Versamet completa l’acquisizione dello streaming aurifero di Eskay Creek

Versamet Royalties ha acquisito un gold stream pari al 3,52% sulla produzione collegata al progetto aurifero e argentifero Eskay Creek in British Columbia, Canada. L’operazione è stata perfezionata con entità di fondi gestite da Orion Resource Partners e con affiliate di Blackstone.

Dettagli della transazione

In contropartita per lo stream, Versamet Royalties ha corrisposto un importo iniziale in contanti pari a 340 milioni di dollari USA (C$470,95 milioni) e ha emesso 2.054.906 azioni ordinarie ai venditori. L’operazione si basa su un accordo definitivo firmato precedentemente nel mese.

Struttura del finanziamento

Il pagamento è stato finanziato tramite una ristrutturazione della linea di credito esistente: la linea revolving è stata incrementata da 200 a 250 milioni di dollari con scadenza marzo 2029, e contestualmente è stato stipulato un nuovo prestito a termine da 150 milioni di dollari con scadenza marzo 2028. La combinazione delle due facility porta l’impegno totale a 400 milioni di dollari, erogati da Bank of Montreal e National Bank of Canada.

È previsto inoltre un meccanismo di “accordion” che permette di aumentare la disponibilità revolving di ulteriori 100 milioni di dollari una volta rimborsato integralmente il prestito a termine.

Termini dello stream

Versamet Royalties avrà diritto a ricevere il 3,52% della produzione aurifera pagabile del progetto Eskay Creek, a condizione che vengano superati determinati test di completamento entro il 30 settembre 2027. Lo stream è «uncapped», senza clausole di riduzione o opzioni di riacquisto, e comprende specifiche aree di interesse stabilite nell’accordo.

Se i test di completamento non dovessero essere soddisfatti entro la data indicata, la percentuale dello stream aumenterà progressivamente a 3,57%, 3,62% e 3,67% rispettivamente per il primo, secondo e terzo trimestre solare successivo al termine originario. Inoltre, è previsto un incremento addizionale dello 0,13% per ogni trimestre ulteriore fino all’adempimento dei test.

Proiezioni di produzione e condizioni economiche

Le stime operative incluse nell’accordo indicano che Eskay Creek potrebbe produrre oltre 300.000 once d’oro all’anno nei primi cinque anni di attività e circa 230.000 once annue in media nel corso dei primi 12 anni.

Per ciascuna oncia fornita nell’ambito dello stream, Versamet Royalties corrisponderà il 10% del prezzo spot dell’oro. È prevista inoltre una clausola di “make‑up”: se entro il 1 aprile 2040 non sarà stata consegnata una quantità cumulativa pari a 2,61 milioni di once, la società avrà diritto a una fornitura una tantum di oro corrispondente alla differenza tra l’importo dovuto e quello effettivamente consegnato, moltiplicata per la percentuale corrente dello stream.

Implicazioni e contesto

Gli accordi di tipo streaming consentono all’operatore del progetto di ottenere capitale upfront senza ricorrere esclusivamente all’emissione di equity o all’assunzione di debito oneroso. Per Versamet Royalties l’acquisizione amplia il portafoglio di flussi auriferi e genera un potenziale flusso di ricavi legato alla produzione fisica dell’asset.

D’altro canto, il valore economico effettivo dipenderà dall’andamento della produzione di Eskay Creek, dal rispetto dei tempi tecnici fissati dai test di completamento e dall’evoluzione del prezzo dell’oro. L’assenza di limiti allo stream (uncapped) e l’assenza di opzioni di riacquisto implicano che i benefici per Versamet Royalties rimarranno legati alla longevità dell’asset senza meccanismi facili di uscita per i vendor.

Per gli investitori e per il gestore del progetto, i principali rischi operativi riguardano la capacità del sito di raggiungere le prestazioni previste e le tempistiche per l’avvio della produzione commerciale; i principali fattori di mercato sono invece la volatilità del prezzo dell’oro e i costi di esercizio.

L’operazione mette in evidenza la tendenza degli investitori a utilizzare strutture di streaming per finanziare lo sviluppo di progetti minerari ad alto potenziale, bilanciando la necessità di capitale con la volontà di limitare la diluizione azionaria.