategia 2030.

Dal punto di vista operativo, entrambe le società devono gestire elementi esterni: le tariffe internazionali che aumentano i costi, le oscillazioni dei tassi di cambio che possono amplificare o attenuare la crescita riportata e un contesto di consumo ancora incerto in molte economie sviluppate. Per gli investitori che privilegiano i dividendi, l’attenzione dovrebbe concentrarsi sull’esecuzione dei piani di ristrutturazione, sulla capacità di convertire i risparmi annunciati in flussi di cassa concreti e sul recupero delle vendite nei mercati chiave.

Considerazioni finali

In sintesi, Procter & Gamble e Colgate-Palmolive offrono profili differenti per chi cerca reddito e stabilità: Procter & Gamble combina ampia scala, marchi consolidati e una valutazione più moderata ma è alle prese con una ristrutturazione rilevante; Colgate-Palmolive propone una narrativa di crescita più immediata e iniziative tecnologiche e operative mirate, con però un rischio specifico sul portafoglio premium. Monitorare l’esecuzione dei piani e l’evoluzione dei volumi nei principali mercati rimane cruciale per valutare il rischio-rendimento su orizzonti pluriennali.