Mercati predittivi ottengono linee guida statunitensi su misura dall’ex avversario CFTC

Le società di mercati predittivi come Polymarket e Kalshi hanno ricevuto nuove indicazioni operative negli Stati Uniti, con la Commodity Futures Trading Commission che ha pubblicato linee guida iniziali e una proposta di regola permanente destinata a definire il quadro regolatorio per questi mercati considerati “una fonte consolidata di informazioni per media, leghe sportive, istituzioni finanziarie e cittadini”.

Contesto storico e inversione di rotta

In passato la CFTC era stata contraria ad alcuni aspetti dei mercati predittivi, sostenendo che determinate scommesse potessero violare le norme sui derivati e che l’agenzia non fosse in grado di esercitare una funzione regolatoria globale contro frodi e manipolazioni nei mercati politici a livello internazionale. Sotto la guida dell’attuale presidente, però, l’atteggiamento è cambiato.

Mike Selig ha avviato un ripensamento delle strategie regolatorie, abbandonando la linea conflittuale precedente e avviando sia un staff advisory non vincolante rivolto ai mercati designati che una procedura formale per l’adozione di regole vincolanti.

Mike Selig ha detto:

“Questo avvia il processo di una nuova regolamentazione fondata su un’interpretazione razionale e coerente del Commodity Exchange Act, offrendo al contempo rassicurazioni al pubblico che la CFTC eserciterà la propria giurisdizione esclusiva sui mercati predittivi.”

Conflitti di competenza con le autorità statali

La posizione della CFTC si è accompagnata a una forte azione retorica e procedurale nei confronti di autorità statali che rivendicano competenze sui giochi sportivi e sulle scommesse. Diversi governi locali hanno citato in giudizio fornitori di mercati predittivi sostenendo di avere giurisdizione almeno per le scommesse legate allo sport; l’agenzia federale ha risposto con memorie legali nelle quali difende la propria esclusiva competenza.

Contenuti principali dell’advisory

L’advisory definisce come i soggetti classificati come designated contract markets (o DCM) — tra cui figure note come Kalshi, Coinbase e Polymarket — debbano ottenere l’approvazione dei loro prodotti negoziali presso il regolatore e raccomanda che vengano negoziati solo contratti “non facilmente suscettibili di manipolazione“.

Per i contratti collegati a eventi sportivi, l’advisory invita esplicitamente le piattaforme a instaurare “comunicazioni con gli organismi o le autorità sportive rilevanti” nella fase di definizione di termini e condizioni, nonché nello sviluppo di programmi di conformità e di supervisione di mercato.

Iter regolamentare e tempistiche

Parallelamente all’advisory non vincolante, la CFTC ha avviato la procedura formale di rulemaking che prevede più fasi: una consultazione pubblica iniziale, la proposta più dettagliata e infine la regola definitiva. Ciascuna di queste tappe richiede tempi procedurali significativi secondo le regole dell’amministrazione.

L’agenzia ha fissato un periodo di consultazione di 45 giorni per ricevere osservazioni pubbliche, una scadenza relativamente breve che lascia intendere la volontà di accelerare il processo.

Come funzionano i mercati predittivi

I mercati predittivi sono piattaforme in cui gli utenti comprano e vendono contratti che scommettono su un esito binario o multi-esito — per esempio il vincitore di una competizione sportiva o l’esito di un’elezione. Secondo la ricostruzione della CFTC, questi strumenti condividono caratteristiche tecniche e di mercato con i contratti a termine e pertanto rientrano nella sfera di competenza del regolatore dei derivati.

Obblighi di sorveglianza e casi pratici

Il documento di rulemaking sottolinea che gli operatori hanno già una responsabilità legale di sorvegliare il proprio mercato per prevenire e contrastare la manipolazione. A titolo esemplificativo, alcune piattaforme hanno recentemente annunciato sanzioni o misure disciplinari nei confronti di utenti ritenuti responsabili di comportamenti scorretti.

Inoltre il testo osserva che le domande di registrazione come DCM sono più che raddoppiate nell’ultimo anno, provenendo in gran parte da soggetti interessati prevalentemente o esclusivamente alla gestione di mercati predittivi. Il documento pone una serie di quesiti volti a orientare la proposta regolamentare successiva.

Implicazioni politiche, istituzionali e operative

La regolamentazione dei mercati predittivi incide su più fronti: protezione dei consumatori, integrità degli eventi sportivi e politici, rapporti tra regolatori federali e statali, nonché coordinamento internazionale per piattaforme che operano oltre confine. Il bilanciamento tra innovazione di mercato e controllo dei rischi sarà cruciale per definire regole sostenibili.

Dal punto di vista istituzionale, la questione mette in luce la funzione della CFTC come organismo deputato all’applicazione del Commodity Exchange Act e il ruolo dell’autorità nell’assicurare che i mercati dei contratti finanziari operino secondo principi di trasparenza, efficacia e vigilanza contro abusi.

Gli esiti del rulemaking determineranno non solo le condizioni operative per le piattaforme attive oggi, ma anche il quadro normativo che influenzerà lo sviluppo futuro di nuovi operatori e prodotti finanziari legati ai mercati predittivi.