Alphabet punta sui bond per accelerare l’espansione dell’intelligenza artificiale

Alphabet, la società madre di Google, ha intensificato la propria attività sul mercato obbligazionario statunitense con un’emissione investment grade articolata in fino a sette tranche, volta a finanziare l’espansione delle infrastrutture legate all’intelligenza artificiale.

Secondo fonti vicine all’operazione, la scadenza più lunga arriva al 2066 e viene proposta con un premio iniziale di circa 120 punti base sopra il rendimento dei Treasury statunitensi. I dettagli completi non sono stati resi pubblici.

Emissioni di debito e ruolo dei hyperscaler

L’operazione di Alphabet si colloca in un periodo di forte attività da parte dei hyperscaler, i grandi operatori del cloud che stanno finanziando, anche tramite indebitamento, investimenti massicci in data center, chip e reti necessari per sostenere lo sviluppo dell’AI.

Per l’insieme del settore si stima una spesa superiore a 650 miliardi di dollari nel corso dell’anno per infrastrutture legate all’intelligenza artificiale, una dinamica che spinge molte grandi aziende tecnologiche a cercare capitale sul mercato obbligazionario.

Domanda degli investitori e rischi

La domanda degli investitori per obbligazioni emesse dai principali gruppi tecnologici è rimasta elevata, anche se emergono dubbi sulla sostenibilità di un ciclo di spesa così intenso e sui potenziali eccessi, con riflessi su valutazioni, spread e rischio di duration per gli acquirenti di titoli a lunga scadenza.

Emissioni molto lunghe, come l’ipotesi di scadenze fino al 2066 o proposte addirittura a 100 anni, offrono liquidità sul lungo periodo ma espongono gli emittenti e gli investitori ai cambiamenti dei tassi e alle incertezze macroeconomiche.

Solo la settimana scorsa Oracle ha collocato obbligazioni per 25 miliardi di dollari, registrando una domanda estremamente robusta, mentre Alphabet ha annunciato piani di investimento per il 2026 fino a 185 miliardi di dollari, cifra significativamente superiore alle aspettative del mercato.

Struttura dell’operazione e mercati valutari

Oltre all’emissione in dollari, il gruppo ha incaricato banche di valutare collocamenti in franchi svizzeri e in sterline, esplorando combinazioni valutarie e scadenze diverse per intercettare la domanda internazionale e ottimizzare il profilo di rifinanziamento.

Il ritorno di Alphabet sul mercato obbligazionario statunitense segue un collocamento dello scorso novembre, nel quale il gruppo aveva raccolto 17,5 miliardi di dollari affiancando anche un’emissione in Europa da 6,5 miliardi di euro.

Motivazioni finanziarie e impatto macro

Le grandi società tecnologiche ricorrono al debito per finanziare progetti infrastrutturali che richiedono capitali elevati: il debito consente di preservare liquidità operativa, approfittare di condizioni di mercato e, in molti ordinamenti, beneficiare di deducibilità fiscale degli interessi.

Tuttavia, la strategia espansiva finanziata dal debito pone questioni per il mercato del credito: un volume elevato di nuove obbligazioni può comprimere i rendimenti, modificare la distribuzione del rischio nelle cartelle degli investitori istituzionali e richiedere attenzione da parte delle autorità di vigilanza in termini di stabilità finanziaria.

Prospettive e osservazioni finali

Il modello di crescita attraverso grandi investimenti in infrastrutture per l’AI sembra destinato a proseguire, ma gli sviluppi futuri dipenderanno dall’evoluzione dei tassi d’interesse, dalla capacità degli investitori di assorbire nuove emissioni e dall’effettiva redditività degli investimenti infrastrutturali nel medio-lungo termine.