MSTR di Michael Saylor dovrebbe sospendere gli acquisti di bitcoin (btc) e ricostruire la liquidità

La pressione arriva da entrambe le direzioni: mentre Strategy emetteva un maggior numero di STRC per finanziare gli acquisti di Bitcoin, gli obblighi annuali sui dividendi sono saliti da circa $300 milioni all’inizio del 2026 a $1,2 miliardi oggi, quasi un aumento quadruplicato in meno di sei mesi.

CryptoQuant ha osservato che la riserva necessaria per riportare STRC a livelli di copertura appropriati dovrebbe attestarsi intorno a $2,8 miliardi, equivalenti a circa 24 mesi di copertura; nel rapporto, Strategy ha dichiarato di disporre di una riserva di circa $1,1 miliardi a metà giugno.

La pressione sui bilanci

Questa discrepanza indica che l’insieme delle partecipazioni in Bitcoin fornisce un sostegno inferiore rispetto a quanto suggerirebbe la grandezza del portafoglio.

CryptoQuant ha dichiarato:

“La società registra una perdita non realizzata di $10,6 miliardi, con tutti i Bitcoin acquistati nel 2024, 2025 e 2026 che risultano attualmente in perdita. Qualsiasi vendita forzata di BTC ai prezzi correnti cristallizzerebbe perdite elevate e distruggerebbe valore per gli azionisti.”

Tuttavia, una vendita forzata non sembra probabile nel breve periodo. Strategy non è obbligata a cedere i Bitcoin per difendere STRC e può invece ricorrere a leve alternative, come incrementare i pagamenti destinati ai titolari o emettere nuove azioni per dimostrare la capacità di far fronte ai dividendi — strumenti che, secondo il rapporto, sta già impiegando.

Le raccomandazioni di CryptoQuant

CryptoQuant ha scritto che la strategia auspicabile sarebbe prima sospendere gli acquisti di Bitcoin e ricostruire la riserva, per poi adottare un approccio sistematico alla tempistica degli acquisti invece di procedere ogni volta che vengono raccolti nuovi capitali.

Inoltre, i dividendi di STRC sono cumulativi: ciò significa che eventuali pagamenti omessi devono essere recuperati in seguito, rendendo difficile per Strategy interromperli senza compromettere la fiducia dei detentori di titoli privilegiati cui il gruppo è legato.

Il rapporto di CryptoQuant è stato valutato come più critico rispetto all’analisi pubblicata martedì da Benchmark-StoneX, offrendo una lettura più severa della situazione finanziaria e dei rischi correlati.

Implicazioni di mercato e considerazioni per gli investitori

Dal punto di vista del mercato, una posizione così esposta sui Bitcoin con grandi perdite non realizzate aumenta la probabilità che, in caso di shock sul prezzo, si possano generare effetti di contagio sul mercato dei titoli emessi dall’azienda. Per gli investitori italiani interessati al comparto crypto o ai titoli collegati, è cruciale valutare la qualità delle riserve aziendali e la sostenibilità degli obblighi sui dividendi.

Sul fronte regolamentare e finanziario, scenari di questo tipo sottolineano l’importanza di trasparenza nei bilanci e di una gestione prudente delle emissioni dedicate a finanziare asset volatili. Operazioni di ricapitalizzazione o emissione di nuove azioni potrebbero diluire gli azionisti esistenti e modificare il profilo di rischio del titolo.

In sintesi

• La pressione sui dividendi di STRC e il divario tra riserva disponibile e copertura raccomandata aumentano il rischio di stress finanziario che potrebbe riflettersi sul prezzo di Bitcoin e sui titoli collegati.
• Per gli investitori, la priorità è valutare la capacità dell’emittente di ricostituire riserve senza ricorrere a vendite di attività in perdita: azioni di ricapitalizzazione potrebbero portare a diluizione o a cambiamenti nella governance finanziaria.
• Un approccio prudente richiede monitoraggio della liquidità e delle politiche di pagamento dei dividendi: la natura cumulativa dei pagamenti rende le sospensioni improbabili e potenzialmente dannose per la fiducia dei creditori privilegiati.