Rebus a Wall Street: vendite a raffica sui titoli tech, rotazione salutare o canto del cigno?

I mercati azionari restano prudenti in vista del dato sull’occupazione negli Stati Uniti, la cui pubblicazione è stata posticipata a mercoledì pomeriggio, e soprattutto per valutare lo stato di salute delle grandi società tecnologiche, con particolare attenzione al settore software dopo le recenti forti vendite. I risultati aziendali in arrivo, molti dei quali provenienti dall’Europa, aggiungono ulteriori elementi di incertezza e mantengono gli indici su oscillazioni in prossimità di massimi pluriennali o assoluti.

Alla vigilia del report sull’occupazione, che potrebbe ridefinire le aspettative sulle mosse della Federal Reserve, il dibattito a Wall Street è concentrato sul confronto tra i titoli tecnologici che hanno guidato il mercato fino allo scorso anno e le società legate all’economia più tradizionale, che hanno mostrato un notevole recupero nelle ultime settimane. La cosiddetta rotazione settoriale si è manifestata anche nella recente sovraperformance dell’old style Dow Jones rispetto all’S&P 500 e al Nasdaq, un fenomeno oggetto di accesi confronti tra gli operatori.

I ricorsi storici

La settimana scorsa gli analisti di Deutsche Bank hanno ricordato come, durante la bolla legata al fenomeno dot.com, gli indici di Wall Street avessero dimostrato una certa tenuta nonostante il crollo dei titoli internet, grazie a una consistente ricollocazione dei capitali verso settori più difensivi. In quel periodo strumenti come l’S&P 500 equal-weight — che pondera i componenti in modo uniforme anziché per capitalizzazione — e il Russell 2000, che incorpora società di dimensioni medio-piccole, avevano registrato recuperi significativi.

Va precisato che l’S&P 500 equal-weight misura la performance media dei titoli componenti senza l’influenza dominante delle grandi capitalizzazioni, offrendo quindi una visione alternativa alla capitalizzazione di mercato. Il Russell 2000, invece, è indicativo della performance delle small e mid cap statunitensi. Alcuni osservatori avvertono però che una larga diversificazione degli acquisti fuori dai pochi nomi di punta potrebbe non essere necessariamente un segnale di stabilità del mercato, ma talvolta preludere a fasi più complesse; altri invece interpretano il riequilibrio come un segnale salutare di ampliamento del fronte degli investimenti e cominciano a rivedere le valutazioni dei titoli tecnologici più penalizzati.

Gli occhiali rosa

Nonostante la brusca rotazione che ha ridotto la propensione al rischio tra gli investitori, gli strategist di Goldman Sachs mantengono una posizione moderatamente positiva e un sovrappeso sulle azioni, ritenendo che un contesto macroeconomico di base favorevole possa sostenere i rendimenti azionari. Parallelamente, cresce chi riconsidera le valutazioni di settori colpiti dalle recenti vendite e chi rileva opportunità di riallocazione.

In un quadro di incertezza, è utile ricordare alcuni fattori chiave da monitorare: il dato sull’occupazione statunitense che influenzerà la traiettoria dei tassi, gli utili societari e le guidance che le imprese comunicheranno nelle prossime settimane, e l’ampiezza del mercato (market breadth) che aiuta a capire se il rialzo sia guidato da pochi titoli o supportato da un’adesione più diffusa. Questi elementi determineranno l’orientamento degli investitori e le possibili conseguenze per i diversi comparti, in particolare per il settore tecnologico e per le imprese legate alla domanda ciclica.