Pil italiano sorprende: meglio della Francia, ma resta dietro Spagna e Germania

L’economia italiana ha continuato a espandersi nel primo trimestre del 2026, seppure in un contesto internazionale caratterizzato da dinamiche differenziate: forte vivacità nella regione asiatica, buona tenuta dei consumi e degli investimenti nei Stati Uniti e persistente debolezza in gran parte della Europa. Istat osserva che i dati finora disponibili riflettono solo in parte gli effetti del conflitto nel Medio Oriente, che hanno ridotto l’offerta e spinto al rialzo i prezzi delle materie prime energetiche, introducendo un elemento di incertezza sulle prospettive economiche.

La stima preliminare del Pil

Secondo la stima preliminare per il primo trimestre 2026, il Pil italiano è aumentato dello 0,2% rispetto al trimestre precedente, proseguendo la fase di ripresa avviata nella seconda metà del 2025. A marzo l’indice destagionalizzato della produzione industriale ha mostrato il secondo incremento congiunturale consecutivo (+0,7% dopo +0,2% a febbraio), ma la media del trimestre evidenzia una flessione lieve rispetto ai tre mesi precedenti (-0,2%).

Confronto con gli altri Paesi europei

La performance italiana nel trimestre è risultata superiore a quella della Francia (0,0% su base congiunturale), ma inferiore a quanto registrato in Spagna (+0,6%) e in Germania (+0,3%). L’espansione italiana è stata trainata dall’incremento del valore aggiunto nel comparto dei servizi, mentre agricoltura e industria hanno segnato una contrazione. Dal lato della domanda, la componente interna (al lordo delle scorte) ha esercitato un contributo negativo, contrastato però da un apporto positivo della domanda estera netta. La variazione acquisita per il 2026 è pari a +0,5%.

Mercato del lavoro

Nel mercato del lavoro si registra una lieve flessione degli occupati a marzo (-0,1% rispetto a febbraio), con il totale degli occupati che si attesta a 24.124.000 unità. Il calo ha interessato in particolare le lavoratrici, i giovani tra i 15 e i 24 anni e le persone con almeno 50 anni di età; per posizione professionale la diminuzione riguarda i contratti a termine e gli autonomi. Sul trimestre, tuttavia, la dinamica degli occupati mostra un modesto recupero con una crescita congiunturale pari allo 0,1% nel primo trimestre del 2026.

Inflazione

Ad aprile le stime preliminari indicano un aumento dell’IPCA italiana del 2,9% su base annua, in accelerazione rispetto al +1,6% di marzo. Il rialzo è in larga misura legato agli effetti sui prezzi energetici derivanti dalle tensioni internazionali, avvicinando l’andamento italiano alla media dell’area euro (+3,0% ad aprile).

Prospettive e rischi

Le prospettive restano fortemente condizionate dall’evoluzione del conflitto nel Medio Oriente e dai riflessi sul mercato energetico: una persistenza degli shock sull’offerta potrebbe alimentare ulteriormente l’inflazione e comprimere i margini delle imprese, con impatti su investimenti e competitività. Sul versante delle politiche macroeconomiche, un’accelerazione dell’inflazione potrebbe influenzare le decisioni di politica monetaria della Banca Centrale Europea, con possibili ripercussioni sui rendimenti dei titoli di Stato italiani e sui costi di finanziamento per famiglie e imprese.

Per le imprese esportatrici la tenuta della domanda estera rappresenta un fattore di supporto, ma la debolezza ciclica in alcuni partner europei limita le opportunità. Sul piano interno, la combinazione di una crescita moderata del Pil e di mercati del lavoro disomogenei suggerisce la necessità di politiche rivolte a sostenere produttività e partecipazione al lavoro, oltre a misure mirate per mitigare gli effetti della volatilità delle materie prime energetiche.

In sintesi

• L’inasprimento dei prezzi energetici aumenta il rischio di una politica monetaria più restrittiva in Europa, con possibili impatti sui rendimenti dei BTP e sui costi di rifinanziamento per lo Stato italiano.
• La combinazione di crescita moderata e discontinuità nell’occupazione rende le azioni mirate su investimenti in capitale umano e tecnologia rilevanti per sostenere la competitività delle imprese italiane nel medio termine.
• Per gli investitori, la dinamica della domanda estera netta e la resilienza dei settori orientati all’export saranno indicatori chiave per valutare opportunità in titoli e settori industriali italiani.