La vittoria di Takaichi potrebbe ritardare ma non fermare gli aumenti dei tassi della BoJ

Con Sanae Takaichi destinata a diventare la nuova prima ministra del Giappone, con una politica economica orientata all’espansione, si rafforzano le probabilità che la Banca del Giappone eviti di aumentare i tassi d’interesse nel corso di questo mese. Tuttavia, questa pausa potrebbe essere temporanea, soprattutto se la valuta nazionale, lo yen, dovesse accusare eccessive pressioni al ribasso.

Takaichi, che dovrebbe diventare la prima donna alla guida del Giappone la prossima settimana dopo la sua vittoria nella presidenza del partito al governo sabato scorso, si è distinta nella competizione come unica sostenitrice di una politica di ampio stimolo fiscale e monetario.

Il parlamento è previsto che confermi la sua nomina a primo ministro il 15 ottobre, dato che il suo partito, il Partito Liberal Democratico, detiene il maggior numero di seggi. Tuttavia, questa nomina non è ancora del tutto certa, poiché la coalizione guidata dal partito ha perso la maggioranza in entrambe le camere sotto la gestione del suo predecessore, Shigeru Ishiba.

La nuova leader e l’impatto sulle politiche monetarie della BOJ

All’indomani della vittoria, Takaichi ha sottolineato che sarà il governo a guidare le politiche fiscali e monetarie, dichiarando che la sua priorità sarà rilanciare la domanda interna e l’economia nel suo complesso.

Ha definito gli aumenti dei prezzi recenti come il risultato dell’incremento dei costi delle materie prime, avvertendo che è prematuro dichiarare conclusa la fase di deflazione, soprattutto ora che le aziende iniziano a risentire delle tariffe imposte dal presidente Donald Trump negli Stati Uniti.

Takaichi ha dichiarato in conferenza stampa dopo la sua vittoria:

“La soluzione ideale sarebbe un’inflazione trainata dalla domanda, in cui i salari aumentano stimolando i consumi, che a loro volta portano a incrementi moderati dei prezzi in grado di migliorare i profitti delle aziende.”

La sua ascesa aumenta quindi le probabilità che la Banca del Giappone eviti di alzare i tassi nella riunione in programma il 30 ottobre, secondo gli analisti.

Kazutaka Maeda, economista presso il Meiji Yasuda Research Institute, osserva:

“Takaichi non è considerata favorevole a un aumento dei tassi d’interesse, il che potrebbe complicare i piani della BOJ di inasprire la politica monetaria. Sebbene un rialzo non sia escluso completamente, la banca centrale potrebbe adottare un approccio più prudente e graduale, rinviando l’eventuale aumento ai primi mesi del prossimo anno.”

Alcuni esperti, tuttavia, avanzano dubbi sul fatto che Takaichi contrasti con forza il progetto di una lieve e progressiva stretta monetaria da parte della BOJ, dato che oggi l’inflazione, e non più la deflazione storica, rappresenta il problema economico più urgente. Questo fattore ha pesato anche sulla sconfitta elettorale subita dal Partito Liberal Democratico nel luglio scorso.

La Banca del Giappone ha infatti chiuso lo scorso anno un lungo periodo di stimoli monetari massicci, aumentando il tasso di riferimento allo 0,5% in gennaio sulla base della convinzione che il paese fosse vicino a raggiungere in modo stabile l’obiettivo inflazionistico del 2%.

Prima della vittoria di Takaichi, il mercato dava più del 60% di probabilità a un aumento dei tassi entro questo mese, considerando l’inflazione mantenutasi al di sopra del target per oltre tre anni, un consiglio direttivo diviso sulla politica monetaria a settembre e le richieste di un intervento a breve termine avanzate anche da un membro più accomodante del consiglio.

Tuttavia, il governatore Kazuo Ueda ha mantenuto un profilo prudente la scorsa settimana, sottolineando le incertezze globali che potrebbero disincentivare le aziende ad aumentare i salari.

Mari Iwashita, stratega di mercato presso Nomura Securities, ha dichiarato:

“Ueda non sembra intenzionato ad accelerare l’aumento dei tassi. La vittoria di Takaichi rende ancora più probabile che la BOJ adotti una strategia attendista e rinvii ogni rialzo ad ottobre.”

Contemporaneamente, Nobuyasu Atago, ex funzionario della banca centrale, osserva:

“La BOJ ora si trova davanti a una nuova sfida: costruire un dialogo di fiducia con il governo guidato da Takaichi, un processo che potrebbe richiedere tempo.”

Cambiamenti rispetto all’era Abe

Takaichi ha sempre sostenuto con forza le politiche di “Abenomics”, l’insieme di misure di stimolo fiscale e monetario messe in campo dall’ex primo ministro Shinzo Abe per uscire dalla deflazione e fronteggiare gli effetti negativi di uno yen troppo forte sull’economia orientata all’export.

Pur attenuando alcune affermazioni più forti, come quella che definiva “stupido” l’aumento dei tassi dell’anno scorso, Takaichi mantiene ancora rapporti stretti con legislatori ed economisti favorevoli a politiche di reflazione e ne ascolta i consigli per definire la propria linea.

Il suo orientamento si distingue da quello del predecessore Shigeru Ishiba e di Fumio Kishida, che avevano mostrato maggiore apertura verso le iniziative della BOJ di ridurre gradualmente gli stimoli, talvolta giustificate dall’accelerazione dell’inflazione alimentare, in parte spinta dai costi più elevati delle materie prime.

Alcuni investitori prevedono che la vittoria di Takaichi possa spingere il cambio dollaro/yen, attualmente attorno a 147 yen, oltre la soglia di 150 yen, un livello di debolezza dello yen che in passato aveva già provocato ammonimenti verbali dalle autorità giapponesi.

Takahide Kiuchi, ex membro del consiglio della Banca del Giappone, ha dichiarato:

“Considerando la sua inclinazione reflattiva, c’è la possibilità che Takaichi possa intervenire nella politica monetaria, ma non credo che il suo governo spingerà la BOJ a stravolgere completamente i piani di aumento dei tassi, salvo che l’economia statunitense non subisca un indebolimento significativo.”

Alcuni analisti ritengono inoltre che considerazioni diplomatiche potrebbero influenzare la posizione di Takaichi riguardo alla politica monetaria. L’amministrazione Trump, favorevole a un dollaro più debole per sostenere le esportazioni statunitensi, ha manifestato insoddisfazione per la debolezza dello yen.

Il segretario al Tesoro, Scott Bessent, ha affermato ad agosto che la BOJ era “indietro rispetto alla curva” nella lotta all’inflazione. Trump dovrebbe visitare il Giappone nel corso di questo mese, con alcune fonti che riferiscono di un possibile arrivo pochi giorni prima della riunione della BOJ del 29-30 ottobre.

Tomohisa Ishikawa, capo economista del Japan Research Institute, ha commentato:

“In passato lo yen era forte, quindi i bassi tassi d’interesse erano accettabili. Ora che l’inflazione più elevata sta creando difficoltà, sarà probabilmente più difficile per Takaichi criticare con la stessa fermezza la politica monetaria rispetto a prima. Le cose sono cambiate rispetto a quando lavorava assieme a Abe.”