Gli utenti DeFi perdono 150 milioni di dollari all’anno: ecco perché

Dune ha rilevato che una parte significativa della liquidità su Uniswap v3 è rimasta inattiva perché le posizioni dei fornitori sono “fuori range”, con conseguenze rilevanti sui ricavi potenziali e sull’efficienza dei mercati decentralizzati.

Metodologia e risultati principali

Secondo l’analisi, circa il 54% della liquidità contenuta in posizioni inferiori a $1.000 risultava fuori range, mentre per le posizioni superiori a $1.000.000 la percentuale scendeva al 26%. Nonostante ciò, le posizioni superiori al milione di dollari rappresentavano il 47% dell’intero capitale inattivo, pari a circa $260 milioni.

La ricerca ha inoltre distinto tra posizioni gestite tramite contratti e quelle caricate direttamente da singoli wallet: le prime restavano più spesso all’interno dell’intervallo operativo, mentre i wallet individuali costituivano tra l’82% e il 94% del capitale inattivo attribuito su Uniswap v3, a seconda della blockchain considerata.

Comportamento dei fornitori di liquidità

Questo pattern suggerisce che la liquidità depositata direttamente dagli utenti e che richiede aggiustamenti manuali è più soggetta a essere trascurata e a uscire dall’intervallo stabilito. Le posizioni fuori range non generano commissioni fino a quando il prezzo non rientra nella fascia selezionata, riducendo così il rendimento effettivo dei provider inattivi.

Stima dei ricavi mancati e limiti dell’analisi

Dune stima che i provider inattivi fuori range potrebbero perdere all’incirca $150 milioni di commissioni all’anno, calcolati su un tasso medio annuo di rendimento in-range (APR) pari a circa il 35%.

Tuttavia, i ricavi stimati non sono reddito garantito: mantenere posizioni attive implica costi di transazione, rischi di esecuzione e l’esposizione a movimenti di prezzo sfavorevoli che possono erodere i guadagni, oltre a incrementare il rischio di perdite temporanee.

Ruolo di 1inch e del nuovo protocollo Aqua

La ricerca è stata commissionata da 1inch in vista del lancio del nuovo protocollo di liquidità Aqua. Dune specifica di aver sviluppato la metodologia e tratto le conclusioni in autonomia, fornendo così dati utili per valutare come progettare strumenti di gestione della liquidità più efficienti.

Implicazioni per il mercato DeFi

La presenza di ampie porzioni di capitale inattivo influisce sull’efficienza dei mercati decentralizzati: pool meno attivi possono aumentare la slippage e peggiorare l’esperienza di scambio per gli utenti. Al contempo, la concentrazione di capitale inattivo in poche posizioni di grandi dimensioni segnala un rischio sistemico in caso di ritiri concentrati.

Per i protocolli, questi fenomeni rappresentano sia una sfida che un’opportunità: offrire servizi di gestione automatica delle posizioni o incentivi a mantenere posizioni attive potrebbe ridurre il capitale fuori range e migliorare la qualità della liquidità, ma richiede soluzioni che bilancino costi operativi e benefici per gli utenti.

Considerazioni per gli investitori italiani

Gli investitori che valutano l’esposizione a pool di liquidità dovrebbero considerare non solo il tasso teorico di rendimento, ma anche i costi legati alla gestione attiva delle posizioni, le commissioni di rete e la volatilità degli asset sottostanti. In mercati con fee di transazione elevate, l’attivazione frequente delle posizioni può annullare i benefici attesi.

Le soluzioni layer-2 o chain con costi di transazione contenuti possono rendere più sostenibile la gestione attiva, mentre servizi centralizzati o contratti smart che automatizzano il ribilanciamento possono attrarre chi dispone di capitali medio-piccoli. Rimane comunque fondamentale valutare la governance del protocollo e i rischi tecnici associati.

Prospettive e possibili evoluzioni

Se la tendenza alla presenza di capitale inattivo dovesse persistere, ci si può attendere un’ulteriore crescita dell’offerta di prodotti dedicati alla gestione della liquidità, sia su catene a basso costo sia integrati all’interno di ecosistemi più ampi. Questo potrebbe incrementare la concorrenza tra protocolli e abbassare le barriere per i piccoli investitori.

Per i policy maker e gli attori istituzionali è importante monitorare queste dinamiche: la qualità della liquidità influisce sulla stabilità dei mercati tokenizzati e sulle condizioni di accesso alla finanza decentralizzata per gli utenti retail.

In sintesi

• La significativa quota di capitale fuori range mette in luce inefficienze nei meccanismi di market making decentralizzato, con impatti sulla liquidità disponibile e sulla qualità degli scambi.
• Per gli investitori, la gestione attiva delle posizioni richiede un’attenta valutazione dei costi di transazione e dei rischi di mercato; le soluzioni su layer-2 possono rendere più remunerativa questa strategia.
• L’emergere di protocolli e servizi per l’automazione del ribilanciamento rappresenta un’opportunità di mercato per ridurre il capitale inattivo e migliorare i rendimenti reali dei provider di liquidità.