Il gruppo consultivo della SEC apre la strada ai titoli tokenizzati e spiega come metterli al sicuro

Il comitato che assiste la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) ha raccomandato all’agenzia di procedere con una politica sui tokenized securities che consentirebbe agli operatori di ridurre o eliminare l’intermediazione tradizionale usata da decenni dalle società di investimento di Wall Street.

La raccomandazione del comitato

Il Investor Advisory Committee ha votato per raccomandare esenzioni limitate per l’uso della tecnologia blockchain nel trading di azioni, a condizione che le attività siano accompagnate da obblighi di divulgazione, supervisione esterna regolare e misure per tutelare gli investitori.

Il Investor Advisory Committee ha indicato:

“Esenzioni ristrette per l’innovazione basata su blockchain nel trading di titoli azionari sono accettabili purché l’attività preveda divulgazioni obbligatorie, supervisione esterna di routine e un requisito che il trading di tokenized equity securities garantisca che tutti gli investitori ricevano le migliori condizioni per i loro ordini.”

Inquadramento legale e necessità di garanzie

Le risorse crittografiche oggetto della proposta continuano a rientrare nella definizione di titoli ai sensi della normativa vigente, come ha più volte sostenuto il presidente della SEC Paul Atkins, e pertanto l’attività richiede salvaguardie analoghe a quelle del sistema tradizionale.

La SEC sta lavorando a una regolamentazione formale sulla tokenization e il parere ufficiale del comitato fornisce un sostegno istituzionale a tale processo, coinvolgendo professionisti della negoziazione, investitori istituzionali e accademici tra i membri partecipanti.

Come cambia il regolamento delle negoziazioni

Nel modello tradizionale il trading di azioni coinvolge broker, agenti di trasferimento e database centralizzati per la liquidazione, e può richiedere uno o più giorni per il completamento. La tokenization invece consente che la consegna del titolo e il pagamento siano eseguiti in modo più immediato.

Il comitato ha spiegato:

“La consegna del tokenized security e il pagamento possono avvenire come una singola transazione, con i registri di proprietà incorporati direttamente in una singola blockchain.”

Rischi evidenziati dal comitato

Pur riconoscendo i potenziali benefici in termini di efficienza e riduzione del rischio di regolamento, il gruppo ha richiamato l’attenzione sui rischi specifici derivanti dall’introduzione di questi meccanismi senza adeguate tutele.

Il documento di raccomandazione avvertiva:

“Il rischio più significativo associato alla tokenizzazione di titoli azionari è che queste riforme o concessioni di esenzioni possano introdurre nuovi rischi che gli investitori non comprendono e imporre costi più elevati che superino i benefici della tokenizzazione.”

Tra i timori indicati vi sono la complessità tecnologica, la possibilità di nuovi punti di vulnerabilità operativa, la gestione delle identità digitali e la necessità che i sistemi di supervisione esterna siano adeguati a monitorare attività su infrastrutture decentralizzate.

Prospettive e impatto regolamentare

Paul Atkins ha lodato il comitato per aver riconosciuto i benefici potenziali della tokenizzazione, come una maggiore efficienza nei processi di regolamento e l’eliminazione di intermediari ritenuti non necessari.

Paul Atkins ha detto:

“Mi aspetto che la Commissione consideri a breve un’esenzione per l’innovazione per facilitare il trading limitato di determinati titoli tokenizzati, con l’obiettivo di sviluppare un quadro normativo a lungo termine.”

Un’esenzione mirata potrebbe permettere sperimentazioni controllate e la raccolta di dati operativi essenziali per disegnare regole definitive. Le autorità di vigilanza dovranno bilanciare l’innovazione e i risparmi di costo con la protezione degli investitori e la stabilità del mercato.

In termini più ampi, le decisioni della SEC su questa materia avranno ripercussioni su operatori istituzionali, infrastrutture di mercato e investitori retail, e potrebbero accelerare l’adozione di soluzioni blockchain nel mercato azionario se accompagnate da requisiti di trasparenza, controllo e interoperabilità.