Btp punta agli investitori esteri con la prima emissione sindacata del 2026

Il Tesoro ha avviato immediatamente le operazioni per finanziare il debito pubblico del nuovo anno, affidando a un consorzio bancario la gestione di un’emissione dual tranche che prevede un nuovo BTP benchmark a sette anni (scadenza 15 marzo 2033) e la riapertura, fino a un massimo di 5 miliardi di euro, del BTP Green con cedola 4,10% in scadenza il 30 aprile 2046.

La gestione dell’operazione è stata assegnata a un pool composto da Banca Monte dei Paschi di Siena, Barclays Bank, BNP Paribas, Crédit Agricole, Morgan Stanley e NatWest Markets. L’offerta sarà lanciata in prossimità delle condizioni di mercato favorevoli e potrebbe partire già dall’8 gennaio.

I successi ottenuti nel 2025

Il 2025 si è chiuso per Italia con un generale miglioramento delle condizioni di finanziamento: lo spread tra BTP e Bund si è ridotto fino ai minimi degli ultimi quindici anni, attestandosi poco sotto i 70 punti base, mentre il costo medio all’emissione dei titoli di Stato è sceso al 2,75% rispetto al 3,41% di dodici mesi prima.

Nonostante i progressi, il Tesoro affronta un programma di collocamenti impegnativo: secondo le linee guida per la gestione del debito pubblico recentemente diffuse dovrà offrire sul mercato titoli a medio e lungo termine per un ammontare lordo complessivo stimato tra i 350 e i 365 miliardi di euro nel corso dell’anno.

In questo contesto assume rilievo la politica della Bce, che sta riducendo il proprio portafoglio di BTP per ulteriori 72 miliardi dopo i 73 miliardi già ridotti nell’anno precedente. La progressiva normalizzazione del bilancio della Bce implica una minore domanda istituzionale diretta, rendendo strategica la capacità del Mef di attrarre investitori privati, soprattutto esteri, per mantenere condizioni di rendimento sostenibili.

Il sostegno degli investitori esteri

Nei primi dieci mesi dello scorso anno gli investitori stranieri hanno effettuato acquisti netti di debito italiano per circa 106 miliardi di euro, confermando un interesse che si protrae dalla seconda metà del 2023: da allora i flussi in entrata sono stati pari a circa 260 miliardi, dopo la significativa fase di disinvestimento post‑pandemia di circa 140 miliardi.

Le grandi operazioni sindacate organizzate dal Mef negli ultimi dodici mesi hanno visto la partecipazione attiva di banche e fondi internazionali e in alcuni casi hanno registrato ordini record, con domande superiori ai 200 miliardi. Questo modello di emissione favorisce la diversificazione degli investitori e può contribuire a stabilizzare la curva dei rendimenti, ampliando la base di detentori dei titoli di Stato.

Dal punto di vista tecnico, le riaperture e i benchmark syndication sono strumenti utili per calibrare l’offerta in funzione della domanda e ridurre il rischio di frammentazione del mercato. Tuttavia, persistono rischi legati a mutamenti rapidi delle aspettative sui tassi a seguito della politica monetaria internazionale, a tensioni geopolitiche o a shock nei mercati finanziari che potrebbero aumentare la volatilità dei rendimenti e il costo di rifinanziamento.

Per il Mef la priorità rimane quindi assicurare regolarità e prevedibilità nelle emissioni, contenere il costo medio del debito e favorire la presenza di investitori stabili e a lungo termine. Nei prossimi mesi sarà fondamentale monitorare l’evoluzione della domanda internazionale, la politica della Bce e gli indicatori macroeconomici che influenzano il fair value dei titoli di Stato.

In sintesi, il lancio del nuovo BTP a 7 anni e la riapertura del BTP Green rappresentano strumenti pratici per gestire la profonda esigenza di finanziamento del 2026, contando sul consolidato interesse estero e su procedure di mercato che hanno già dimostrato la loro efficacia nell’anno precedente.