DeFi cattura cinque volte le commissioni delle blockchain: il valore migra verso le app front-end

I ricavi nell’industria delle criptovalute stanno progressivamente migrando verso le applicazioni rivolte agli utenti finali piuttosto che rimanere concentrati sui livelli di base delle blockchain, secondo dati recenti che delineano un cambiamento nella distribuzione delle entrate tra infrastruttura e front end.

Evoluzione della ripartizione delle commissioni

I dati condivisi dall’analista principale in ambito crypto della piattaforma di intelligence Real Vision, Jamie Coutts, indicano che le applicazioni di finanza decentralizzata (DeFi) stanno catturando un peso significativamente maggiore delle commissioni rispetto alle blockchain sottostanti: oggi raccoglierebbero circa cinque volte le fee complessive generate dalle reti di base.

Jamie Coutts ha scritto:

«Pur ritenendo che gli effetti di rete delle blockchain continueranno a garantire un premio, è logico che una quota di valore maggiore di quella attualmente attribuita si sposti verso il front end — portafogli, applicazioni DeFi e protocolli più vicini agli utenti.»

Secondo le analisi, la quota di commissioni catturate dai protocolli DeFi è aumentata in modo significativo rispetto alla situazione di parità registrata a metà del 2024, suggerendo una tendenza strutturale nella distribuzione delle entrate dell’ecosistema.

Chi guadagna: applicazioni e protocolli

I dati raccolti dalla piattaforma di monitoraggio on-chain DeFiLlama mostrano che, nelle ultime quattro settimane, i primi 17 soggetti per commissioni generate sono applicazioni o protocolli piuttosto che blockchain di primo livello. Questo indica che i prodotti che offrono servizi diretti agli utenti — come portafogli, exchange decentralizzati e protocolli di liquidità — stanno assorbendo la maggior parte delle fee di mercato.

Tra le blockchain, Solana è l’unica presente nella top 20 per commissioni registrando oltre 20,4 milioni di dollari negli ultimi 30 giorni, mentre il ruolo dominante per incassi resta appannaggio di emittenti di stablecoin e protocolli applicativi: in testa figura Tether con entrate nell’ordine delle centinaia di milioni nel periodo considerato.

Anche Ethereum compare tra le reti con commissioni rilevanti, ma più in basso nella classifica, segnalando come la concentrazione dei ricavi sia predominante presso prodotti applicativi piuttosto che sul livello di consenso.

Uso della rete e dinamiche di adozione

La leadership di Solana nella classifica delle reti può essere ricondotta all’elevata attività degli indirizzi: secondo la piattaforma di analisi on-chain Nansen, Solana ha registrato oltre 68 milioni di indirizzi attivi negli ultimi 30 giorni, con una crescita del 14% rispetto al periodo precedente. Ethereum ha invece riportato circa 13 milioni di indirizzi attivi nello stesso intervallo, con un aumento percentuale più marcato ma su una base numerica differente.

Gli indirizzi attivi sono un indicatore dell’utilizzo reale della rete e delle applicazioni: un alto tasso di attività può tradursi in più transazioni, maggiori commissioni e, conseguentemente, maggiore valore catturato dalle applicazioni che intermediano queste operazioni.

Implicazioni per investitori, sviluppatori e regolatori

Il passaggio di valore verso il front end ha implicazioni multiple. Per gli sviluppatori e le startup significa che l’innovazione sul livello applicativo — migliore esperienza utente, strumenti di aggregazione di liquidità, integrazione con portafogli — può rivelarsi più redditizia rispetto al solo sviluppo di infrastruttura di base.

Per gli investitori istituzionali e retail il cambiamento invita a riconsiderare l’allocazione del capitale: investire in protocolli e applicazioni con modelli di monetizzazione consolidati (ad esempio commissioni di swap, spread, emissione di stablecoin) potrebbe offrire rendimenti più vicini alle entrate reali generate dall’attività degli utenti.

Sul piano regolamentare e di compliance, una maggiore concentrazione dei ricavi sulle applicazioni esposte all’utente finale potrebbe attirare attenzione su aspetti quali tutela dei consumatori, requisiti antiriciclaggio e responsabilità degli operatori, aumentando la necessità di chiare regole operative e trasparenza.

Va tuttavia ricordato che le reti di base continuano a fornire la funzione essenziale di sicurezza, consenso e liquidità composabile: gli effetti di rete e la decentralizzazione rimangono asset strategici per l’ecosistema complessivo, anche se la cattura del valore si sta redistribuendo verso strati applicativi.

Osservare metriche chiave per monitorare il cambiamento

Per seguire l’evoluzione del settore è utile monitorare alcune metriche: la distribuzione delle fee tra protocolli e layer di base, il volume e la composizione delle transazioni, il numero di indirizzi attivi e le entrate dei principali protocolli. Questi indicatori offrono un quadro più completo dell’effettiva creazione e cattura di valore nell’ecosistema crypto.

In conclusione, la tendenza a favorire le applicazioni orientate all’utente richiede un’attenzione continua da parte di sviluppatori, investitori e regolatori per comprendere i rischi e le opportunità derivanti da una diversa geografia dei ricavi nell’industria delle criptovalute.