Il private equity rallenta: investimenti e exit in calo, la raccolta premia i grandi fondi

Il mercato globale del private equity affronta la seconda metà del 2026 con segnali contraddittori: dopo la vivacità della seconda parte del 2025, gli investimenti e le dismissioni hanno mostrato un rallentamento nel secondo trimestre, influenzati da tensioni geopolitiche, dall’incertezza legata all’intelligenza artificiale e da un raffreddamento dei megadeal. Sul fronte della raccolta, i flussi rimangono robusti ma si concentrano sempre più nelle mani dei grandi operatori, mentre il numero di nuovi fondi chiusi si avvia verso minimi che non si vedevano da oltre un decennio.

Gli investimenti

Secondo il report PitchBook “Global PE First Look – Q2 2026”, l’attività di investimento ha rallentato nel secondo trimestre principalmente per la difficoltà crescente di trovare un punto di incontro tra le richieste dei venditori e le valutazioni che gli acquirenti sono disposti ad accettare. Il valore complessivo delle operazioni di private equity a livello globale nel trimestre è diminuito del 22,8% su base trimestrale, attestandosi a 419,9 miliardi di dollari, mentre il numero totale di operazioni è rimasto elevato ma con una dimensione media in calo.

Dopo anni di aggiustamenti rapidi dei multipli, il settore sembra entrare in una fase di relativa stabilità delle valutazioni, anche se persiste un divario significativo tra gli asset di alta qualità e quelli più esposti al ciclo economico. In questo contesto, i gestori privilegiano aziende con modelli di business resilienti, forte generazione di cassa e prospettive di crescita strutturale, con una concentrazione particolare sui settori del software, della cybersecurity, delle infrastrutture digitali e dell’healthcare.

Per gli operatori italiani e per gli investitori domestici, il rallentamento dei grandi deal globali apre una finestra di opportunità nel segmento mid-market: potenziali target industriali e servizi business-to-business potrebbero diventare più accessibili per chi è attrezzato per operazioni di trasformazione operativa e buy-and-build.

L’evoluzione delle valutazioni resta inoltre sensibile all’azione della Banca Centrale Europea e alla dinamica dei tassi: un contesto di costi del debito più elevati pesa sulle leve tipiche delle operazioni di private equity, riducendo il potenziale di rendimento e orientando i manager verso una selezione più rigorosa dei target.

Le exit

Il mercato delle exit resta il principale tallone d’Achille per l’intero ecosistema del private equity. Nonostante qualche timido segnale di miglioramento rispetto ai picchi di incertezza, il numero di dismissioni non è ancora sufficiente a garantire il riciclo del capitale verso gli investitori istituzionali secondo i ritmi storici.

Molte partecipazioni acquisite nei periodi di tassi molto bassi faticano oggi a essere cedute ai multipli originari, con conseguente allungamento dei tempi medi di detenzione. Per far fronte a questa situazione, il mercato ricorre sempre più a strumenti alternativi come i fondi di continuazione, le operazioni sul mercato secondario e le ricapitalizzazioni, che permettono ai manager di offrire liquidità parziale agli investitori senza procedere a una vendita immediata.

Queste soluzioni comportano però scelte strategiche e di governance rilevanti: gli investitori istituzionali valutano con attenzione la struttura dei nuovi veicoli e le condizioni poste per il realizzo, mentre i gestori devono bilanciare la necessità di preservare il rendimento atteso con la pressione a fornire uscite e distribuzioni di capitale.

Per il mercato italiano, l’attuale fase può tradursi in una maggiore importanza delle soluzioni di value creation operativa: gli operatori locali che possono intervenire sul miglioramento dei processi industriali, sulla digitalizzazione e sulla transizione ecologica delle imprese potranno generare valore anche in un contesto di multipli più compressi.

Guardando avanti, la probabilità di una ripresa più ampia delle attività di M&A dipenderà da tre fattori principali: l’evoluzione della politica monetaria globale, la risoluzione delle tensioni geopolitiche che frenano la fiducia, e la capacità dei gestori di innovare nelle strutture di liquidità e nelle strategie di crescita degli asset in portafoglio.

In sintesi

• La compressione dei megadeal e la frammentazione della liquidità favoriscono strategie di investimento più selettive: per gli investitori italiani ciò significa privilegiare operatori con track record operativo e capacità di crescita organica.
• L’uso crescente di fondi di continuazione e del mercato secondario altera il profilo di rischio-rendimento tradizionale e richiede maggiore due diligence sulle condizioni contrattuali e sulle valutazioni residue.
• Le politiche monetarie della Banca Centrale Europea e il costo del debito continueranno a influenzare le leve finanziarie e gli orizzonti di uscita; gli investitori dovrebbero calibrarne l’impatto nelle proprie strategie di asset allocation.
• Per il tessuto produttivo italiano, l’attuale contesto può rappresentare un’opportunità per operazioni di consolidamento e per interventi di trasformazione digitale ed energetica, dove il valore operativo può compensare valutazioni più caute.