Benchmark prevede quasi il 100% di impennata del titolo dopo l’accordo sull’intelligenza artificiale

Benchmark, broker di Wall Street, ha valutato che il recente annuncio relativo al sito River Bend segna per Hut 8 un passaggio strategico: dall’essere principalmente un operatore di mining bitcoin a proporsi come una piattaforma di infrastrutture digitali di livello istituzionale, con flussi di cassa più stabili e contrattualizzati.

L’analista Mark Palmer ha ribadito il giudizio di acquisto sul titolo e ha aumentato il target price da $77 a $85, indicando un potenziale rialzo del 93% rispetto alla chiusura del venerdì a $44,12. Nel premarket le azioni sono salite di circa il 2,8% attestandosi sopra i $45, mentre dopo l’annuncio iniziale avevano segnato un rialzo fino al 20%.

Lo scorso mercoledì Hut 8 ha firmato un contratto di locazione della durata di 15 anni e del valore nominale di $7 miliardi con Fluidstack per il data center River Bend in Louisiana. L’accordo riguarda una tranche iniziale di 245 megawatt (MW) di potenza pronta per carichi di elaborazione dedicati ad applicazioni di intelligenza artificiale.

Mark Palmer said:

“La transazione combina condizioni economiche superiori rispetto a operazioni analoghe, flussi di cassa garantiti a lungo termine supportati da un backstop investment-grade e molteplici livelli di opzionalità per espansione incorporati tramite tre controparti.”

Nella valutazione basata sulla SOTP (sum-of-the-parts), Palmer ha incluso il valore del leasing di River Bend, la capacità di espansione futura potenzialmente attivabile tramite un diritto di prima offerta concesso a Fluidstack, la partecipazione di Hut 8 in American Bitcoin Corp. (ABTC) e i bitcoin in portafoglio al 30 settembre.

La tempistica dell’operazione è un elemento che l’analista ha ritenuto cruciale: la direzione di Hut 8 non ha ceduto frettolosamente asset energetici nel rapido movimento verso le infrastrutture AI, ma ha atteso una configurazione che rispettasse i propri requisiti di rendimento e strategici. In particolare, il supporto di pagamento a 15 anni fornito da Google è stato segnalato come un significativo fattore di de-risking, poiché riduce il rischio di controparte pur permettendo a Hut 8 di mantenere la piena proprietà economica senza dover ricorrere a warrant o a patti azionari usati in accordi analoghi.

Il contratto prevede inoltre tre opzioni di rinnovo da cinque anni ciascuna che, se esercitate, potrebbero portare il valore complessivo del contratto a circa $17,7 miliardi, incrementando notevolmente la portata finanziaria dell’accordo nel lungo periodo.

Valutazione del tranche iniziale e reazioni del mercato

Benchmark stima il valore della tranche iniziale da 245 MW di River Bend intorno a $7,6 miliardi, cifra che riflette i flussi di cassa contrattualizzati e il valore di scarsità della potenza già predisposta per carichi IA, sostenuta da un backstop di qualità investment-grade. Anche altri broker hanno rivisto al rialzo i target: Cantor Fitzgerald ha portato il target a $72 (da $64) mentre Canaccord lo ha rivisto a $62 (da $54).

Implicazioni strategiche per Hut 8

La trasformazione indicata dall’analista ha impatti pratici rilevanti: da un lato diversifica le fonti di ricavo di Hut 8 riducendo la dipendenza dai ricavi volatili del mining di bitcoin, dall’altro posiziona la società come fornitore di capacità energetica e spazio di calcolo richiesti da operatori cloud e fornitori di servizi AI. Questo approccio può attrarre investitori alla ricerca di flussi di cassa prevedibili, ma introduce anche rischi legati all’esecuzione delle espansioni, alla concentrazione di controparti e alla dinamica dei mercati dell’energia e della regolamentazione locale.

Perché conta il backstop investment-grade

Un backstop di tipo investment-grade, come indicato nel caso del supporto di Google, significa che una controparte finanziariamente solida si impegna a garantire pagamenti qualora l’utilizzatore primario non fosse in grado di onorarli. Questo meccanismo riduce il rischio di credito associato ai flussi contrattuali e rende il valore dei contratti più facilmente monetizzabile agli occhi degli investitori e delle agenzie di rating, favorendo condizioni finanziarie più favorevoli per il proprietario dell’asset.

In ultima analisi, l’analisi di Benchmark propone una lettura in cui l’operazione di River Bend rappresenta un punto di svolta operativo e finanziario per Hut 8, ma richiede attenzione sull’attuazione delle fasi successive di espansione e sul mantenimento di relazioni solide con controparti di qualità per preservare i benefici attesi.