L’opzione put BTC a 20.000$ spopola tra gli investitori

Cosa indica una put profonda fuori dal denaro

Una put option concede al suo acquirente il diritto, ma non l’obbligo, di vendere un asset a un prezzo prefissato entro una certa scadenza. Con Bitcoin scambiato sotto i $70.000, lo strike a $20.000 è considerato «deep out of the money»: per valere significativamente dovrebbe verificarsi un crollo dei prezzi pari a circa il 70% rispetto ai livelli attuali.

La presenza di volumi elevati a questo strike può apparire, a prima vista, come una scommessa sul collasso del mercato, ma l’interpretazione va raffinata tenendo conto della struttura delle opzioni e delle strategie puntuali dei partecipanti.

I numeri principali e la concentrazione delle scadenze

Il valore nozionale concentrato allo strike di $20.000 è di circa $596 milioni, rendendolo uno dei tre strike più dominanti. Gli altri due principali livelli sono $75.000 con circa $687 milioni e $125.000 con circa $740 milioni, a testimonianza di una distribuzione ampia di aspettative, sia al ribasso sia al rialzo.

La somma totale del valore nozionale delle opzioni su Deribit in scadenza è intorno a $13,5 miliardi. Nonostante un clima generale di paura nel mercato, il mercato delle opzioni mostra un leggero orientamento rialzista: il put call ratio è pari a 0,63, segnalando più call che put. L’open interest totale ammonta a 195.719 BTC, di cui 120.236 BTC in call e 75.482 BTC in put.

Perché molti vendono put così lontane

Una parte consistente dell’attività attorno alle put molto lontane dal denaro è probabilmente riconducibile alla vendita di queste opzioni per incassare il premio. Tale strategia capitalizza sulla bassa probabilità, nell’orizzonte temporale considerato, che il prezzo di Bitcoin scenda fino a $20.000.

In pratica, vendere put deep OTM è spesso una tattica di generazione di reddito o di esposizione alla volatilità, piuttosto che un segnale di profonda convinzione ribassista. Tuttavia questo approccio comporta rischi rilevanti in caso di movimenti estremi: chi vende put potrebbe dover fornire margini aggiuntivi o acquisire il sottostante a prezzi molto inferiori.

Il ruolo del max pain e dei market maker

Il livello di max pain, ossia il prezzo al quale il maggior numero di opzioni scade senza valore, è attualmente stimato intorno a $75.000. Questo livello può agire da «magnete» verso la scadenza poiché i market maker e gli hedger spesso regolano le loro posizioni attorno a tali livelli, eseguendo operazioni di delta hedging che possono esercitare pressioni sul prezzo.

Quando i market maker coprono posizioni, comprano o vendono il sottostante per neutralizzare l’esposizione delle opzioni, creando flussi che talvolta avvicinano il prezzo al punto di massimo impatto sulle opzioni in scadenza.

Implicazioni di mercato e scenari di rischio

Le tensioni geopolitiche nel Medio Oriente possono aumentare la probabilità percepita di eventi estremi e spingere alcuni operatori a cercare protezioni anche molto costose. Le opzioni deep OTM fungono da copertura contro «tail risk», ma il loro prezzo e la loro presenza nel book dipendono anche dalla volontà di altri operatori di assumersi il rischio in cambio del premio.

Dal punto di vista sistemico, la concentrazione di notional a specifici strike richiede attenzione: in presenza di movimenti rapidi e amplificati della volatilità si possono verificare richieste di margine, ricoperture forzate e variazioni rapide dell’open interest, con effetti significativi sulla liquidità di mercato.

In sintesi, la forte concentrazione di posizioni a $20.000 evidenzia un mix di coperture contro eventi estremi e strategie di raccolta premi. La lettura corretta richiede quindi di distinguere tra protezione pura, posizionamenti speculativi e vendite strutturate di opzioni, valutando l’interazione tra operatori retail, istituzionali e market maker.