L’UE affida al settore il compito di fissare gli standard per i titoli tokenizzati

La Banca Centrale Europea, la Commissione Europea e l’Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati hanno annunciato l’avvio di una consultazione per selezionare i partecipanti a un gruppo di lavoro guidato dall’industria che dovrà definire standard comuni per la custodia e il regolamento dei titoli tokenizzati.

Possono candidarsi associazioni di settore dell’Unione Europea, istituzioni con presenza internazionale, società private e aziende fintech interessate a contribuire alla standardizzazione. Le candidature per il European Tokenisation Standards Group (ETSG) sono aperte fino al 27 novembre; i lavori dovrebbero partire a gennaio 2027, con le tre istituzioni europee che parteciperanno in qualità di osservatori.

Obiettivi del gruppo

Il gruppo avrà il compito di elaborare standard tecnici e di mercato che consentano alle imprese di detenere e regolamentare titoli tokenizzati su diverse piattaforme basate su DLT (tecnologie di registro distribuito), garantendo nel contempo l’interoperabilità con i sistemi finanziari esistenti. L’obiettivo è fornire un primo pacchetto di norme entro l’inizio del 2028, coerente con il mandato che supporta l’iniziativa del Eurosystem per la creazione di un quadro condiviso del mercato finanziario tokenizzato in Europa, noto come Appia.

Chi può partecipare e come

Le candidature ammesse includono soggetti che rappresentano l’ecosistema finanziario: associazioni industriali europee, operatori globali, imprese tecnologiche e startup fintech. La composizione mira a garantire un equilibrio tra offerta tecnologica, operatori di mercato e infrastrutture finanziarie, per assicurare che gli standard sviluppati siano praticabili e applicabili su vasta scala.

Tempistiche e mandato

Secondo il mandato reso pubblico, i lavori inizieranno a gennaio 2027 e il gruppo dovrebbe consegnare le prime specifiche tecniche entro i primi mesi del 2028. Le istituzioni europee coinvolte assumeranno un ruolo di osservazione e potranno valutare raccomandazioni rivolte alle autorità competenti affinché incentivino l’adozione degli standard proposti.

Perché è importante

I promotori hanno sottolineato che la mancanza di regole comuni e l’elevata frammentazione tecnologica potrebbero limitare i vantaggi della tokenizzazione, riducendo efficienza e liquidità transfrontaliera. Standard condivisi mirano a ridurre i rischi operativi, abbassare i costi di integrazione tra piattaforme diverse e favorire la scalabilità delle soluzioni basate su DLT.

Il progetto si inserisce in un contesto già attivo: a settembre il Eurosystem ha lanciato Pontes, un sistema che permette alle istituzioni finanziarie di regolare operazioni all’ingrosso su asset tokenizzati utilizzando moneta della banca centrale.

Implicazioni regolamentari e di mercato

La creazione di uno standard industriale potrebbe accelerare l’adozione da parte di banche, depositari e piattaforme di scambio, ma richiederà anche un coordinamento normativo tra autorità nazionali ed europee per risolvere questioni come la proprietà dei token, il trattamento fiscale e i requisiti di vigilanza.

Per gli operatori italiani, l’adozione di regole comuni offrirà opportunità di aggiornamento delle infrastrutture e di offerta di nuovi prodotti finanziari tokenizzati, ma comporterà investimenti in sicurezza informatica, integrazione dei sistemi e formazione del personale.

Prospettive future

Se il gruppo riuscirà a produrre standard condivisi e adottabili, potrebbe consolidare la leadership europea nella definizione degli elementi tecnici dei mercati digitali, favorendo al contempo l’interoperabilità con sistemi globali. Le raccomandazioni del gruppo potrebbero inoltre fungere da base per interventi normativi successivi o per incentivi volti a promuovere l’adozione da parte del settore privato.

Nel frattempo, il mercato seguirà con attenzione l’evoluzione del ETSG, le adesioni e la qualità delle prime specifiche tecniche, aspetti che influenzeranno i tempi di implementazione nelle infrastrutture finanziarie europee.

È inoltre significativo il contesto di leadership: la presidenza della Banca Centrale Europea subirà un cambio nel 2027, con la fine del mandato di Christine Lagarde, un fattore che potrebbe influenzare priorità e approccio operativo nelle iniziative legate ai mercati tokenizzati.

In sintesi

• Standard condivisi per titoli tokenizzati possono ridurre le barriere operative e abbassare i costi per gli operatori italiani che intendono offrire servizi di custodia e regolamento su tecnologia DLT.
• La definizione tecnica coordinata favorisce l’interoperabilità tra piattaforme europee e internazionali, aumentando la liquidità e aprendo nuove opportunità di investimento per i risparmiatori e gli asset manager italiani.
• Gli adeguamenti infrastrutturali richiesti richiederanno investimenti significativi in IT e compliance; le istituzioni che investono per prime potrebbero ottenere vantaggi competitivi nel medio termine.
• Il successo del processo dipenderà anche dalla capacità delle autorità europee e nazionali di tradurre le raccomandazioni in incentivi regolatori chiari, riducendo l’incertezza per gli operatori del mercato italiano.