Ecco come i titoli del tesoro degli Stati Uniti potrebbero plasmare la guerra di Trump contro l’Iran e BTC

Con l’escalation del conflitto in Iran, i rendimenti dei Treasury statunitensi — l’indicatore principale dei costi di finanziamento — sono saliti ai massimi da mesi, riflettendo aspettative di ritardi nei tagli dei tassi da parte della Federal Reserve e una maggiore pressione inflazionistica attesa dal mercato.

La domanda centrale è a quale livello il mercato dei Treasury, che sostiene la finanza globale, inizi a creare problemi per il governo e per l’economia, costringendo l’amministrazione Trump a rivedere la strategia bellica o a valutare strumenti per contenere i rendimenti. Secondo ING, il punto critico sarebbe il superamento di 60 punti base per un poco conosciuto indicatore: lo spread swap a 10 anni. Al momento non siamo ancora arrivati a tale soglia.

Perché lo spread swap a 10 anni è un indicatore chiave

Lo spread swap a 10 anni misura la differenza tra il tasso swap a dieci anni e il rendimento del corrispondente titolo di Stato: un ampliamento segnala una rivalutazione peggiore dei Treasury e un aumento implicito del costo di finanziamento. Per un paese con un elevato ammontare di debito, come gli Stati Uniti, widening dello spread può tradursi in costi maggiori per emettere nuovo debito e peggiorare le condizioni finanziarie globali.

Padhraic Garvey said:

“Guardate lo spread swap a 10 anni. È appena sotto i 50 punti base. Se dovesse schizzare a 60 punti base, creerebbe problemi sufficienti da influenzare alla fine la direzione della guerra. Perché? È una misura della deprezzazione dei Treasury. Dobbiamo evitarlo. Non si tratta solo della percezione negativa, ma del costo aggiuntivo per finanziare il debito degli Stati Uniti.”

Padhraic Garvey said:

“Spread swap stretti sono un buon segnale. Spread swap ampi indicano il contrario: costi di finanziamento più elevati e potenziale avversione al rischio su azioni e bitcoin.”

Focus sul rendimento a 10 anni

Oltre allo spread swap, gli osservatori tengono d’occhio il rendimento del titolo decennale degli Stati Uniti, parametro di riferimento che influenza i costi di credito nell’intera economia e il comportamento di rischio nei mercati finanziari. Dall’inizio delle ostilità alla fine di febbraio, il rendimento a 10 anni è aumentato di circa 45 punti base, attestandosi attorno al 4,37%.

Secondo la newsletter di The Kobeissi Letter, l’intervallo tra il 4,5% e il 4,6% rappresenta una «linea nella sabbia»: quando il rendimento ha superato quella soglia in passato, l’amministrazione Trump ha iniziato a mostrare segni di cautela su misure commerciali aggressive, sospendendo poi per 90 giorni alcuni dazi reciproci lo scorso aprile.

Se il rendimento dovesse superare stabilmente la fascia 4,5%–4,6%, gli analisti avvertono che la curva potrebbe spingere il tasso verso il 5%, livello che negli ultimi anni è stato indicato come una soglia critica per gli asset rischiosi.

Negli eventi più recenti, l’amministrazione Trump ha temporaneamente interrotto alcune azioni militari contro infrastrutture iraniane, sostenendo di avere avuto colloqui produttivi con Iran, mentre le autorità iraniane hanno negato contatti diretti. Contemporaneamente sono state segnalate nuove incursioni su impianti energetici iraniani da parte di forze statunitensi e israeliane, con implicazioni immediate per il rischio geopolitico e i mercati dell’energia.

Soglia al 5% e possibili reazioni dei mercati

Più volte è stato sottolineato che un rendimento decennale oltre il 5% potrebbe innescare tensioni nei mercati finanziari, costringendo la Federal Reserve o le autorità di mercato a intervenire con iniezioni di liquidità per stabilizzare i prezzi e sostenere il credito. Queste mosse potrebbero mitigare una caduta iniziale degli asset rischiosi come le azioni e il bitcoin, riattivando poi i compratori sul mercato.

Arthur Hayes said:

“Un rialzo del rendimento a 10 anni oltre il 5% potrebbe innescare una mini-crisi finanziaria, costringendo le autorità monetarie ad intervenire con liquidità. In queste fasi, dopo uno shock iniziale, gli interventi possono rapidamente ricaricare i compratori.”

Cosa monitorare per trader e responsabili politici

Per chi opera sui mercati e per i decisori politici, è essenziale seguire con attenzione alcuni indicatori: il livello del rendimento a 10 anni, l’ampiezza dello spread swap a 10 anni, la domanda per le emissioni di debito del Treasury e i segnali di stress nel sistema bancario che potrebbero restringere il credito. Movimenti bruschi in questi parametri possono influenzare rapidamente la propensione al rischio e le scelte di politica estera ed economica.

In sintesi, sebbene i rendimenti e gli spread non abbiano ancora raggiunto le soglie critiche indicate da alcuni analisti, la loro evoluzione rimane un fattore potenzialmente determinante nella definizione delle strategie governative e nella formazione dei prezzi degli asset rischiosi nel breve e medio termine.