Gli on-chain perps hanno guidato il boom dei derivati crypto nel 2025

Negli ultimi mesi del 2025 l’attività sui derivati crypto è aumentata sensibilmente, con un numero sempre maggiore di operatori che ha rivolto l’attenzione ai perpetual futures onchain. Secondo l’analisi del ricercatore David Duong presso Coinbase, verso la fine dell’anno gli exchange decentralizzati hanno elaborato oltre 1.000 miliardi di dollari di volume mensile nei perpetual futures, confermando il ruolo crescente dei mercati derivati onchain.

Il cambiamento è stato favorito, in parte, dall’assenza di una classica “altcoin season”, che ha spinto i trader a cercare rendimenti più elevati attraverso la leva finanziaria anziché sui mercati spot. I perpetual futures permettono di amplificare l’esposizione con capitali relativamente contenuti, offrendo opportunità di rendimento e rischio differenti rispetto al trading spot.

David Duong said:

“L’ampiezza senza precedenti della leva disponibile nei perpetual futures ha permesso agli operatori di incrementare l’esposizione con importi di capitale relativamente ridotti.”

Gran parte dell’incremento dell’attività è stata trainata da piattaforme decentralizzate: exchange onchain come Aster e Hyperliquid hanno rappresentato quote significative del volume complessivo, beneficiando della natura composabile e accessibile degli strumenti derivati su rete.

Che cosa sono i perpetual futures e perché crescono

I perpetual futures, spesso definiti “perps”, sono contratti derivati che consentono di ottenere un’esposizione con leva sui movimenti di prezzo senza una data di scadenza prefissata. Questa caratteristica li rende adatti a operatività sia speculativa sia di copertura su orizzonti temporali variabili.

Un ambito potenzialmente in espansione è quello dei perpetual futures su azioni tokenizzate: derivati che replicano l’andamento dei principali titoli statunitensi e che, combinando l’accessibilità 24/7 tipica del crypto trading con la leva, potrebbero attrarre domanda per esposizioni a mercati azionari al di fuori delle consuete ore di borsa.

David Duong said:

“Tuttavia, riteniamo che i perpetual futures stiano evolvendo oltre il ruolo di strumenti isolati per il trading ad alta leva, diventando primitive fondamentali e composabili all’interno dei mercati DeFi.”

Competizione fra piattaforme onchain

Hyperliquid ha lanciato la propria piattaforma di perpetual futures onchain alla fine del 2023 e ha ampliato la propria offerta introducendo anche lo spot, guadagnando maggiore trazione durante il 2024. In luglio la piattaforma ha registrato un mese record con circa 319 miliardi di dollari di operazioni, secondo i dati di mercato.

La competizione si è intensificata nel corso dell’anno: a settembre, dopo il lancio e l’evento di generazione token, Aster ha raggiunto per brevi periodi volumi giornalieri di scambio particolarmente elevati, arrivando a quasi 36 miliardi di dollari in un singolo giorno e contribuendo in modo rilevante all’attività complessiva dei perp DEX.

Un altro attore rilevante è Lighter, exchange onchain fondato da Vladimir Novakovski nel 2022, che ha completato una raccolta di capitale da 68 milioni di dollari in una tranche di finanziamento successiva al lancio della mainnet pubblica, rafforzando la propria posizione competitiva.

Dati recenti e possibili conseguenze per il mercato

Nei 30 giorni più recenti i perpetual futures onchain hanno generato volumi complessivi prossimi a 972 miliardi di dollari, con Lighter in testa a circa 203 miliardi di dollari, seguita da Aster con circa 171,8 miliardi e Hyperliquid con circa 160,6 miliardi, secondo le misurazioni disponibili.

Questa crescita solleva diverse considerazioni per operatori e regolatori: da un lato aumenta la liquidità e l’innovazione nei mercati DeFi, favorendo prodotti più flessibili e accessibili; dall’altro, l’uso intensivo della leva pone sfide di gestione del rischio, trasparenza e tutela degli investitori, aspetti che richiedono attenzione sia da parte degli sviluppatori delle piattaforme sia da parte degli enti di vigilanza.

Nel complesso, l’espansione dei perpetual futures onchain indica una trasformazione dei mercati crypto verso strumenti finanziari più sofisticati e integrati nell’ecosistema DeFi, con potenziali effetti sulla struttura della liquidità e sulla fruibilità dei mercati tradizionali attraverso strumenti tokenizzati.