Opa di Eles, Xenon rilancia l’offerta a 2,95 euro

Xenon ha aumentato nuovamente l’offerta per acquisire le azioni di Eles, portando il corrispettivo proposto da EBidCo a 2,95 euro per ciascuna azione ordinaria, rispetto ai 2,65 euro precedentemente offerti.

Il rialzo segue la precedente rivalutazione dell’offerta da parte di Mare Group, che aveva aggiornato la propria proposta a 2,65 euro. Il nuovo prezzo offerto da Xenon incorpora un premio del 29,9% rispetto al prezzo ufficiale delle azioni ordinarie registrato il 22 ottobre 2025, pari a 2,271 euro, e un incremento dell’11,3% rispetto alla proposta aggiornata di Mare Group del 10 dicembre 2025.

Alla luce del nuovo corrispettivo e considerando il numero massimo di azioni oggetto dell’offerta, pari a 15.806.497 azioni ordinarie, l’esborso massimo complessivo stimato per EBidCo è di 46.629.166,15 euro.

Xenon agisce nell’operazione attraverso il veicolo EBidCo ed è in concerto con la famiglia Zaffarami, finora azionisti di controllo di Eles. Il rilancio arriva pochi giorni dopo la contromossa di Mare Group, che aveva temporaneamente pareggiato l’offerta del fondo di private equity.

Contesto e dinamiche della competizione

La gara per il controllo di Eles riflette le tensioni tipiche delle operazioni di mercato in settori strategici come quello dei semiconduttori. Le offerte concorrenti combinano leve finanziarie e valutazioni strategiche: da un lato, operatori finanziari che puntano a un rendimento sull’investimento; dall’altro, gruppi industriali interessati a sinergie operative o al rafforzamento della catena del valore.

Nel caso in esame, Mare Group aveva cercato di rafforzare la propria posizione facendo leva su una soglia di diritti di voto rilevante, stimata in oltre 7 milioni di azioni, cifra che si collocava leggermente al di sopra della partecipazione diretta della famiglia Zaffarami. L’offerta maggiorata di Xenon modifica nuovamente gli incentivi per gli azionisti e la famiglia controllante.

Implicazioni per il governo societario e gli azionisti

Un aumento del corrispettivo può indurre una parte degli azionisti a valutare l’adesione all’offerta, ma la decisione dipenderà anche da condizioni contrattuali, soglie di efficacia e possibili intese tra i soggetti coinvolti. Dal punto di vista del governo societario, la concorrenza tra offerte può portare a una ridefinizione degli equilibri di potere e degli obiettivi strategici dell’impresa.

Le autorità di regolamentazione e i consigli di amministrazione interessati esamineranno elementi come la trasparenza dell’operazione, la tutela degli azionisti di minoranza e la conformità alle norme di mercato. In aggiunta, eventuali obblighi informativi e verifiche antitrust potrebbero influire sui tempi e sulle condizioni della transazione.

Ragioni industriali e prospettive per il settore

Il settore dei semiconduttori è caratterizzato da elevati investimenti in ricerca e produzione e da dinamiche globali complesse. Un’operazione di acquisizione può offrire a un acquirente l’accesso a competenze tecniche, capacità produttiva o clienti strategici, contribuendo a rafforzare la supply chain e la posizione competitiva.

Per Eles, l’ingresso di un nuovo azionista di riferimento o un consolidamento della compagine azionaria potrebbe determinare un cambiamento nel piano industriale, nella politica degli investimenti e nella gestione delle relazioni commerciali con fornitori e clienti.

Prossimi sviluppi da monitorare

I prossimi passi da osservare includono la reazione di Mare Group all’ultima rilanciata, eventuali contro-rilanci, le mosse della famiglia Zaffarami e le decisioni del management di Eles in merito a eventuali raccomandazioni agli azionisti. Inoltre, saranno importanti i termini dell’offerta finale, le condizioni di efficacia e i tempi di iscrizione delle adesioni.

In assenza di dichiarazioni pubbliche aggiuntive al momento della proposta di Xenon, la competizione rimane aperta e potenzialmente soggetta a ulteriori rivalutazioni economiche o negoziali tra le parti coinvolte.