HIVE e MARA intensificano l’estrazione di bitcoin mentre i ricavi minerari crollano

HIVE Digital Technologies e MARA Holdings hanno aumentato la produzione di Bitcoin nel trimestre conclusosi a settembre rispetto all’anno precedente, ma hanno registrato ricavi da mining inferiori, penalizzati dal calo del prezzo della criptovaluta.

Nel dettaglio, HIVE ha incrementato la produzione del 49% raggiungendo 1.070 BTC, mentre i ricavi da mining sono scesi del 7,4% attestandosi a 76 milioni di dollari. MARA ha visto una crescita della produzione del 5% a 2.247 BTC, ma i ricavi di mining sono scesi del 34% a 159 milioni di dollari.

Entrambe le società hanno segnalato costi energetici e oneri per apparecchiature in aumento: HIVE ha riportato un incremento del 20% nella bolletta elettrica, pari a 45,6 milioni di dollari, mentre MARA ha registrato un aumento del 12% nei costi per energia acquistata, arrivando a 48,1 milioni di dollari, in parte dovuto all’espansione degli impianti di proprietà.

Le società hanno inoltre contabilizzato svalutazioni sugli impianti di mining: HIVE ha iscritto una svalutazione non monetaria di 31,2 milioni di dollari per “economia del mining depressa”, mentre MARA ha effettuato una cancellazione di circa 12 milioni legata a macchine e attrezzature nell’ambito di piani di ristrutturazione.

Questi numeri si inseriscono in un contesto più ampio di pressione sui margini del mining: American Bitcoin ha segnalato marginalità in contrazione nonostante un utile trimestrale sostenuto dal tesoro aziendale, e Core Scientific ha annunciato l’intenzione di uscire completamente dal mining entro fine anno.

Strategia: mining e infrastrutture per l’AI

A differenza di chi ha scelto di ritirarsi, HIVE e MARA puntano a un modello ibrido che affianca l’attività di mining allo sviluppo di infrastrutture per l’intelligenza artificiale e l’elaborazione ad alte prestazioni (HPC).

Nel trimestre, il fatturato da hosting HPC di HIVE è cresciuto del 71% arrivando a 8,8 milioni di dollari, pari al 10,4% dei ricavi totali, a dimostrazione della strategia di combinare flussi di cassa dal mining con ricavi ricorrenti per i servizi infrastrutturali.

HIVE ha pianificato investimenti fino a 493 milioni di dollari nei successivi 36 mesi per ampliare le attività HPC, includendo acquisizione di terreni, costruzione di data center e acquisizione di GPU; al momento della comunicazione ha dichiarato di aver speso 145,3 milioni di dollari a scopo espansione.

Tra i progetti annunciati, HIVE intende destinare circa 35 milioni di dollari per la conversione del sito di Toronto in un data center di livello Tier-III e progetta, nel 2026, un’espansione di una sottostazione da 100 megawatt presso il sito di Yguazú in Paraguay.

MARA, attraverso la controllata Exaion e una partnership con Starwood Digital Ventures, sta sviluppando infrastrutture AI e siti operativi flessibili in grado di spostare i carichi di lavoro a seconda dell’economia, della domanda e delle condizioni di rete, mantenendo il mining di Bitcoin come elemento centrale della piattaforma.

Risultati finanziari e movimenti di mercato

Nel trimestre, HIVE ha riportato ricavi fiscali del secondo trimestre per 84,9 milioni di dollari, in calo del 2,7% rispetto all’anno precedente ma superiori alle attese generali del mercato. L’andamento dei ricavi riflette il bilanciamento tra maggior produzione e prezzi più deboli del Bitcoin.

MARA ha registrato un utile netto attribuibile agli azionisti comuni di 634,4 milioni di dollari, rispetto a 123,1 milioni dell’anno prima, risultato che include significativi aggiustamenti di fair value su attività digitali e crediti collegati alle attività digitali. I ricavi trimestrali di MARA sono stati pari a 164,2 milioni di dollari, in calo del 35% su base annua, mentre l’utile diluito per azione è salito a 1,28 dollari da 0,27 dollari.

Questi risultati mettono in evidenza come i guadagni da tesoreria e rivalutazioni on-paper possano mascherare la pressione operativa del mining, dovuta a prezzi della criptovaluta volatili e costi energetici crescenti.

Implicazioni strategiche e di mercato

La scelta di investire simultaneamente in mining e in infrastrutture per l’AI rappresenta una risposta strategica al rischio di ciclo del prezzo del Bitcoin. I ricavi ricorrenti dall’hosting HPC possono stabilizzare i flussi di cassa quando i ricavi da mining calano, ma richiedono spese di capitale significative e un’esposizione prolungata a costi energetici e open-market per le GPU.

Per gli investitori, il trade-off principale è tra esposizione al potenziale rialzo del Bitcoin e la crescente complessità gestionale di operare data center ad alte prestazioni. La sostenibilità del modello dipenderà dalla capacità di reperire energia a costi competitivi, dalla flessibilità operativa in funzione della domanda e dalle condizioni regolatorie nei Paesi in cui gli impianti sono localizzati.

Per il contesto italiano ed europeo, la dinamica dei prezzi dell’energia e le politiche sulle criptovalute possono influenzare l’attrattività di investimenti simili sul territorio: operatori e potenziali investitori dovranno valutare l’impatto delle tariffe elettriche, della disponibilità di energia rinnovabile e dei vincoli normativi sul ritorno degli investimenti.

In sintesi

• La diversificazione verso HPC e infrastrutture AI è una strategia difensiva per attenuare la volatilità dei ricavi da Bitcoin, ma richiede investimenti di capitale importanti e una gestione accurata dei costi energetici.
• L’aumento dei costi elettrici erode i margini del mining: per gli investitori italiani, il differenziale tra tariffa energetica domestica e quella disponibile in paesi a costi più bassi sarà un fattore critico nel valutare opportunità di investimento in questo settore.
• Le plusvalenze di tesoreria e le rivalutazioni delle attività digitali possono mascherare problematiche operative; è dunque essenziale differenziare l’analisi tra risultati contabili non monetari e la redditività operativa persistente.
• La transizione verso workload flessibili (mining o computing per AI) evidenzia opportunità di mercato per operatori capaci di ottimizzare l’uso delle risorse in base alla domanda e alle condizioni di rete, un elemento strategico per la sostenibilità a lungo termine.