La legge Clarity è probabilmente morta ecco cosa aspettarsi dalla sua legislazione successiva

È stato un momento storico per il settore delle criptovalute negli Stati Uniti quando la Camera dei Rappresentanti ha approvato con un netto 308-122 il Digital Asset Market Clarity Act, una legge che avrebbe definito le basi regolamentari per l’industria. Tuttavia, prima che il risultato venisse assorbito, il Senato stava lavorando a un disegno di legge simile, destinato probabilmente a diventare il fulcro della discussione. Analogamente a quanto accadde con il presidente Donald Trump, che esercitò pressione affinché la Camera approvasse il disegno di legge sui stablecoin elaborato dal Senato senza modifiche, anche per questo provvedimento di regolamentazione del mercato, superare la soglia più esigente delle 60 votazioni necessarie al Senato porterà a un compromesso bilanciato, che l’amministrazione vorrà vedere approvato dalla Camera senza alterazioni.

Nel percorso legislativo americano sulle criptovalute, la Camera ha storicamente giocato un ruolo di apripista nella formulazione delle norme, mentre il Senato si è dimostrato un terreno più arduo da conquistare. Ciò nonostante, alcuni esponenti di spicco del Partito Repubblicano alla Camera, come il capogruppo di maggioranza Tom Emmer e il presidente della Commissione Servizi Finanziari French Hill, hanno sollecitato il Senato ad adottare senza modifiche il testo del Clarity Act.

Tom Emmer ha dichiarato in un post su X:

«Il Senato deve completare il lavoro sul futuro pro-crypto dell’America e approvare il CLARITY Act».

Se il Senato approvasse il disegno di legge della Camera senza apportare variazioni, questo passerebbe direttamente al presidente Trump per la firma.

Tuttavia, i senatori a favore delle criptovalute stanno elaborando una strategia che possa ottenere l’appoggio necessario da parte dei Democratici. L’obiettivo è che la versione finale del disegno di legge – indipendentemente dal nome che conserverà – riceva un ampio sostegno democratico in Senato prima di tornare alla Camera per la possibile approvazione definitiva.

I passaggi verso una regolamentazione definitiva delle criptovalute negli Stati Uniti

Ecco il percorso previsto prima che le società crypto americane possano essere pienamente regolamentate:

1. I senatori di entrambi i partiti finiranno di scrivere e modificare il disegno di legge. Questo processo potrebbe protrarsi fino al prossimo mese presso la Commissione Agricoltura del Senato, uno dei due comitati che dovranno approvare il testo.

2. La Commissione Bancaria e la Commissione Agricoltura del Senato voteranno per presentare la normativa al voto in aula.

3. L’intero Senato prenderà in esame la versione emendata del disegno di legge, dove sarà necessaria una maggioranza qualificata di 60 voti per procedere.

4. Se il disegno di legge sarà approvato, passerà al voto della Camera dei Rappresentanti, che ha già espresso un forte sostegno per un testo simile come il Clarity Act.

5. In caso di via libera anche alla Camera, la normativa sarà firmata dal presidente Trump e entrerà in vigore: secondo la senatrice Cynthia Lummis, questa firma potrebbe avvenire non prima della fine dell’anno.

6. Successivamente inizierà il processo di attuazione, con le varie agenzie federali chiamate a redigere i regolamenti specifici che il settore dovrà rispettare. Questa fase può richiedere diversi anni prima che le norme siano definitivamente stabilite.

Ruolo e impatto della nuova normativa nel sistema regolamentare americano

Il disegno di legge del Senato, come l’analogo Clarity Act della Camera, si propone di tracciare lini netti tra le diverse categorie di asset digitali e di identificare con chiarezza le agenzie deputate al loro controllo. Sebbene il Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act (GENIUS Act) abbia già definito la legge per il controllo degli emittenti di stablecoin, la prossima normativa concentrerà l’attenzione sulle altre componenti dell’industria crypto, e si prevede conferirà un ruolo centrale alla Commodity Futures Trading Commission (CFTC) nella regolamentazione del settore.

Finora, il lavoro legislativo del Senato è stato reso pubblico solo attraverso un lungo documento di 182 pagine redatto dai repubblicani, ancora non formalmente presentato come disegno di legge. I membri della Commissione Bancaria del Senato hanno espresso l’intenzione di avviare la fase di emendamento entro un paio di settimane, per poi portare il testo a un voto in commissione.

Tuttavia, questo iter potrebbe non essere così lineare, poiché il senatore repubblicano John Kennedy della Louisiana ha già manifestato perplessità sulla completa maturità del testo.

A rendere più complicato il quadro legislativo ci sono inoltre le tensioni crescenti tra i due partiti riguardo al bilancio federale, scenario che potrebbe degenerare in uno shutdown del governo qualora non si raggiunga un accordo. Questi elementi condizionano fortemente la capacità del Senato di procedere rapidamente sui temi della regolamentazione crypto.

Kirsten Gillibrand, senatrice democratica di New York, impegnata da anni nella promozione di una legislazione bipartisan sulle criptovalute, ha commentato:

“Non voglio imporre scadenze forzate, perché siamo nel pieno delle trattative per un bilancio bipartisan. La questione più importante che il Congresso deve affrontare ora è il rischio di un burrone fiscale.”

La senatrice ha aggiunto che questa negoziazione “assorbirà molto tempo ed energie”. L’intervento è stato fatto durante un evento di CoinDesk a Washington, la scorsa settimana.

Quando un disegno di legge sulle criptovalute verrà approvato al Senato, Patrick Witt, il nuovo consulente per le criptovalute del presidente Trump, ha spiegato in un’intervista che la Casa Bianca si aspetta che la proposta sia stata sviluppata in stretta collaborazione con i membri della Camera dei Rappresentanti, e che venga ratificata così com’è.

Anche se la tanto attesa legislazione sul mercato delle criptovalute dovesse diventare legge entro la fine del 2025, da quel momento inizierà un processo ancora più lungo per la sua interpretazione e traduzione in regolamenti attuativi gestiti da diverse agenzie federali.

Organismi come la Securities and Exchange Commission (SEC), il Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e la Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) del Dipartimento del Tesoro dovranno esaminare le disposizioni legislative per definire come applicarle concretamente, attraverso proposte regolamentari che verranno sottoposte a consultazioni pubbliche.

Il processo tipico di elaborazione delle norme può richiedere uno o due anni, anche in assenza di grandi controversie o complessità. In questo caso si tratta di un campo normativo completamente nuovo e di grande interesse pubblico, per cui ci si aspetta un ampio dibattito.

L’ultimo intervento normativo di tale portata nel settore finanziario statunitense risale all’entrata in vigore del Dodd-Frank Act del 2010. Anche a distanza di tempo, alcune parti fondamentali di quella legge non sono ancora state pienamente implementate dagli enti regolatori.

Al ritmo attuale, l’apparato regolatorio degli Stati Uniti non potrà completare la stesura definitiva delle norme prima del 2026. Una volta approvati, i nuovi standard finanziari prevedono generalmente una fase di transizione di uno o due anni prima della loro obbligatorietà.

La cosiddetta Clarity Act rappresenta, in sostanza, solo il punto di partenza nel percorso legislativo volto a definire un quadro normativo chiaro e innovativo per il mercato delle criptovalute.