Miliardi in fuga dagli etf Bitcoin e dai fondi di credito privato: allarme rischi per il mercato

La richiesta media di rimborso è salita al 10,3% delle quote, rispetto al 9,7% del primo trimestre; la variabilità però è rimasta molto alta, oscillando tra l’1,3% e il 38,1% registrato nel veicolo OTIC del gruppo Blue Owl.

Gran parte delle richieste rappresentava follow‑up da parte di investitori che nel trimestre precedente avevano ottenuto solo parziale soddisfazione. I nuovi afflussi si sono ridotti in media di circa il 56%, perciò la maggioranza dei fondi ha subito deflussi netti intorno al 3% del valore patrimoniale netto del trimestre precedente.

Fitch ha avvertito:

“Con le BDC che limitano i rimborsi al 5% su base trimestrale, le richieste non soddisfatte porteranno a riscatti persistentemente elevati per molte società nei prossimi trimestri.”

Differenze strutturali tra veicoli quotati e crediti privati

I ETF Bitcoin sono strumenti liquidi negoziati in borsa: i deflussi si traducono spesso in pressioni dirette sul prezzo spot del BTC. Le BDC, invece, rappresentano veicoli di credito privato caratterizzati da illiquidità e da durata più lunga, spesso corredati da meccanismi di gate trimestrali che limitano i prelievi.

La contemporanea fuga dagli strumenti così diversi indica una riduzione generalizzata dell’appetito per il rischio e un aumento della domanda di liquidità fra gli investitori. Questo fenomeno non è solo un problema tecnico di singoli prodotti, ma segnala tensioni di più ampio respiro sui mercati finanziari.

Mercato energetico e vulnerabilità delle riserve

Nel frattempo i mercati dell’energia hanno inviato segnali di rischio: la Riserva Strategica di Petrolio degli Stati Uniti si trova al livello più basso dal 1983. Se la tensione sul mercato petrolifero dovesse protrarsi, il governo dispone ora di un buffer significativamente ridotto per immettere greggio sul mercato e contenere eventuali picchi di prezzo.

Implicazioni per il credito privato e per gli investitori

I riscatti continui nei veicoli di credito privato possono costringere i gestori a vendere attività meno liquide o a sconti significativi, con conseguenti pressioni sul valore delle partecipazioni. Ciò rischia di ridurre la capacità di erogare nuovo credito, con effetti a catena su PMI e progetti di medio termine che dipendono da fonti non bancarie di finanziamento.

Per gli investitori istituzionali e retail in Italia, una maggiore volatilità dei prezzi energetici si traduce in rischi concreti per il conto importazioni, per l’inflazione e per i costi energetici delle famiglie e delle imprese. Questo scenario può influenzare anche le scelte di politica monetaria della Banca centrale europea, con ricadute su tassi e valutazioni di mercato.

In sintesi, la combinazione di riscatti nei fondi di credito privato, riduzione degli afflussi e tensioni nel mercato del petrolio crea un quadro di rischio aumentato per la liquidità, la valutazione degli asset e la stabilità del credito a distanza ravvicinata.

In sintesi

• Il calo degli afflussi e l’aumento delle richieste di rimborso indicano una crescente preferenza per liquidità che potrebbe comprimere i rendimenti degli asset illiquidi e aumentare i costi di rifinanziamento.
• Riscatti forzati nei veicoli di credito privato possono tradursi in vendite a sconto e in minore disponibilità di credito per PMI, con possibili effetti recessivi sul tessuto produttivo europeo.
• La riduzione delle scorte strategiche di petrolio amplifica il rischio di volatilità dei prezzi energetici: per l’Italia questo implica pressioni inflazionistiche e un potenziale peggioramento del saldo commerciale.