Dazi Usa, medie imprese sotto schiaffo: tre su quattro tengono i prezzi e pagano sui margini

Più della metà delle medie imprese industriali italiane esporta nel mercato del Stati Uniti, e la reazione prevalente ai dazi è stata l’assorbimento del costo da parte delle aziende anziché la riallocazione delle vendite o lo spostamento geografico della produzione. Circa tre quarti delle imprese esposte al mercato americano preferisce non trasferire l’aumento dei prezzi sui clienti, gravando invece sui propri margini: è quanto emerge dal XXV Rapporto sulle medie imprese industriali italiane, curato dall’Area Studi Mediobanca, dal Centro Studi Tagliacarne e da Unioncamere, presentato a Siena.

Tenere la posizione

I dati rivelano scelte nette. Il 44,4% delle Mid-Cap esposte ai Stati Uniti ha mantenuto i prezzi a parità di volumi, mentre il 30,9% ha scelto di conservare i prezzi accettando una riduzione delle quantità vendute. Sommando le due risposte, tre imprese su quattro privilegiano la tutela della relazione commerciale con il cliente americano a discapito della redditività.

Le alternative rimangono marginali: il 14,8% ha ridotto i prezzi per proteggere i volumi, il 13,6% si è orientato verso la diversificazione geografica dei mercati di sbocco, il 4,9% valuta l’apertura di nuovi siti produttivi negli Stati Uniti e il 4,3% considera triangolazioni con paesi terzi per mitigare l’impatto tariffario.

L’incertezza come moltiplicatore di rischio

I fenomeni tariffari sono la parte visibile di un quadro di maggiore instabilità: il 73,9% delle medie imprese ritiene che il contesto internazionale abbia aumentato l’incertezza sulle attività e sulle prospettive di business. Oltre sette imprese su dieci prevedono ricavi inferiori nei prossimi dodici mesi rispetto a uno scenario di maggiore stabilità.

I principali fattori di rischio indicati dagli intervistati sono la volatilità dei costi energetici e delle materie prime (54,5%) e le tensioni geopolitiche (53,8%), valori quasi sovrapponibili all’incertezza tariffaria. Le previsioni per il 2026 restano comunque positive sul piano aggregato — con fatturato atteso in crescita del 2,5% ed export del 2,7% — ma poggiano su basi fragili e soggette a shock esterni.

Dal punto di vista istituzionale e di politica economica, lo scenario descritto suggerisce la necessità di strumenti più efficaci per sostenere la competitività delle imprese esportatrici: garanzie all’export, incentivi agli investimenti in automazione e digitalizzazione, programmi di diversificazione dei mercati e misure per stabilizzare i costi energetici possono ridurre la pressione sui margini e migliorare la resilienza delle filiere.

Per le imprese, le strategie operative più rilevanti includono il rafforzamento delle capacità di prezzo nei segmenti a maggior valore aggiunto, l’adozione di politiche di copertura sui costi energetici e delle materie prime e l’accelerazione di investimenti in efficienza produttiva. Per gli investitori, il contesto segnala attenzione verso società con solidi vantaggi competitivi, bilanci robusti e bassa esposizione ai costi variabili legati alle commodity.

In sintesi

• La compressione dei margini da parte delle imprese esportatrici rischia di ridurre i multipli di valutazione nel breve termine; gli investitori dovrebbero privilegiare realtà con potere di prezzo o con piani chiari di contenimento dei costi.
• La volatilità energetica e delle materie prime accentua il valore delle strategie di copertura e degli investimenti in efficienza: aziende che riducono la sensibilità ai costi variabili sono più appetibili per il capitale finanziario.
• La limitata tendenza alla delocalizzazione verso gli Stati Uniti indica barriere operative e costi strutturali elevati; questo apre opportunità per fornitori locali e per aziende in grado di mantenere relazioni commerciali stabili con clienti esteri.
• Dal punto di vista macroeconomico, il sostegno pubblico mirato a favorire la resilienza delle filiere e la diversificazione dei mercati di sbocco può contribuire a stabilizzare i flussi di export e sostenere l’occupazione industriale.