Exor mette sul tavolo 4 miliardi per investire in grandi aziende

Exor si prepara ad affrontare il 2026 con una strategia più focalizzata sulle partecipazioni di maggior peso, dopo un 2025 che è stato valutato complesso dalla stessa holding della famiglia Agnelli. John Elkann ha spiegato che la compagnia intende ridurre il numero di società nel portafoglio per concentrare risorse e attenzione sulle realtà dove ritiene esista maggiore valore potenziale.

Priorità sulle grandi partecipazioni e il ruolo di Stellantis

Secondo la direzione di Exor, il 2026 rappresenterà un anno cruciale per alcune partecipate chiave, in particolare per Stellantis. In vista del Capital Markets Day previsto per il 21 maggio, la società automobilistica presenterà aggiornamenti strategici e obiettivi operativi mirati a chiarire il percorso di miglioramento e rendimento.

La necessità di un chiarimento strategico è legata a fattori strutturali del settore auto, come la transizione verso la mobilità elettrica, la pressione sui margini derivante dai costi delle materie prime e complessità nelle catene di fornitura. Exor ha indicato che sotto la nuova organizzazione e la guida di Antonio Filosa Stellantis sta affrontando queste sfide sia a livello interno sia nel contesto competitivo esterno.

Andamento del valore degli asset e indicatori di bilancio

I risultati di bilancio riflettono la difficoltà del 2025: Exor ha chiuso l’esercizio con una perdita complessiva pari a 3,7 miliardi di euro. Al 31 dicembre il valore lordo degli attivi era di 37,1 miliardi di euro mentre il valore netto degli asset (NAV) è stato indicato a 33,2 miliardi, registrando una diminuzione del 13% rispetto all’anno precedente.

La variazione del valore netto per azione è stata negativa dell’8,1%, mentre l’indice Msci World ha segnato un incremento del 5,4% nello stesso periodo. Per gli azionisti è stata proposta la distribuzione di un dividendo di 0,49 euro per azione, per un ammontare complessivo di circa 100 milioni di euro.

Posizione di liquidità, dismissioni e performance delle partecipate

Al termine del 2025 Exor disponeva di una cassa pari a 4,2 miliardi di euro. La società ha precisato che i proventi attesi da ulteriori operazioni di dismissione nel corso dell’anno contribuiranno a mantenere una solida posizione finanziaria, favorendo la capacità di cogliere opportunità di investimento ritenute rilevanti.

La performance complessiva è stata influenzata principalmente dalle difficoltà registrate in alcune partecipate di rilievo, parzialmente compensate dai risultati positivi di altre posizioni. Tra queste, Lingotto (la piattaforma di investimento del gruppo) ha registrato una crescita significativa, superando i 10 miliardi di dollari di asset under management e generando rendimenti rilevanti soprattutto grazie all’esposizione ai mercati pubblici. Anche Iveco e alcune società non quotate hanno contribuito positivamente, mentre il programma di riacquisto di azioni proprie ha offerto ulteriore sostegno.

La società ha infine sottolineato che l’allungamento delle scadenze del debito ha aumentato la flessibilità finanziaria: il rapporto tra debito e valore degli asset è stato segnalato al 6,9%, un livello ben al di sotto dell’obiettivo interno del 15%.

Implicazioni strategiche e prospettive

La scelta di concentrare il portafoglio sulle partecipazioni più grandi riflette una strategia di capital allocation che privilegia la qualità e la capacità di generare valore sul medio-lungo termine. Per Exor ciò significa accompagnare le partecipate in processi di riorganizzazione e miglioramento operativo, oltre a utilizzare la liquidità e la leva finanziaria in modo selettivo per sostenere iniziative ritenute a elevato potenziale.

Per gli investitori e gli osservatori del settore, rimarrà centrale monitorare gli sviluppi annunciati al Capital Markets Day di Stellantis, l’evoluzione della performance di Lingotto e l’effetto delle dismissioni programmate sul profilo di rischio-rendimento della holding.