Upb rivede le stime: crescita a +0,9% e inflazione stabile al 3%

L’economia italiana mostra una tenuta superiore alle attese nonostante un contesto internazionale soggetto a shock derivanti dall’alta instabilità geopolitica e commerciale: le previsioni di crescita per il 2026 sono state riviste al rialzo. Lo evidenzia la Nota sulla Congiuntura di agosto dell’Ufficio parlamentare di bilancio (Upb), che aggiorna il quadro congiunturale e rivede le stime già utilizzate nella validazione del Documento di finanza pubblica adottato in aprile.

Previsioni di crescita

Per il 2026 l’Upb stima un Pil in crescita dello 0,9%, una revisione al rialzo di quattro decimi di punto percentuale rispetto alle valutazioni di aprile; per il 2027 la previsione resta confermata allo 0,6%. L’aggiornamento riflette una capacità di reazione della domanda interna e una resilienza del sistema produttivo che hanno compensato, fino a ora, parte delle tensioni esterne.

Resta tuttavia elevata l’incertezza: i rischi al ribasso provengono dall’evoluzione della congiuntura internazionale, dalle tensioni commerciali e dalle variabili energetiche, mentre prospettive più favorevoli dipendono da un recupero degli scambi esteri e da una dinamica degli investimenti più sostenuta.

Inflazione e dinamica dei prezzi

L’accelerazione dei prezzi è uno degli elementi di maggiore attenzione nello scenario aggiornato. Nel secondo trimestre del 2026 l’inflazione è salita al 3%, principalmente per l’incremento dei prezzi energetici legato alle tensioni nel Medio Oriente, per poi ridursi lievemente a luglio, al 2,8%. Secondo l’Upb, la dinamica dei prezzi in Italia ha reagito più rapidamente rispetto al resto della Area Euro, annullando il differenziale inflazionistico negativo che si era formato con i partner europei.

Nello scenario previsivo, il deflatore dei consumi delle famiglie è atteso aumentare in media di circa il 3,1% nel 2026, per poi rallentare al 2,3% nel 2027. Parallelamente, il costo del lavoro crescerebbe a un ritmo inferiore rispetto ai prezzi al consumo, determinando una temporanea erosione del potere d’acquisto dei redditi da lavoro.

Implicazioni per famiglie, politiche monetarie e finanza pubblica

La combinazione di una lieve ripresa del Pil e di un’inflazione ancora elevata pone questioni pratiche per le famiglie e le imprese: la perdita temporanea di potere d’acquisto può ridurre la spesa dei consumatori e frenare la domanda interna se i salari non recuperano rapidamente. Per le negoziazioni salariali e per le misure di sostegno al reddito, questo contesto richiede attenzione su indicizzazione e trasferimenti mirati.

Sul fronte delle politiche monetarie, un’inflazione che rimane sopra gli obiettivi di medio periodo mantiene la pressione sulle banche centrali a non allentare prematuramente la politica restrittiva, con possibili effetti sui tassi di mercato e sul costo del credito per famiglie e imprese. Per la finanza pubblica italiana, una crescita più solida riduce in parte i rischi per il rapporto debito/Pil ma non elimina i vincoli strutturali: le entrate nominali possono aumentare con l’inflazione, ma la sostenibilità richiede comunque attenzione alle spese e agli investimenti produttivi.

Infine, l’aggiornamento dell’Upb costituisce un riferimento importante per le decisioni di politica economica e per gli operatori finanziari, poiché influenza la valutazione dei rischi sovrani, le aspettative di mercato e le scelte di investimento su scala nazionale.

In sintesi

• La revisione al rialzo delle stime di crescita per il 2026 riduce alcuni rischi di recessione, ma la fragilità degli scambi esteri e la volatilità energetica mantengono alto il rischio di shock avversi sui mercati.
• L’impennata dell’inflazione legata all’energia aumenta la probabilità che i tassi rimangano elevati più a lungo; ciò incide sui rendimenti obbligazionari e sui costi di finanziamento per imprese italiane, con riflessi sugli investimenti.
• La temporanea erosione del potere d’acquisto sottolinea la necessità di politiche salariali e fiscali mirate: interventi mirati possono sostenere la domanda senza compromettere la sostenibilità del bilancio pubblico.
• Per gli investitori, lo scenario segnala opportunità selettive nei settori meno sensibili ai costi energetici e nelle attività legate agli investimenti pubblici e alla transizione energetica, mentre il rischio geopolitico richiede una gestione prudente della durata e dell’esposizione ai titoli sovrani.