Il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, annuncia una svolta: ottime notizie per il mercato azionario

Le tensioni geopolitiche in corso in Medio Oriente hanno scatenato un aumento dei prezzi del petrolio, riaccendendo i timori di un’impennata dell’inflazione che potrebbe compromettere la ripresa economica degli Stati Uniti. L’ultima grande ondata inflazionistica nel 2022 aveva spinto la Federal Reserve ad aumentare i tassi così rapidamente da causare una discesa del S&P 500 superiore al 20%, segnando un mercato orso.

Dopo sei riduzioni dei tassi a partire da settembre 2024, Wall Street aveva iniziato il 2026 con l’aspettativa di ulteriori allentamenti. Tuttavia, l’aumento dei prezzi del petrolio e altri indicatori economici hanno indotto gli analisti a rivedere le previsioni: la possibilità di una nuova stretta monetaria è tornata a essere presa in considerazione, contribuendo al calo di circa il 9% del S&P 500 rispetto al recente massimo storico prima di una parziale ripresa.

Obiettivi della Federal Reserve

La Federal Reserve persegue due obiettivi principali: stabilità dei prezzi e piena occupazione. Il parametro di inflazione che il Comitato federale segue con priorità è l’indice dei prezzi per la spesa personale al netto dell’energia e degli alimentari, noto come core PCE, con un target annuo intorno al 2%.

Negli ultimi tre mesi il core PCE è salito, passando da un tasso annuo del 2,8% a circa il 3,1%. Ciò significa che il rischio inflazionistico è duplice: il livello è già sopra l’obiettivo del 2% e la tendenza è al rialzo. In genere, una dinamica del genere spingerebbe i responsabili della politica monetaria a considerare aumenti dei tassi.

Il dilemma tra inflazione e mercato del lavoro

Al contrario, il mercato del lavoro mostra segnali di indebolimento. Secondo il recente rapporto sulle posizioni non agricole pubblicato dal Bureau of Labor Statistics, l’economia statunitense ha registrato una perdita di 92.000 posti di lavoro a febbraio, mentre il tasso di disoccupazione si è attestato al 4,4%, vicino a un massimo su cinque anni.

Questa situazione crea un conflitto di priorità per la banca centrale: aumentare i tassi per contenere i prezzi rischierebbe di peggiorare significativamente il mercato del lavoro, mentre mantenere una politica accomodante può alimentare pressioni inflazionistiche.

Jerome Powell ha detto:

“Il settore privato degli Stati Uniti ha creato zero posti di lavoro negli ultimi sei mesi, dopo aver corretto per sovrastime dovute a interruzioni nella raccolta dei dati durante le chiusure governative.”

Ruolo del prezzo del petrolio

Il petrolio rappresenta un costo di input per qualsiasi bene trasportato via terra, aria o mare; un aumento del suo prezzo si traduce quindi in rincari non solo alla pompa, ma anche sui beni di consumo e nelle catene di approvvigionamento. Questo tende a spingere verso l’alto il core PCE nei mesi successivi.

Jerome Powell ha detto:

“Di norma la banca centrale cerca di ‘guardare oltre’ shock di offerta di breve periodo come l’aumento dei prezzi del petrolio.”

La spiegazione tecnica è che le modifiche dei tassi d’interesse impiegano tempo per propagarsi attraverso l’economia: una stretta oggi avrebbe effetti completi solo dopo alcuni mesi, periodo nel quale lo shock petrolifero potrebbe già attenuarsi se le tensioni geopolitiche si risolvessero.

Fattori istituzionali e personale della Fed

Powell ha inoltre espresso una posizione di soddisfazione per l’attuale livello dei tassi, suggerendo che la Federal Reserve potrebbe mantenere la politica monetaria stabile mentre la situazione esterna evolve. Tuttavia, il mandato del presidente della Fed è soggetto a scadenze e nomine politiche che possono influenzare l’orientamento futuro della politica monetaria.

È stato segnalato che il mandato di Jerome Powell dovrebbe concludersi ufficialmente il 15 maggio, data in cui il nuovo candidato designato dal Presidente Donald Trump, Kevin Warsh, potrebbe assumere la guida se confermato dal Senato. Un cambio alla presidenza della banca centrale potrebbe quindi portare a una diversa impostazione delle priorità e della comunicazione.

Impatto sui mercati azionari e scenari

L’aumento dei tassi agisce da freno per la crescita aziendale: riduce la capacità di indebitamento delle imprese e aumenta il costo degli oneri finanziari, comprimendo i margini e, di conseguenza, i profitti. Poiché i mercati azionari sono fortemente influenzati dalle prospettive di utile delle società, la mera prospettiva di un irrigidimento monetario può pesare sui listini e spiegare parte del recente calo del S&P 500.

Per mantenere una politica di tassi fermi senza alimentare rischi inflazionistici nel medio termine, è cruciale che i prezzi del petrolio scendano nelle prossime settimane. Se le tensioni in Medio Oriente dovessero protrarsi per tutto l’anno, prezzi del petrolio persistentemente elevati potrebbero tradursi in un aumento delle aspettative inflazionistiche di lungo periodo e rendere necessarie mosse restrittive nel 2027.

In uno scenario di prolungato rialzo dei tassi, il S&P 500 potrebbe rimanere sotto pressione come avvenuto nel 2022 e nel 2023. Se invece le ostilità si attenuassero rapidamente, i mercati azionari avrebbero probabilmente margine per recuperare parte delle perdite, e le aspettative di nuovi tagli ai tassi potrebbero tornare a sostenere prezzi più elevati dei titoli.

Le autorità dell’amministrazione hanno indicato un orizzonte operativo di alcune settimane per le operazioni in Medio Oriente, e voci di negoziati diplomatici potrebbero segnalare vicini progressi verso una de-escalation. Tuttavia, i mercati rimangono sensibili a sviluppi imprevisti, pertanto gli investitori dovrebbero monitorare con attenzione sia gli indicatori macroeconomici domestici sia le dinamiche geopolitiche internazionali.

Cosa osservare nei prossimi mesi

Per valutare la probabilità di un cambiamento di politica monetaria o di pressioni inflazionistiche prolungate, è utile seguire alcuni indicatori chiave: l’andamento del core PCE, i dati sull’occupazione mensile (in particolare le variazioni degli occupati e il tasso di disoccupazione), l’evoluzione dei prezzi del petrolio, e la comunicazione ufficiale della Federal Reserve.

In aggiunta, gli investitori e gli analisti dovrebbero considerare l’impatto dei costi energetici sulle filiere produttive e sulle aspettative salariali, poiché entrambi possono alimentare pressioni inflazionistiche durature se non contenuti tempestivamente.

Nel complesso, la combinazione di una crescita dei prezzi dell’energia e di segnali di raffreddamento del mercato del lavoro mantiene alto il grado di incertezza per le decisioni di politica monetaria e per le prospettive dei mercati finanziari nel medio termine.