Inflazione pce negli Stati Uniti accelera a febbraio: consumi restano solidi

L’aumento dell’inflazione negli Stati Uniti è proseguito a febbraio nella misura attesa e, secondo le valutazioni degli economisti, potrebbe essere cresciuto ulteriormente a marzo in conseguenza del conflitto con l’Iran, un trend che rende meno probabile un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve nel breve periodo.

Dati chiave sull’inflazione

Secondo i dati pubblicati dal Bureau of Economic Analysis, l’indice dei prezzi PCE è salito dello 0,4% a febbraio, dopo un incremento rivisto a +0,3% a gennaio. Le stime degli analisti attendevano un aumento dello 0,4%.

Su base annua, nell’arco dei 12 mesi fino a febbraio, l’inflazione misurata dal PCE è avanzata del 2,8%, lo stesso ritmo registrato a gennaio. Il Bureau of Economic Analysis sta ancora recuperando ritardi nelle pubblicazioni dei dati legati allo shutdown governativo dello scorso anno.

Impatto del conflitto sul prezzo dell’energia e sui beni alimentari

Il conflitto tra Stati Uniti, Israele e Iran ha spinto al rialzo i prezzi globali del petrolio, facendo salire il prezzo medio nazionale della benzina oltre i 4 dollari al gallone per la prima volta in più di tre anni, con effetti diretti sui costi energetici e indiretti sui prezzi alimentari.

Gli economisti prevedono che le conseguenze inflazionistiche del conflitto, iniziato alla fine di febbraio, si rifletteranno con maggiore evidenza nei dati di marzo. Eventuali interruzioni nelle rotte commerciali e nelle forniture di fertilizzanti e altre materie prime possono esercitare pressioni al rialzo sui prezzi dei generi alimentari.

Il presidente Donald Trump ha annunciato un cessate il fuoco di due settimane subordinato alla riapertura, da parte di Teheran, del Stretto di Hormuz, un passaggio cruciale per le spedizioni di idrocarburi e altri beni che ha un impatto sulle catene di approvvigionamento globali.

Inflazione core e dinamiche sottostanti

Escludendo i componenti più volatili come cibo ed energia, il core PCE è aumentato dello 0,4% a febbraio, segnando il terzo mese consecutivo con lo stesso progresso mensile. Su base annua, il core PCE è salito del 3,0%, dopo il 3,1% di gennaio.

La moderazione del tasso annuo del core PCE è in parte il risultato dell’uscita dai conteggi delle letture eccezionalmente alte registrate l’anno precedente, un effetto statistico che tende a deprimere temporaneamente la crescita tendenziale.

Politica monetaria: il ruolo della Federal Reserve

La Federal Reserve segue con particolare attenzione le misure del PCE per valutare il raggiungimento del suo obiettivo d’inflazione del 2%. Secondo gli economisti, per riportare l’inflazione verso tale obiettivo sarebbe necessario un periodo prolungato in cui l’indice PCE acceleri in media di circa lo 0,2% al mese.

Il verbale della riunione di politica monetaria del 17-18 marzo ha mostrato che un numero crescente di responsabili della politica della Federal Reserve ha ritenuto, il mese scorso, che potrebbero rendersi necessari ulteriori aumenti dei tassi per contrastare l’inflazione.

Il verbale della Federal Reserve ha osservato:

“I partecipanti hanno rilevato che un conflitto prolungato in Medio Oriente probabilmente comporterebbe aumenti più persistenti dei prezzi dell’energia e che questi maggiori costi di input avrebbero maggiori probabilità di tradursi in pressioni sull’inflazione core.”

La banca centrale ha lasciato il tasso di riferimento nella fascia compresa tra 3,50% e 3,75%. Di conseguenza, le probabilità di un taglio dei tassi nel corso dell’anno sono nettamente diminuite rispetto alle attese precedenti.

Effetti sui consumi e sull’economia reale

Parte dell’aumento della spesa a febbraio è stato determinato da prezzi più elevati: la spesa dei consumatori, che rappresenta oltre due terzi dell’attività economica, è salita dello 0,5% dopo un incremento dello 0,3% a gennaio, in linea con le previsioni degli analisti.

L’incremento del costo della benzina può sottrarre risorse ad altre voci di spesa, mentre rimborsi fiscali più consistenti quest’anno potrebbero offrire un lieve sollievo alle famiglie a reddito più basso. Al contrario, la perdita di circa 3.200 miliardi di dollari registrata dal mercato azionario a marzo potrebbe indurre le famiglie a reddito più elevato a ridurre i consumi, e questi segmenti sono stati tra i principali motori della domanda aggregata.

Nel complesso, l’interazione tra politiche commerciali, tensioni geopolitiche e decisioni di politica monetaria determina uno scenario di incertezza che le autorità e gli operatori monitorano attentamente per valutare i rischi inflazionistici e l’adeguatezza delle misure di politica economica.