Ue punta su tre opzioni per finanziare Kiev: 71 miliardi necessari entro il 2026

La Commissione europea ha ribadito la necessità urgente di risorse finanziarie fresche per sostenere la Ucraina nella guerra contro la Russia, sottolineando che l’entità dei fondi richiesti è rilevante e richiede decisioni rapide sui meccanismi di finanziamento.

Commissione europea ha avvertito:

“L’ammontare del finanziamento necessario è significativo.”

Le opzioni individuate dalla Commissione

In una lettera di dieci pagine inviata ai Ventisette, la presidente della Commissione ha descritto tre strumenti distinti — non mutuamente esclusivi — che l’Unione può adottare per fornire sostegno finanziario a medio termine.

Ursula von der Leyen ha scritto:

“Abbiamo individuato tre opzioni: un sostegno finanziato dagli Stati membri tramite sovvenzioni; una linea di credito finanziata dall’Unione attraverso prestiti sui mercati finanziari; e un prestito collegato ai saldi di cassa degli attivi russi congelati.”

La lettera allega un documento tecnico che spiega come le diverse soluzioni possano essere combinate o applicate in sequenza, così da adattarsi alle condizioni di mercato e alle esigenze di bilancio dei singoli Stati membri.

Ursula von der Leyen ha aggiunto nel documento:

“Le tre opzioni non si escludono a vicenda. Possono essere combinate o sequenziate.”

Stime del fabbisogno e contesto macroeconomico

La proposta della Commissione prende come riferimento le stime del Fondo monetario internazionale, che indicano un fabbisogno complessivo per la Ucraina pari a circa 135,7 miliardi di euro per il biennio 2026-2027, con una richiesta di liquidità pari a circa 71,7 miliardi già nel prossimo anno.

Queste cifre hanno spinto i leader europei a richiedere un’analisi dettagliata sugli strumenti disponibili, considerando l’impatto sui bilanci pubblici, sui mercati finanziari e sulla sostenibilità del debito sovrano dei paesi membri.

Analisi finanziaria e giuridica del documento

Il documento trasmesso ai governi valuta in termini pratici e legali le tre opzioni: sovvenzioni bilaterali degli Stati membri, emissione di titoli da parte della Unione europea e l’impiego dei saldi congelati appartenenti a soggetti russi. L’analisi include scenari di mercato, rischi di controparte e possibili ostacoli giuridici, come il rispetto delle norme sul diritto internazionale e la protezione della stabilità finanziaria.

La richiesta di valutazione era finalizzata a chiarire quale strumento sia tecnicamente ed economicamente più adeguato, a tre anni e mezzo dall’inizio dell’aggressione militare subito dalla Ucraina.

Preferenza della Commissione per l’uso degli attivi russi e critiche

Da tempo la Commissione europea segnala che l’utilizzo degli attivi russi congelati potrebbe risultare la soluzione più rapida e meno onerosa per i bilanci nazionali, poiché ridurrebbe la necessità di finanziamento diretto da parte degli Stati membri in un contesto di livelli del debito pubblici elevati.

Valdis Dombrovskis, commissario responsabile per l’Economia, ha segnalato che il rapporto debito/PIL aggregato dell’area potrebbe aumentare nei prossimi anni, esercitando pressioni sui bilanci nazionali e influenzando la valutazione delle opzioni disponibili.

La proposta di utilizzare attivi congelati ha però suscitato resistenze: in particolare il Belgio, che detiene una parte significativa delle riserve soggette a congelamento, ha espresso perplessità e chiesto che i rischi vengano condivisi tra gli Stati membri in modo solidale.

Per rispondere a queste preoccupazioni, il documento della Commissione pone l’accento sulla necessità di introdurre misure di protezione per tutelare la stabilità dell’euro e le istituzioni finanziarie che detengono tali risorse.

Commissione europea ha sottolineato la necessità di:

“adottare salvaguardie appropriate per garantire la stabilità dell’euro e delle istituzioni finanziarie presso le quali è depositato il denaro.”

Implicazioni politiche e prossimi passi

La scelta tra sovvenzioni, emissione di debito comunitario o impiego di attivi congelati comporta conseguenze politiche significative: si tratta di decidere quanto peso trasferire sui bilanci nazionali, quale ruolo affidare alle istituzioni europee e quali precedenti giuridici si intendono creare in materia di impiego di risorse straniere sequestrate per ragioni geopolitiche.

Attribuire le risorse tramite sovvenzioni richiederebbe un impegno diretto degli Stati membri; una linea di credito dell’Unione europea implicherebbe l’emissione di titoli sui mercati e una valutazione della capacità di rimborso; l’uso degli attivi russi congelati solleverebbe complesse questioni legali e diplomatiche da negoziare a livello internazionale.

Nei prossimi mesi i capi di Stato e di governo dovranno valutare il rapporto della Commissione, bilanciare le considerazioni di bilancio con le esigenze geopolitiche e definire un quadro che assicuri continuità di sostegno alla Ucraina senza mettere a rischio la stabilità finanziaria dell’area euro.