Pil: Istat rivede al rialzo le stime, +0,3% nel primo trimestre e +0,8% su base annua

Istat ha aggiornato i conti economici relativi al primo trimestre del 2026, delineando una crescita moderata dell’attività: il Pil, espresso in valori concatenati con anno di riferimento 2020, corretto per gli effetti di calendario e destagionalizzato, è salito dello 0,3% rispetto al trimestre precedente e dello 0,8% su base tendenziale rispetto al primo trimestre del 2025.

L’acquisizione di informazioni più complete sul trimestre ha determinato una revisione al rialzo rispetto alla stima preliminare diffusa il 30 aprile 2026: la crescita congiunturale è stata aggiornata da +0,2% a +0,3% e quella tendenziale da +0,7% a +0,8%. La variazione acquisita per il 2026 risulta pari a 0,6%.

Il primo trimestre ha presentato una giornata lavorativa in meno rispetto al trimestre precedente e lo stesso numero di giornate lavorative rispetto al primo trimestre del 2025, un fattore che è stato preso in conto nelle correzioni stagionali e di calendario.

Dal punto di vista della domanda, tutte le principali voci interne sono risultate in aumento rispetto al trimestre precedente: i consumi finali nazionali sono cresciuti dello 0,4% e gli investimenti fissi lordi dello 0,7%. Sul fronte degli scambi esteri, le esportazioni hanno segnato un incremento del 2,2% mentre le importazioni sono diminuite dello 0,7%.

Analizzando la composizione della variazione congiunturale del Pil, la domanda nazionale al netto delle scorte ha contribuito positivamente per 0,4 punti percentuali: +0,3 punti derivano dai consumi finali di famiglie e Istituzioni Sociali Private (ISP) e +0,1 punti dagli investimenti fissi lordi, mentre la spesa delle Amministrazioni Pubbliche ha fornito un contributo nullo. La variazione delle scorte ha inciso per -1,1 punti percentuali, parzialmente compensata dal contributo positivo della domanda estera netta, pari a +0,9 punti percentuali.

La dinamica delle scorte, negativa nel trimestre, segnala un rallentamento temporaneo delle giacenze che ha pesato sulla crescita; al contempo la robusta performance delle esportazioni indica un recupero della domanda estera a beneficio dei settori manifatturieri orientati all’export.

Dal punto di vista delle politiche economiche, il quadro descritto da Istat suggerisce un’espansione moderata dell’attività, con segnali positivi negli investimenti che possono sostenere la produttività nel medio termine. Tuttavia la contrazione delle scorte e la variazione contenuta dei consumi richiedono attenzione nella lettura dei prossimi indicatori per valutare la tenuta della ripresa.

Per gli operatori finanziari e gli investitori, il mix di crescita interna modesta e rafforzamento delle esportazioni implica opportunità settoriali specifiche (esportatori e beni capitali) ma anche rischi legati alla sensibilità delle domanda interna e all’andamento del commercio internazionale. Le prossime rilevazioni sull’occupazione, sull’inflazione e sugli ordini industriali saranno determinanti per chiarire la traiettoria economica.

In sintesi

• La crescita trimestrale dello 0,3% indica una ripresa contenuta: per i mercati obbligazionari italiani ciò riduce la pressione immediata su rendimenti e rischio sovrano, ma lascia aperta la possibilità di volatilità in caso di segnali economici contrastanti.
• L’aumento degli investimenti fissi lordi suggerisce un miglioramento degli impulsi agli investimenti aziendali; gli investitori in capitale produttivo e strumenti legati al settore industriale potrebbero trovare opportunità selettive.
• La crescita delle esportazioni migliora le prospettive per il manifatturiero orientato ai mercati esteri, mentre la diminuzione delle scorte evidenzia margini di accelerazione della produzione se la domanda si confermerà.
• Per la politica economica nazionale, il dato implica la necessità di monitorare l’equilibrio tra stimolo alla domanda interna e sostenibilità fiscale, tenendo conto del contesto inflazionistico e delle decisioni di politica monetaria a livello europeo.