Stellantis lancia sul mercato un bond ibrido: prima tranche da 2,2 miliardi

Come anticipato nelle scorse settimane, il gruppo automobilistico Stellantis ha definito un programma di emissione volto a raccogliere capitale attraverso obbligazioni ibride perpetue subordinate, nell’ambito di un più ampio reset strategico che prevede oneri straordinari stimati intorno a 25 miliardi di euro. L’operazione si inserisce nella strategia del gruppo per sostenere la liquidità e rafforzare la struttura patrimoniale durante la fase di rilancio operativa, dopo la chiusura dell’esercizio con una perdita complessiva di 22,3 miliardi di euro e la conseguente decisione di non distribuire dividendi nel 2026.

Il Consiglio di Amministrazione di Stellantis aveva autorizzato un’emissione massima di obbligazioni ibride perpetue subordinate fino a 5 miliardi di euro; l’offerta annunciata mira a soddisfare tale autorizzazione mediante l’emissione di titoli strutturati in più tranche con caratteristiche diverse di durata minima prima della possibile rimborso e cedole fisse.

Dettagli dell’emissione

L’offerta è articolata in tre tranche principali: una da 2,2 miliardi di euro di titoli di capitale a tasso fisso, non redimibili per i primi 5,25 anni, con scadenza perpetua e una cedola annua del 6,250% fino alla prima data di reset del 16 giugno 2031; una tranche da 1,8 miliardi di euro a tasso fisso, non redimibile per gli otto anni iniziali, scadenza perpetua e cedola annua del 6,875% fino alla prima data di reset del 16 marzo 2034; e infine una tranche in sterline per 865 milioni, con periodo di non rimborso di 6,5 anni, scadenza perpetua e cedola annua dell’8,250% fino al primo reset del 16 settembre 2032.

Il regolamento dell’offerta è previsto per il 16 marzo, data in cui saranno definiti i dettagli operativi e le condizioni finali riservate agli investitori istituzionali e professionali che parteciperanno all’operazione.

Finalità e impatto sulla struttura finanziaria

L’emissione ha l’obiettivo primario di incrementare la liquidità disponibile e migliorare il profilo patrimoniale del gruppo, fornendo una riserva di capitale non immediatamente rimborsabile. Strumenti di questo tipo sono spesso utilizzati per creare una barriera che assorba shock patrimoniali e rafforzi la capacità di finanziamento a lungo termine senza ricorrere a aumenti di capitale azionario.

Poiché si tratta di titoli perpetui e subordinati, l’operazione non comporta conversione in azioni e quindi non provoca diluizione immediata degli azionisti. Tuttavia, i rendimenti relativamente elevati richiesti dagli investitori riflettono il maggior grado di rischio rispetto al debito senior e possono influire sul costo complessivo del capitale del gruppo. Inoltre, agenzie di rating e creditori valuteranno l’impatto dell’operazione sul merito creditizio e sulle clausole contrattuali esistenti.

Stellantis ha dichiarato:

“Questa emissione rafforzerà ulteriormente la struttura patrimoniale e la posizione di liquidità di Stellantis.”

Che cosa sono le obbligazioni ibride perpetue subordinate

Le obbligazioni ibride perpetue subordinate sono strumenti finanziari che combinano elementi di debito e di capitale: hanno carattere di perpetuità (nessuna scadenza predeterminata), cedole fissate a intervalli regolari e clausole di subordinazione che le pongono dietro il debito senior in caso di liquidazione. Spesso presentano un periodo iniziale durante il quale non sono rimborsabili, seguito da date di ‘reset’ che permettono all’emittente di modificare il tasso o di richiedere il rimborso alle condizioni contrattuali previste.

Dal punto di vista regolamentare, il trattamento prudenziale di questi titoli può variare a seconda della giurisdizione e delle normative vigenti: in alcuni casi possono contribuire alla base patrimoniale ‘TIER’ per istituzioni finanziarie, mentre nelle imprese industriali il loro ruolo è principalmente quello di rafforzare la posizione finanziaria e rassicurare i creditori sul capitale disponibile.

Prospettive di mercato e implicazioni per gli investitori

La risposta del mercato all’offerta dipenderà da diversi fattori, tra cui la propensione degli investitori a sottoscrivere strumenti a rendimento elevato in un contesto di tassi d’interesse e rischi specifici del settore auto, la percezione del piano di rilancio del gruppo e le valutazioni sulle prospettive operative per i prossimi anni. I termini delle cedole indicano una remunerazione superiore rispetto al debito ordinario, coerente con la maggiore subordinazione e la natura perpetua dei titoli.

Per gli azionisti e gli stakeholder, l’operazione rappresenta una misura di gestione finanziaria finalizzata a stabilizzare la liquidità a breve termine e a dare margine di manovra nella realizzazione degli obiettivi strategici, pur comportando un aumento del costo del capitale e richiedendo attenzione agli sviluppi delle condizioni di mercato e della performance aziendale.