La SEC USA apre la strada alle azioni tokenizzate

Securities and Exchange Commission (SEC) ha implicitamente autorizzato la conversione in token di alcuni titoli e strumenti finanziari per la loro negoziazione su blockchain, con un atto formale che riguarda le attività di una delle principali infrastrutture di mercato statunitensi.

Depository Trust & Clearing Corp. (DTCC), il più grande sistema mondiale per la compensazione e il regolamento dei titoli, ha comunicato che una sua controllata, la Depository Trust Co. (DTC), ha ricevuto una no-action letter che le consente di offrire un servizio di tokenizzazione su blockchain approvate per la durata di tre anni.

Contesto e ruolo del DTCC

La DTCC svolge funzioni centrali nella filiera dei mercati finanziari: oltre a registrare la proprietà dei titoli, gestisce la compensazione e il regolamento degli scambi tra gli intermediari. Un suo impegno nella tokenizzazione potrebbe accelerare i tempi di regolamento e ridurre i rischi operativi tradizionalmente associati ai processi di post-trade.

Che cosa autorizza la lettera

L’autorizzazione riguarda in particolare i componenti dell’indice Russell 1000, gli ETF che replicano indici principali e i titoli di stato statunitensi, le U.S. Treasuries. La DTC prevede di iniziare il roll-out del servizio nella prima metà del 2026.

Cos’è la tokenizzazione e perché interessa

La tokenizzazione consiste nel rappresentare azioni, obbligazioni o altri asset reali (RWAs) come token digitali su blockchain, rendendoli acquistabili, vendibili e trasferibili in forma digitale. L’obiettivo è migliorare l’efficienza delle transazioni, abbreviare i tempi di regolamento e creare nuove modalità di liquidità e accesso per investitori istituzionali e retail.

Numerose realtà della finanza tradizionale (TradFi), tra cui JPMorgan e BlackRock, hanno già avviato progetti in questo ambito, segnalando l’interesse istituzionale verso soluzioni basate su tecnologia distribuita.

Impatto sul mercato e principali questioni aperte

L’introduzione di servizi di tokenizzazione a livello di infrastrutture centrali può ridurre i tempi di regolamento e i costi di riconciliazione, potenzialmente aumentando l’efficienza complessiva del mercato. Tuttavia permangono questioni rilevanti sul piano regolamentare, legale e tecnologico.

Tra i punti critici vi sono la governance delle blockchain utilizzate, la gestione della custodia digitale, la protezione degli investitori, la resilienza informatica e la compatibilità con le norme esistenti sui mercati dei capitali. Sarà inoltre necessario definire procedure chiare per il recupero di asset in caso di malfunzionamenti o attacchi informatici.

Tempistiche e impatti operativi

La DTC prevede di avviare il servizio nella prima metà del 2026 e la no-action letter ha una durata di tre anni. Questo periodo servirà per testare l’integrazione con gli attuali sistemi di regolamento e valutare l’effettiva operatività su larga scala, oltre a permettere un monitoraggio regolamentare più attento.

Il significato della “no-action letter”

Una no-action letter è una risposta formale dell’autorità di vigilanza che indica che, nelle condizioni descritte dalla società richiedente, il regolatore non intende intraprendere azioni coercitive. Non si tratta di una approvazione normativa definitiva, ma di una forma di tolleranza condizionata che richiede il rispetto dei limiti e delle condotte illustrate nella richiesta.

Il provvedimento consente quindi alla DTC di procedere con il progetto sperimentale, pur lasciando aperta la possibilità di ulteriori interventi regolatori qualora emergessero rischi significativi o necessità di adeguamenti normativi.

Prospettive future

Se il progetto dovesse dimostrarsi efficace e sicuro, la tokenizzazione gestita da infrastrutture consolidate potrebbe accelerare l’adozione di strumenti digitali sui mercati regolamentati. Ciò richiederà però una stretta collaborazione tra operatori, autorità di vigilanza e legislatori per garantire che i benefici siano bilanciati con adeguate tutele per gli investitori e la stabilità del sistema finanziario.