Lo split azionario di Netflix è arrivato: conviene ancora comprare le azioni?

Netflix ha annunciato uno split azionario 10-per-1 che renderà le azioni più accessibili e inizierà a essere negoziato su base frazionata a breve. L’operazione segue anni di forte crescita del titolo e dell’attività, e si colloca in un contesto in cui il prezzo delle azioni è aumentato sensibilmente rispetto ai livelli di qualche anno fa.

Lo split non altera il valore complessivo della società né il patrimonio degli azionisti: chi possedeva una singola azione prima dello split avrà dieci azioni del medesimo valore complessivo dopo la frazionamento. Tuttavia, per motivi pratici e psicologici, il frazionamento può rendere il titolo più accessibile a un pubblico più ampio e facilitare l’esercizio di piani azionari per i dipendenti.

Perché lo split e quale significato ha

Secondo la società, lo split è volto soprattutto a migliorare l’accessibilità delle azioni per i partecipanti ai piani di stock option e per investitori retail. Dal punto di vista finanziario, però, lo split è un’operazione puramente formale: non cambia i fondamentali, i ricavi o la posizione competitiva di Netflix.

Negli ultimi anni il titolo ha mostrato forte volatilità: dopo aver toccato livelli inferiori ai 200 dollari nel 2022, è poi salito in modo significativo, rendendo lo split una scelta coerente con la strategia di rendere il prezzo per azione più contenuto.

Crescita dei ricavi e ruolo della pubblicità

La crescita dei ricavi si è accelerata: nel terzo trimestre i ricavi sono aumentati del 17,2% su base annua, un tasso superiore al 15,9% registrato nel secondo trimestre e al 15,7% indicato per l’intero 2024. La direzione ha inoltre fornito una previsione di crescita per il quarto trimestre intorno al 17%, suggerendo che la ripresa è sostenuta.

La direzione ha dichiarato:

“Abbiamo una solida base e siamo sempre più fiduciosi sulle prospettive del nostro business pubblicitario. Siamo ora sulla strada per più che raddoppiare i ricavi pubblicitari nel 2025…”

Il segmento pubblicitario, lanciato meno di tre anni fa, è ancora relativamente piccolo rispetto alle entrate da abbonamenti ma sta crescendo rapidamente. Questo canale può ampliare il potenziale di ricavi senza dipendere unicamente dall’aumento degli abbonati o da rincari dei prezzi, e potrebbe diventare un leva significativa per la redditività nei prossimi anni.

Parallelamente, il core business ha contribuito all’espansione del margine operativo: nel 2024 il margine operativo è stato del 27%, in aumento rispetto al 16% del 2023, e la società prevede un ulteriore allargamento fino al 29% nel 2025. Questo progresso riflette sia la crescita di fatturato sia l’effetto leva sui costi operativi.

Valutazione del titolo

La valutazione del titolo rimane elevata in termini tradizionali: il rapporto prezzo-utili (P/E) corrente supera 47. Tuttavia, questa misura statica può risultare fuorviante per una società che sta ancora crescendo a doppia cifra e che ha prospettive di espansione dei margini.

Un indicatore più contestualizzato è il P/E forward, che per Netflix si attesta intorno a 35. Questo rapporto tiene conto delle attese sugli utili futuri e, alla luce della leadership di mercato e delle tendenze di crescita recenti, può apparire più ragionevole rispetto al P/E corrente.

Rischi e considerazioni finali

Nonostante i punti di forza, l’investimento presenta rischi concreti. Il settore dello streaming è altamente competitivo e vede la presenza di grandi operatori tecnologici con risorse ingenti per contenuti e marketing. La capacità di trattenere gli abbonati e di contenere i costi di produzione rimane cruciale.

Lo split azionario, pur avendo ricadute positive sulla liquidità e sulla percezione del prezzo per azione, non modifica i fondamentali: non è una ragione sufficiente per acquistare il titolo se non si condivide la tesi di crescita a lungo termine della società.

Per chi valuta un investimento in Netflix, una strategia prudente può essere quella di limitare la dimensione della posizione e monitorare attentamente l’evoluzione del mercato pubblicitario, la dinamica degli abbonamenti e le mosse competitive relative ai contenuti. Questi fattori determineranno se le attese di aumento degli utili e l’attuale valutazione saranno giustificate nel medio-lungo periodo.