La crescita degli utili sta per esaurirsi, ma non il mercato toro: Goldman Sachs svela le mosse consigliate

Negli scenari di mercato aggiornati, la crescita degli utili attesa per il 2027 appare quasi dimezzata rispetto alle proiezioni precedenti sugli indici principali, ma gran parte di questa decelerazione sembrerebbe già scontata nei corsi azionari.

Questa revisione delle aspettative è stata sottolineata da analisti di Goldman Sachs, che consigliano di osservare con attenzione le società in grado di mantenere ritmi di crescita elevati, perché la crescita sostenuta sta diventando una risorsa sempre più rara per i portafogli.

Contesto macro e fattori alla base del rallentamento

Il calo previsto della crescita degli utili riflette diversi elementi convergenti: un ciclo dei tassi d’interesse ancora restrittivo guidato dalla Federal Reserve e dalla Banca Centrale Europea, pressioni sui margini dovute all’aumento dei costi e una domanda globale che mostra segni di affaticamento in alcuni settori. Anche il normalizzarsi degli effetti post-pandemia e la comparsa di confronti base meno favorevoli contribuiscono al rallentamento.

In molte industrie, la compressione dei margini riduce la capacità delle imprese di trasformare ricavi in utili, mentre in altre la crescita dei ricavi stessa si indebolisce per motivi strutturali o ciclici.

Cosa significa che i mercati hanno già “scontato” la decelerazione

Quando si dice che i prezzi hanno già scontato una decelerazione, si intende che le valutazioni azionarie incorporano già aspettative più basse sugli utili futuri. Ciò si può tradurre in multipli (come il rapporto prezzo/utili) che riflettono prospettive di crescita più modeste oppure in una maggiore dispersione dei prezzi tra società con fondamentali differenti.

Per gli investitori questo significa che i movimenti futuri dei titoli dipenderanno sempre più dai fattori idiosincratici — cioè dalle performance operative e dalle mosse strategiche delle singole società — piuttosto che da un trend uniforme dell’intero mercato.

Implicazioni per gli investitori e per il mercato europeo

Un rallentamento generalizzato degli utili può amplificare la volatilità, soprattutto nelle piazze europee come la Borsa Italiana e nell’indice FTSE MIB, dove la composizione settoriale influisce sulla sensibilità ai cicli economici. Gli investitori italiani dovrebbero valutare l’impatto su portafogli esposti a settori ciclici quali energia, industria e banche.

Al contrario, settori con dinamiche di domanda più resilienti — tecnologia selettiva, servizi cloud, digitalizzazione e alcune aree della sanità — potrebbero continuare a sostenere utili più solidi e attrarre flussi di capitale, anche se a valutazioni più elevate.

Strategie operative suggerite

Goldman Sachs ha raccomandato di privilegiare esposizioni a società con vantaggi competitivi sostenibili, forte generazione di cassa e visibilità sui ricavi, perché questi fattori diventano fondamentali quando la crescita aggregata si contrae. Una selezione più rigorosa dei titoli e un’attenzione alla qualità del bilancio emergono come linee guida chiave.

In termini pratici, ciò può tradursi in un mix di approcci: selezione bottom-up per identificare leader settoriali con margini difendibili, e una gestione del rischio che includa diversificazione geografica e settoriale per ridurre la dipendenza da singoli fattori macro.

Rischi e elementi da monitorare

Tra i principali rischi vanno tenuti sotto osservazione l’evoluzione dell’inflazione, eventuali nuove strette dei tassi, cambiamenti nella politica commerciale internazionale e shock della domanda in mercati chiave come la Cina. Eventuali revisioni al rialzo degli utili potrebbero offrire opportunità, ma la probabilità di sorprese negative rimane significativa nel breve termine.

Per gli operatori del mercato è quindi cruciale aggiornare costantemente le stime di utile per azione e rivedere le aspettative di cash flow alla luce del nuovo contesto macroeconomico.

Considerazioni finali

In sintesi, la prospettiva di una crescita degli utili quasi dimezzata nel 2027 complica il quadro per gli investitori, ma non elimina le opportunità. Chi saprà individuare società con ricavi resilienti, margini difendibili e solidità finanziaria avrà potenzialmente un vantaggio in un mercato in cui la crescita diventa un bene scarso.

In sintesi

• La compressione degli utili prevista per il 2027 tenderà a favorire titoli con fondamentali solidi, spostando l’attenzione dalla crescita di mercato alla qualità aziendale.
• Per gli investitori italiani, una maggiore selettività settoriale e la diversificazione internazionale possono contenere il rischio legato al rallentamento economico in Europa.
• Valutazioni già adeguate a prospettive più basse implicano che le performance future dipenderanno dalle revisioni degli utili: monitorare trimestralmente le guidance aziendali è cruciale.