BlackRock rilancia i fondi Bitcoin puntando al reddito

BlackRock ha presentato presso la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) un modulo Form S-1 per lanciare il fondo iShares Bitcoin Premium Income ETF, una proposta che mira a offrire esposizione a Bitcoin con una strategia tesa a generare reddito per gli investitori.

La proposta di BlackRock

Secondo il prospetto iniziale, il nuovo fondo sarebbe gestito attivamente e potrebbe mantenere l’esposizione a Bitcoin sia detenendo la criptovaluta direttamente sia tramite partecipazioni al iShares Bitcoin Trust (IBIT). L’obiettivo dichiarato è generare flussi di reddito mediante la vendita di opzioni call sull’esposizione sottostante.

La strategia proposta consisterebbe nella vendita di premi derivanti da opzioni call (una strategia detta in inglese covered-call), con la distribuzione successiva di tali premi agli azionisti del fondo. Questo approccio tende a compensare la potenziale crescita del capitale con rendimenti correnti più elevati.

Come funziona la strategia covered-call

Una strategia covered-call implica che il gestore venda a una controparte il diritto di acquistare l’attività sottostante a un prezzo prefissato entro una certa scadenza. In cambio di questo impegno viene incassato un premio che può essere distribuito agli investitori come reddito.

Se l’opzione viene esercitata, il fondo è obbligato a vendere l’asset al prezzo stabilito, limitando così il potenziale rialzo. Se invece l’opzione scade senza valore, il fondo trattiene il premio e mantiene l’esposizione. Nel complesso, la strategia tende a fornire cedole elevate ma può ridurre i guadagni in fasi di mercato fortemente rialziste.

Relazione con il iShares Bitcoin Trust (IBIT)

Il nuovo ETF proposto avrebbe la possibilità di utilizzare come veicolo l’iShares Bitcoin Trust (IBIT), già oggi tra i principali prodotti spot su Bitcoin. L’integrazione con IBIT permetterebbe di sfruttare economie di scala e infrastrutture già consolidate da BlackRock nella gestione di esposizioni alla criptovaluta.

Confronto con altri ETF covered-call

Altri fondi hanno già applicato strategie simili sul mercato cripto, tra cui il Roundhill Bitcoin Covered Call Strategy ETF (YBTC), l’Amplify Bitcoin Max Income Covered Call ETF (BAGY) e il NEOS Bitcoin High Income ETF (BTCI). Questi veicoli tendono a generare distribuzioni elevate grazie ai premi derivanti dalle opzioni.

Per esempio, i tassi di distribuzione riportati da alcuni di questi fondi sono molto elevati: YBTC mostra una distribuzione intorno al 35,87%, BTCI circa il 27,25% e BAGY attorno al 37,1%. Tali percentuali riflettono in parte il ritorno di capitale e la volatilità dell’asset sottostante.

Dal punto di vista delle performance, i fondi a reddito derivante da opzioni hanno spesso sottoperformato Bitcoin nelle fasi rialziste: nell’ultimo anno BTCI è sceso di circa il 31,3%, YBTC ha perso il 45% del suo valore, mentre Bitcoin ha registrato una contrazione intorno al 14%. BAGY, lanciato alla fine di aprile 2025, mostra una perdita cumulativa intorno al 25% dalla sua quotazione.

Aspetti regolamentari e operativi

La presentazione di un Form S-1 avvia il processo di registrazione presso la SEC. Durante la fase di revisione, la SEC può inviare osservazioni al proponente e richiedere modifiche al prospetto prima che il fondo possa essere quotato su un mercato regolamentato.

Il prospetto del fondo, una volta reso definitivo, fornirà dettagli su commissioni, ticker e modalità operative. Al momento della presentazione non risultano ancora annunciati il simbolo di negoziazione né il livello delle commissioni.

Implicazioni per investitori e per il mercato

L’ingresso di BlackRock nel segmento degli ETF che generano reddito su Bitcoin può aumentare la liquidità e l’offerta di soluzioni europee e statunitensi per gli investitori retail e istituzionali. Data la dimensione del gestore, il prodotto potrebbe catalizzare interesse significativo e influire sui prezzi dei premi delle opzioni utilizzate per le strategie covered-call.

Per gli investitori è fondamentale valutare l’orizzonte temporale, la propensione al rischio e le esigenze di reddito. Le strategie che privilegiano il flusso cedolare tendono a proteggere parzialmente contro la volatilità nei mercati laterali o in discesa, ma possono limitare i guadagni netti in contesti fortemente rialzisti. Inoltre, la natura delle distribuzioni e le implicazioni fiscali vanno esaminate nel prospetto informativo del fondo.

In sintesi, la proposta di iShares Bitcoin Premium Income ETF rappresenta un’evoluzione significativa nell’offerta di prodotti legati a Bitcoin, combinando esposizione al mercato delle criptovalute con tecniche di generazione di reddito consolidate nei mercati tradizionali. La decisione finale degli investitori dovrebbe basarsi su un’analisi attenta del prospetto, delle commissioni e dei rischi associati alla strategia.