Paramount-Warner, 1,5 miliardi in California e garanzie su CNN: le concessioni per sbloccare la fusione da 110 miliardi

Un investimento da 1,5 miliardi di dollari nelle produzioni cinematografiche e televisive in California, l’impegno a mantenere gli studios nello Stato, 30 film all’anno e nuove garanzie sull’indipendenza editoriale di CNN. È il pacchetto di concessioni sul quale Paramount sta discutendo con il procuratore generale della California per provare a superare uno degli ultimi grandi ostacoli alla fusione con Warner Bros. Discovery, operazione da circa 110 miliardi di dollari di enterprise value.

Secondo il Wall Street Journal, i negoziati per un possibile accordo extragiudiziale sono in fase avanzata. Nel fine settimana Paramount e i rappresentanti degli Stati che hanno impugnato la transazione hanno lavorato sui termini di una possibile intesa, che tuttavia non è stata ancora raggiunta.

Se il compromesso andasse in porto, potrebbe rimuovere il principale ostacolo giudiziario alla nascita di un gruppo che riunirebbe sotto lo stesso controllo Paramount, Warner Bros., CBS, HBO, CNN e le rispettive piattaforme streaming.

1,5 miliardi per le produzioni in California

Il cuore industriale della proposta riguarda un investimento di 1,5 miliardi di dollari nella produzione cinematografica e televisiva in California.

Paramount avrebbe inoltre discusso l’impegno a non vendere né trasferire fuori dallo Stato i propri studio lot, dopo che nelle settimane precedenti era stata ventilata anche la possibilità di spostare alcune attività in caso di mancato accordo con le autorità californiane.

La misura punta a rispondere alle preoccupazioni per le ricadute occupazionali della fusione e per il possibile ridimensionamento della produzione hollywoodiana dopo l’integrazione dei due gruppi.

Il dossier ha assunto infatti una forte rilevanza economica per la California, dove entrambe le società hanno una presenza storica e dove l’industria audiovisiva sta già attraversando una fase di riduzione degli investimenti e dell’occupazione.

L’impegno a produrre 30 film l’anno

Tra i punti in discussione figura anche il rispetto dell’impegno a realizzare 30 film cinematografici all’anno dopo il completamento della fusione.

Secondo il Wall Street Journal, il possibile settlement potrebbe prevedere penalità nel caso in cui Paramount non raggiungesse l’obiettivo.

Fra le ipotesi esaminate ci sarebbe persino la possibilità di obbligare il gruppo a cedere la partecipazione in Miramax qualora gli impegni produttivi non venissero rispettati.

Si tratta comunque di condizioni ancora oggetto di trattativa e non è certo che tutte confluiscano nell’accordo finale.

Sul tavolo anche canali via cavo e indipendenza di CNN

Il negoziato non riguarda soltanto la produzione cinematografica.

Tra le possibili concessioni figurano anche la vendita di alcuni canali televisivi via cavo e la creazione di un organismo indipendente incaricato di vigilare sull’autonomia editoriale di CNN, che con la fusione entrerebbe nel perimetro controllato da Paramount.

La questione della governance editoriale è diventata uno dei dossier più sensibili dell’operazione, anche alla luce del peso che il nuovo gruppo avrebbe nel mercato statunitense dell’informazione e dell’intrattenimento.

Reuters ha riferito che nelle trattative si sta valutando un sistema di monitoraggio indipendente di CNN, mentre i dettagli definitivi restano ancora da stabilire.

Dodici Stati hanno fatto causa per bloccare il deal

La fusione è stata contestata a luglio da una coalizione di 12 procuratori generali statali guidata dalla California, che ha presentato una causa antitrust per fermare l’operazione.

Secondo l’accusa, l’unione tra Paramount e Warner Bros. Discovery ridurrebbe sensibilmente la concorrenza sia nella distribuzione cinematografica sia nei canali televisivi via cavo.

Il procuratore generale della California Rob Bonta sostiene che il gruppo combinato arriverebbe a controllare quasi un terzo del mercato statunitense dei film destinati alle sale e quasi un terzo della programmazione basic cable. Si tratta delle stime presentate dagli Stati a sostegno della causa.

Anche la Writers Guild of America ha contestato l’operazione, evidenziando i possibili effetti su occupazione, concorrenza e opportunità professionali nell’industria audiovisiva.

A luglio il tribunale aveva inizialmente bloccato temporaneamente la fusione e Paramount e Warner hanno successivamente accettato di non completare l’operazione prima di una decisione giudiziaria o comunque fino al 1° giugno 2027, salvo sviluppi precedenti.

Un deal da 110 miliardi

Paramount e Warner Bros. Discovery hanno firmato l’accordo definitivo il 27 febbraio 2026.

In base ai termini della transazione, Paramount pagherà 31 dollari in contanti per ogni azione WBD, per un enterprise value indicato in circa 110 miliardi di dollari.

La combinazione darebbe vita a uno dei maggiori gruppi mondiali dell’intrattenimento, riunendo franchise come Harry Potter, DC Universe, Mission: Impossible, Top Gun e SpongeBob, oltre alle attività di HBO, CBS, CNN, Paramount+ e agli studios cinematografici dei due gruppi.

Proprio le dimensioni della nuova società sono alla base delle contestazioni antitrust sollevate dagli Stati.

Dal 1° ottobre scatta il “tassametro”

A rendere più urgente il raggiungimento di un accordo c’è anche il costo dei ritardi.

Il merger agreement prevede infatti che, se la fusione non sarà completata entro il 30 settembre 2026, agli azionisti Warner Bros. Discovery venga riconosciuta una ticking fee giornaliera, calcolata in modo da arrivare a un massimo di 0,25 dollari per azione ogni 90 giorni.

In termini complessivi, il costo equivale a circa 650 milioni di dollari per trimestre, ovvero poco più di 7 milioni al giorno.

Dal 1° ottobre, quindi, ogni ulteriore rinvio inizierà ad aumentare direttamente il prezzo effettivo dell’operazione per Paramount.

Secondo quanto dichiarato dalla società in sede giudiziaria, se il contenzioso proseguisse fino alla conclusione del processo prevista nella primavera del 2027, le ticking fee potrebbero raggiungere circa 1,3 miliardi di dollari.

La partita si sposta sul settlement

Il confronto si sta così spostando progressivamente dal tribunale al tavolo negoziale.

Per Paramount, un accordo permetterebbe di ridurre l’incertezza sull’operazione e di limitare il costo crescente dei ritardi. Per la California e gli altri Stati, il nodo è ottenere garanzie sufficienti sul mantenimento della concorrenza, dell’occupazione e della capacità produttiva.

Investimenti per 1,5 miliardi, 30 film all’anno, tutela degli studios, possibili dismissioni nel cable e garanzie su CNN rappresentano al momento le principali leve della trattativa.

Ma il passaggio decisivo deve ancora avvenire: nessuna intesa definitiva è stata firmata e non è ancora chiaro quali delle concessioni discusse diventeranno condizioni vincolanti per consentire alla megafusione Paramount-Warner Bros. Discovery di procedere.